【股票市場】-成熟國家

美國股市─原物料類股助長，美股年迄今報酬轉正

經濟數據優於預期加上市場投資氣氛轉佳，美國股市整體收高。標準普爾500指數上漲3.1%，使得使得今年以來的漲幅達到2.1%，離前波高點的距離也縮小至1%，那斯達克指數、費城半導體指數漲幅均超過3.5%。十大類股全數收高，原物料類股上漲5.3%表現最為突出，其餘類股漲幅多在2%至3%，電信及醫療等防禦性產業漲幅較落後。受股市上漲激勵，投資人風險趨避情緒降低，VIX指數整週下跌10.7%，達波段新低的17.42。

2月底智利發生規模8.8級的強烈地震，由於智利為全球最大銅出口國，市場對銅供給的擔憂推升銅價及原物料類股。上週一倫敦銅價大漲2.9%站上每公噸7400美元後一路上行，整週漲幅達4.9%，原物料類股成最大受惠者，五個交易日全數收高。

企業消息亦推升股價。記憶體大廠SanDisk將第一季銷售預估自9.25億美元上調至10億美元，顯示記憶卡銷售狀況優於一般預期，科技大廠高通宣布調高股利並進行股票回購。在併購消息方面，上週傳出寬頻服務公司RCN同意接受ABRY Partners公司以5.36億美元併購的條件、日本藥廠以35億美元敵意併購製造癌症藥物的OSI Pharmaceuticals，以及避險基金Elliott Associates以約20億美元現金，對Novell進行敵意併購。

經濟數據方面，關鍵的美國非農就業報告於上週五發佈，結果相當令市場驚喜，非農就業人口僅下滑3.6萬人、失業率持平在9.7%，而就產業別來看，製造業及服務業均感受到景氣回升，就業人口連兩個月上升。隨著就業市場回穩，美國民眾消費意願也逐漸提升，元月份消費者信貸餘額較前月份增加50億美元，為2008年10月以來首次正增長。在景氣指數部份，2月份全國製造業採購經理人指數小幅下滑至56.5，顯示美國製造業景氣連續七個月擴張，服務業採購經理人指數則意外上升至53.0，為2007年12月以來最高數值。房屋數據仍是表現較疲弱的區塊，元月份成屋待完成銷售指數較前月下滑7.6%。

展望後市，股市行情應漸趨穩定。近期市場擔憂的南歐債信問題已明顯獲得紓解，德國政府可能透過銀行團購買希臘公債，而希臘政府也提出削減財政支出方案，在無其他意外因素影響下，美股要再如1月底般波動的可能性偏低。

展望後市，股市行情應漸趨穩定。近期市場擔憂的南歐債信問題已明顯獲得紓解，德國政府可能透過銀行團購買希臘公債，而希臘政府也提出削減財政支出方案，在無其他意外因素影響下，美股要再如1月底般波動的可能性偏低。

而就市場趨勢而言，美國股市、經濟將維持上升趨勢。最新公佈的一系列數據顯示，美國製造業、服務業景氣擴張，勞動市場好轉、消費信貸上升，美國經濟目前位於落底復甦階段，待勞動市場進入擴張階段後，內需消費成長動能將進一步獲得強化，因此持續看好整體股市發展。觀察指標方面，下週美國將發布貿易收支、零售銷售以及密西根大學消費者信心指數等重要數據，彭博調查顯示，市場預期2月份零售銷售較前月下滑0.2%、元月份貿億收支逆差小幅擴大至410億美元，消費者信心指數則小幅上升至74.0。

歐洲股市─企業盈餘經濟數據優異，歐股持續反彈走勢

歐股上週持續強勁反彈走勢，周五歐股尾盤受到美國正面就業數據激勵，收盤勁揚，寫下連續第 6 日走揚；這也使得上周歐股順利寫下去年7月以來最大單周漲幅。道瓊歐洲Stoxx600指數單週勁揚4.55%。19大類股全數收紅，以資源類(+9.84%)、汽車類(+8.93%)及基本金屬類(+6.96%)表現最佳，醫療類(+1.39%)、食品類(+1.62%)及工業類(+1.94%)表現相對平平。

