經歷東北非政治動亂、歐元區債務疑慮再起以及日本311大地震衝擊，加上新興市場的通膨與升息干擾，2011第一季全球股市仍持續向上走揚，展望第二季，保德信投信表示，目前主要經濟數據顯示歐美仍保持復甦步調，尤其在美國就業市場明顯好轉的挹注下，有助於美國經濟數據保持優於預期與股市持續走揚；歐洲央行4/7啟動升息來抵擋通膨壓力(資料來源：Bloomberg，2011/4/7)，雖股市短期受到壓抑的可能性較大，所幸企業獲利高於預期、價值面相對便宜，將形成歐股下檔的支撐力道；新興國家的貨幣政策雖將持續進行以抑制通膨壓力，但也反映出經濟強勁增長的事實，尤其短期內美國尚無升息壓力，資金仍豐沛，將有利於風險性資產進一步走揚。惟日本核災問題、北非地緣政治風險尚未完全解決，因此仍須酌量配置債券部位，以降低資產組合的波動度。

通膨疑慮淡化 中國、亞洲好臉色

股市配置上，保德信投信建議，新興市場的通膨隱憂逐步淡化，持續性的升息步調顯示經濟體的活力與擴張，例如去年飽受升息預期困擾的中國股市，在今年2月、4月兩次調升利率時，市場已開始給予正面的反應，顯示利空鈍化跡象；隨著通膨與升息疑慮逐漸消除，預期資金與人氣開始重返，財政體質健全、內需旺盛的亞洲市場，事實上，自日本大地震以來，中國、亞洲區股市表現相對突出，預期此股氣勢可望吸引國際資金匯聚。

需求旺不停 資源有看頭

產業上則看好資源，保德信全球資源基金經理人張正鼎指出，隨著供應量成長限縮與高額開採成本，長期合理油價應保持在每桶80美元之上，配合今年歐美經濟進入復甦期，需求可望溫和增長，再加上Q3傳統旺季到來，第三季能源類股表現看俏，且在產油國動亂未消弭前，油價仍將持續獲得支撐，惟短期漲幅偏高，波動恐將加劇，建議可趁拉回時積極加碼。此外，基本金屬在中國積極興建保障性套房下，將有利於庫存去化與報價走揚；而農產品則因氣候異常、耕地有限、庫存水準下降等因素，價格仍將趨於緊俏。整體而言，看好資源族群的中長期趨勢，積極型投資者不妨在股價拉回時進場，較保守者則可透過定時定額介入以降低單一進場點的風險。

布局債市 新興債為佳

保德信投信指出，新興國家的通膨對市場衝擊逐漸降低，且債券殖利率多已提前反應升息預期，同時美國寬鬆政策、新興央行升息趨勢下，新興貨幣將持續升值，因此，近期資金已開始重返新興市場債。在美元新興債部分，由於較高的利息收入、多數新興國家經濟與財政體質趨於健全，使得長期報酬率有向上突破的空間，尤其當突發的風險事件對整體金融市場產生衝擊時，美國公債常因避險資金的需求提高，使得美債殖利率進一步走低，而美元計價新興債在利差支持下，受到影響的幅度較小，因此較可發揮一定程度的風險分散功能；當地貨幣計價新興債則因升息將帶動貨幣的升值趨勢，投資前景深具潛力，建議投資人可酌量布局。