2007年三月美林證券全球經理人調查出爐，歐元區為機構法人未來最想加碼的區域(資料來源：Merrill lynch，2007/3/22)，且仍有許多國際資金尚待時機進場，未來可望提升歐股動能。保德信歐洲組合基金經理人張安君表示，歐洲在已開發國家中擁有相對高報酬及高股息殖利率，且企業併購題材仍然旺盛，新能源產業與新興歐洲題材層出不窮，因此雖然預估今年歐洲股市波動幅度將比往年較高，但仍是相對具投資價值區域。

全球經理人最愛 歐股資金動能充沛

2007年三月美林證券的全球經理人調查報告顯示，未來12個月機構法人最想增加持股地區為歐元區(見下表)，其次為日本；張安君指出，與之前的調查報告相比，可發現雖然歷經二月底股市震盪，歐元區仍因企業併購題材及良好基本面，延續2月以來經理人最想加碼的區域，且調查也顯示目前經理人現金水位仍高，預估未來國際資金將持續往歐股流入。

資料來源：Merrill Lynch,2007/3/22

企業併購頻繁 支撐歐股向上趨勢

歐洲企業併購題材仍持續發燒，年初至今全球十大產業併購案中，歐洲企業佔的比例相對高(下表一)，尤其電信、保險、製藥等產業整併活動頻繁；張安君表示，歐洲企業正以併購及買回庫藏股的方式，積極進行去股權化活動，觀察2003年以來企業買回庫藏股數量與市值比重都節節攀升(資料來源：Datastream，2007/3/8)，此舉將造成在外流通股數減少，進而可望對股價產生支撐效果。

企業獲利良好也使歐股在已開發國家股市中擁有相對高的股息殖利率(下表二)，至二月底歐股的股息殖利率為3%，英國3.59%，而本益比仍維持在相對低點，張安君表示，在歐洲企業現金水位仍高、未來有可能提高股利發放的趨勢下，低本益比及高股利股票可望為歐股下檔提供支撐，持續成為推升歐股動能之一。

表一、2007/1/1~2007/3/8十大全球與歐洲併購案總額統計(美元)

資料來源: Bloomberg,2007/3/8

表二、已開發國家股市報酬率、股利率、本益比及企業獲利比較

* 殖利率計算日期：美國截至2007/3/5，歐洲與英國截至2007/2/28，日本截至2007/2/23.

** 預測值以MSCI EMU Index為基礎計算

資料來源：Bloomberg，JP Margan，IBES，MSCI and Datastream，Fidelity 2007/3/2

注意：過去績效不保證未來的表現。上述資訊並非指保德信投信所管理之基金。本資訊僅顯示各國主要指數之特性。

股市波動幅度增大 多元化佈局分散風險

張安君表示，預估今年全球股市波動幅度將比往年較高，建議投資人短期在歐洲的佈局上可以防禦型產業為主，如觀光、生技醫療及公用基礎建設產業，若對於美國經濟衰退仍存疑慮，可考慮適時加碼與美國連動性低的新興歐洲、北歐及南歐，單一國家看好防禦性相對較高的瑞士，以及義大利的落後補漲行情。中長期佈局上，隨著地緣政治不確定風險升高及原物料需求增加的題材，原物料、天然資源及趨勢產業相關基金，適合斟酌時點分批佈局，而具支撐股價效果題材的企業併購股、高股息產業預估也將有所表現。

保德信建議歐洲投資主軸

保德信投信整理，2007/3/22