類股消息部分，受到美元走貶激勵，商品價格走揚，倫敦金屬交易市場銅價連續第多日上漲，錫、鋅、鎳及黃金的價格也攜手揚升，並帶領原物料類股收高。企業消息方面，英國第三大銀行渣打周三公佈，去年全年獲利連續第7年創下新高紀錄，成長4%達33.8億美元。該行並計畫今年上半在印度進行首次公開發行。德國公佈，1月份工業生產訂單成長4.3%，優於預估；刺激汽車類股應聲走揚。

經濟消息部分，歐元區公佈2月份的非製造業採購經理人指數，除英國數值大幅上揚外，德、義、法等國小幅收低。周四英國央行及歐洲央行雙雙決定，將基準利率分別維持在空前低點 的0.5% 及 1%。英央行連續第2個月決定延續債券買回計畫，以繼續評估至今累積祭出的2000億英鎊規模救市措施，是否已成功阻止英國經濟下滑。不過歐洲央行則決定撤出部分緊急措施，將提供的3月期貸款標售條件恢復至常態。希臘總理George Papandreou上周五與德國總理梅克爾會面，盼尋求歐盟支援。根據2名消息人士引述歐盟官員透露，歐盟國家正在研擬一份援助希臘的緊急計畫，資金來源將由會員國政府提供，該消息呼應前一周德國議員所透露，歐盟正研擬提供希臘約250億歐元的緊急金援計畫。

歐股雖然從南歐債信危機的風暴當中逐漸脫離，經濟數據顯示歐元區經濟持續改善，企業獲利亦不乏佳作，不過以IMF經濟展望預測歐洲將會是最晚復甦、同時也是復甦力道最弱的地區，歐股過去的漲幅僅能以落後補漲視之，未來拉回的壓力也會欲加沉重，彭博資料也顯示，這波漲勢帶動歐股出現本益比過高的情形，市場普遍認為，歐股的漲勢已經超越企業獲利和經濟成長預期等基本面條件，推估短期歐股依舊以震盪為主，故建議投資人應把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳的長線投資報酬。

【股票市場】-新興國家

拉美股市─巴西GDP將轉正、股市後勢可期

巴西聖保羅指數上週上漲3.52%，表現最佳的為原物料、能源、及金融，而落後漲幅的是核心消費及工業。

巴西政府2月份核心通膨為4.83%，屬於4.5%上下2%的溫和區間，另公佈1月份工業生產年增率及產能利用率，較12月份微幅下降，不過2月份汽車銷售及汽車生產均較1月份上揚。

本週將公佈第四季GDP數字及1月份零售銷售數字，預估第四季GDP將從第三季的負1.2%上升到4.5%，根據1996年以來巴西GDP轉正成長後的股市表現，後半年、後一年、後二年、及後三年的表現均為上漲居多，且漲幅可觀，因此今年巴西股市仍有高點可期。

東歐股市─俄股連七天走揚、創四年來最長漲勢

俄羅斯RTS美元指數上週上漲8.48%，漲幅居金磚四國之冠。上漲原因包括美歐股市強勢走穩、南歐債信危機緩和、以及全球原物料報價上揚。類股強弱勢表現方面，上週仍以防禦型類股表現較佳，漲幅前三名族群為醫療保健、公用事業、核心消費，而原物料及能源類股股價在最後幾天因油價上漲、煤炭廠商評價調升、以及盧比升值而由黑翻紅。

俄羅斯經濟方面，俄羅斯2月的利率會議決定再度調降中央再融資利率一碼至8.50%，考量國內經濟復甦仍弱，俄羅斯第三季GDP為負8.9%，是金磚國家中表現最弱的，且國內PMI自去年10月見高點之後，指數不再走高，加上國內通膨尚屬溫和，今年以來至2月份的CPI為2.5%，種種因素考量下，使得俄羅斯仍持續釋出貨幣政策利多、延續貨幣寬鬆政策。

