單位：百萬元

投資建議:

2002年1月23日以20元掛牌上櫃，公司為整廠自動化系統整合業者，居國內自動化運輸系統工程市場領導地位，業務以各行業工廠專案設計訂單為主，近年平均毛利率約維持在20%的水準，競爭對手如盟立、新企與夆典等。2002年在新增TFT-LCD控制板產品之下，營收雖將大幅成長，惟TFT-LCD控制板毛利不高為一憾事，研究部估2002年每股稅後2.81元，掛牌上櫃後可望挑戰本益比15倍，股價上看40元以上。

投資重點：

自動化系統工程多採完工法認列營收

為國內最大的整廠自動化系統整合業者，提供自動化設備之設計、製造、安裝與維修服務。在自動輸送系統方面，主要客戶為監視器與筆記型電腦廠，在此二產業領域的市佔率分別達50%與30%以上，自動倉儲系統國內市佔率約10%。自動化系統工程平均施工時間約4個月至6個月，多採取完工認列營收，對一年以上的工程，則採完工比例法認列營收，此部分約佔營收比重的二成。停車設備系統在國內的市佔率約5%，為國內少數能承攬立體停車場設計與施工的業者，由於立體停車場施工時間較長，多依完工比例法認列營收。預估2002年整體自動化系統工程營收可達7.5億元，在手訂單已達5億元。

自動化系統整合業務涵蓋電子產業與傳統產業，不受單一產業景氣變動影響

自動化系統工程之各項產品及毛利率概況，包括輸送機系統毛利率22.06%、自動堆卸棧板機系統毛利率37.3%、自動倉儲系統毛利率10.71%、無人搬運車與停車設備毛利率16%，近年平均毛利率穩定維持在20%附近的水準，具備工廠自動化生產系統整體解決方案技術，客戶涵蓋電子資訊、半導體、石化業、食品業及物流等各產業，可不受單一產業景氣波動之影響。

新產品TFT-LCD面板控制板，可望貢獻全年營收比重的37.5%

2001年開發TFT-LCD面板的背光板用控制板與監視器組裝前用控制板，台灣廠生產背光板用控制板，月產能約10萬片，良率98%，2002/4至2002/5之間，單月產能將再擴充10萬片，合計月產能將達20萬片。目前客群僅有華映，2002/1華映訂單4000萬元，2月可增至8000萬元，3月起更可望逾1億元以上。預估2002年TFT-LCD控制板營收可達4.5億元，在手訂單1.25億元。

下游產業外移大陸，2001年台灣營收僅達財測七成

2001年營收目標10.02億元，全年營收約達7億元，其餘3億元訂單，受下游客戶外移至中國大陸，營收落到大陸廣運自動化工程蘇州廠，故財測達成率僅七成，但透過回認大陸蘇州廠獲利，稅前仍達成財測目標的1.2億元，稅後約9000萬元，以股本4.95億元計算，每股稅後1.82元。

進行海外佈局

國內產業外移至中國大陸，隨下游客戶赴大陸設廠，已在大陸設立廣運自動化工程與皇品電子（蘇州）。廣運自動化工程，持股100%，從事工業機械與鋼鐵腳架設計與製造，2001年營收約1.2億元，獲利2360萬元。2002年計劃參與大陸機場系統等大型標案，預估2002年營收2億元，稅前3500萬元。蘇州皇品電子，持股約60%，生產監視器組裝前用控制板，將先以代工為主，未來將以連工帶料生產，年產能約1000萬個，在價格、交期與品質較日商將更具競爭利基。2001年下半年開始營運，12月已損益兩平，全年虧損約250萬元，預估2002年營收6.8億元，稅前7900萬元。
拓展日本物流市場，在日本橫濱成立分公司，與日本川崎重工、石川島播磨（IHI）及大庫輸送機（OKURA）等公司進行業務與技術合作，積極拓展日本市場。