當美國次級房貸發生，全球股市大跌之際，最鄰近的拉丁美洲因出口高度依賴美國，不由得陷入是否會最先受害的隱憂之中。然而，總觀拉丁美洲與美國主要指數的走勢，不難發現自2007年7月次級房貸問題顯現以來，拉丁美洲反而獨佔鰲頭，成為最閃亮的一顆星。

美國主要指數S&P500自2007年7月到12月共跌了2.33%，而MSCI拉丁美洲指數同期間內卻大漲17.21%。今年初以來，美國仍持續籠罩在是否會進入衰退的憂慮之中，至三月底S&P500指數共下跌9.9%，MSCI拉丁美洲指數同期間內僅下跌1.92%。由此可見，拉丁美洲正逐漸與美國經濟脫鉤，正以自己的力量站穩在世界舞台上。

豐沛的原物料之鄉

拉丁美洲以盛產原物料為主，以巴西而言，身為拉丁美洲的第一大國，受惠於熱帶氣候，亞馬遜河沿岸降水豐沛，成為咖啡的主要產地，另外主要大宗的出口原物料包括蔗糖、大豆、玉米以及肉品；礦產方面，巴西也蘊含豐富的鐵、鈾、鋁、煤、錳等。另ㄧ方面，隨著新油田的發現，巴西也躍為全球石油及天然氣的出口國之一。

墨西哥為拉丁美洲另ㄧ個經濟大國，國內生產總額在拉丁美洲各國中名列前矛，由於領土面積中約有六分之五是高原與山地，受惠於優渥的地理與氣候，農作物產量豐沛，當中又以盛產玉米、小麥、高梁、大豆，水稻、棉花、咖啡、可可為主。另外，海產、蜂蜜、石油以及汽車配件也是主要出口商品。

荷銀拉丁美洲股票基金看好巴西未來前景

富通投顧表示，目前旗下荷銀拉丁美洲基金就所投資的國家來說，首重巴西，比重超過六成五，其次為墨西哥，約二成四。原因除了看好原物料的投資趨勢外，國內政經的穩定也讓該地區更顯投資契機。以往當美國經濟陷入衰退時，巴西的股市表現亦受阻；然而，這次面臨美國的次貸危機卻能全身而退，主要指數巴西聖保羅指數上漲12.09%(2007/07-2008/03)，令人不得不好奇是什麼樣的因素支撐著整體表現。

由於國內消費力道的增加以及企業投資的擴充，巴西政府公佈去年第四季的經濟成長率為6.2%，高於市場的預期，這也是連續第24個季度經濟呈現擴張的趨勢(資料來源：Bloomberg)。巴西經濟起飛的另一因素為低利率與薪資成長所致。過去兩年中巴西政府調息18次，利率由19.75%下調至11.25%，借貸成本的降低進而促進各產業間的資金流動。

過去一年間，巴西央行貸出的款項成長27.3%，約美金5,529億元，是自1995年以來最大的年成長率。民間借貸部分來說，個人借款年成長率為33%，企業借款成長率也來到了29.8%；而用以衡量企業在機械設備投資的固定資本形成毛額也創13年來的新高，成長率為16%，可見得巴西的活水經濟的確為其開創出一條不再過份倚賴美國的康莊大道。(資料來源：Bloomberg 至2008年3月)

政經體制的日趨完善為巴西奠定良好基石

通貨膨脹受到控制、外債比率降低、以及國內政治走向民主化等因素，均為巴西奠定穩固的發展基礎。1993年期間，巴西的通貨膨脹率高達2,500%，而今卻以控制到約4.7%。四月中巴西政府升息兩碼來到11.75%，其升息的幅度仍低於市場預期，該國政府表示將會盡其所能將通貨膨脹率控制在4.5%，預估未來仍有近一步調升利息的可能。

外債方面，巴西政府負債佔GDP的比率下滑至42.2%，且當中該國採取了一最具突破性的舉動－發行以當地貨幣里爾計價的債券，有別於以往僅只發行美金計價債券的措施。一般對新興市場來說，政經局勢尚不穩定、幣值漲跌幅度較大的情況下，一旦幣值走貶，政府隨即需要借入更多的當地貨幣來償還美元計價的債務，如今發行當地貨幣計價債券無疑是向世界宣布對幣值走勢的肯定，巴西已經準備好進軍世界舞台了。

在政治局勢方面，Lula總統自2003年正式就職以來，深入民間，體認貧富差距的嚴重性，對於貧苦家庭提供教育及醫療補助，並抑制企業私營化的擴張，以免窮人權益受害；同時政府也積極架構退休金制度及社會福利制度。對於目前勞動年齡層普遍處於中壯年的巴西來說，重視勞工階級的態度深獲民心，也為勞動階級創造良好的工作環境，奠定了穩定的社會基礎。

墨西哥政府於4月18日也宣布利率將維持在7.5%，旨在控制日漸高漲的通貨膨脹。由於原物料價格的上漲，三月份消費者物價指數的成長率為4.25%；該月份的單月成長率亦達0.72%，遠高於二月份的0.30%。該政府表示為了使中長期經濟發展更為順暢，通貨膨脹的控制將會是目前現階段的主要任務。

富通投顧表示，未來拉丁美洲將持續受惠於上漲的原物料價格。即便三月份部分原物料價格回檔，也仍被視為是先前價格過度膨脹後的適度調整。總觀來說，新興市場帶動的原物料需求激增，生質能源的未來展望看好，加上目前產地產能提升不易，長期來看，原物料價格仍會處於居高不下的態勢。伴隨著政經局勢逐步穩定，未來拉丁美洲的前景充滿成長動能。