俄羅斯股價自2008年10月低點起漲以來，已漲了3倍，不過由於豐富的能源蘊藏，在未來景氣復甦的階段、原物料需求上揚，對俄股來說將是利多。全球成長最快的中國近日與俄羅斯達成天然氣供應的協議，中國將提供俄羅斯250億美元的貸款以換取未來20年的原油供應，對俄羅斯財政將產生不小的貢獻。

投資面，俄羅斯股市屬於高波動的市場，且與油價走勢相關性大，而未來油價看升，因此俄股後勢應可樂觀期待，唯俄羅斯經濟復甦較不穩定，恐將增加波動風險，投資俄羅斯以新興市場介入、或以定期定額方式較為適合。

亞洲股市─新財政方案激勵，印度領漲亞股

新興亞洲股市沉浸在投資氣氛轉佳以及經濟持續成長的環境中，MSCI新興亞洲指數上漲3.4%為連續第二週收高，除電信類股下跌外類股表現均收高，尤其以金融(+4.1%)、工業(4.3%)及資訊科技(+4.0%)類股漲幅最大。國家別來看，印度、韓國、馬來西亞及印尼漲幅均超過1%。

印度股市表現最為突出，股市雖在3月1日因荷莉節(又稱潑水節)休市一天，但其後四個交易日除週四微幅下跌外，均以上漲作收。印度財政部於上週五提出新年度財政支出計畫激勵市場人心，孟買交易所房地產及原物料類股漲幅超過6%，汽車類股漲幅居次，使得整週印度SENSEX指數大漲3.4%。韓國股市由金融(+5.2%)、原物料(+3.8%)及運輸(+2.8%)類股領漲，美國公佈2月份汽車銷售較前月份成長11.5%，激勵韓國汽車出口類股上漲。前週末智利地震以及市場氣氛轉佳激勵原物料行情，印尼礦業類股上漲3.0%。

經濟數據方面，上週馬來西亞及印尼央行召開利率決策會議，印尼央行評估上半年通膨壓力不大，維持利率不變，但馬來西亞因經濟強勢成長，調高隔夜拆款利率一碼至0.25%，但在市場樂見景氣成長的情況下，對行情影響不大。此外，南韓、印度、印尼皆公佈最新的進出口數據，皆因基期較低且外部經濟回溫，呈現大幅成長。

南歐國家債信問題逐漸明朗，且經濟基本趨勢維持不變，市場已逐漸修補1月底至2月初時受到的傷害，MSCI新興亞洲指數回漲7.7%。在全球股票市場氣氛轉佳的情況下，新興亞洲仍是首選投資區域，除出口製造活動與全球景氣緊密結合外，股市價位與前波高點的距離較高，上漲空間大(參見圖一)，除中、港、台之外，印尼、印度、及韓國分別較波高點低4.1%、4.5%及5.1%，建議投資人持續採分批佈局方式投資。

由於中國對今年經濟成長相當有信心，經濟增長8%，出口成長也要保住10%，在此前提下中國的投資佈局，可簡單觀察兩大核心重點：內需消費及政策受惠；消費部份，中國喊出擴大農村消費、擴大城市消費、擴大換代消費、擴大信用消費、擴大節慶消費，代表中國未來要刺激內需消費的可用工具與空間仍相當大，每年維持15%的零售消費增長應無問題，消費相關產業是長線看好的核心主軸。政策部分，3月出人大、政協會議即將展開，今年度的工作目標將被正式定調，十二五計劃的藍圖也可從會議結論看出端倪，而中央政治局會議也重申，未來10年將扶持的七大新興產業的論述，中國的政策發展方向十分清楚，從消費及政策兩大區塊可以看出中國的長線投資趨勢。