11月份KBC全球水資源基金上漲2.3%，而MSCI世界指數也是上漲2.3%。關於政策的部分，英國水務公用事業監管機構發布了他們“最後確認”的訊息。為了落實為期5年的水務監管審查，對於英國的供水設施建立了一套新的衡量標準，在未來5年(2010年4月~2015年3月)他們將會受到較嚴格的限制。經過7月比較強硬的“草案初稿”後，最後版本已經大致有所改善。大多數公司的資本支出和業務支出預算以及資產報酬率都出現揚升，也為水資源產業帶來可觀的挹注。

英國和美國水務公用事業類股在上個月都有積極的表現

基於上述消息，英國和美國水務公用事業類股在上個月都有積極的表現。英國水務公用事業對於水務監管機構的最終決定作出了積極回應，不過他們在決定宣布之前的幾個星期表現亦相當不錯。美國水務公用事業事業則是受益於RWE完成出售其股份給美國自來水公司(AWK)。自2008年3月股票初次發行(IPO)以來，AWK的股價即遭受RWE控股權的影響，導致其估值相較於其他美國的同業呈現折價。過剩清除之後折價自然也就消失，因此之前加碼的持股便證實是一項正面的投資。美國水務科技產業在本月也有積極的表現，部分原因是由於安捷倫第三季業績表現相當出色所致。

水務科技產業表現也是相當強勁

美國水務工程是僅次於RWE的績效第二大貢獻者；水務科技產業表現也是相當強勁，主要受惠於安捷倫科技在其終端市場的需求穩定改善。安捷倫一直非常積極在削減其營運成本，而該行動也在經濟改善的環境下提供強勁的營運槓桿。該公司目前受益其對終端市場及其研究的一些之前被壓抑的需求。

11月份日本市場大約貢獻3.6%

11月份日本市場大約貢獻3.6%，其中Ebara和Toray表現較差。主要由於兩家公司在11月發布半年度業績報告不佳所導致，則降低這兩家公司的持有部位。美國的活性炭生產商Calgon Carbon表現疲弱，主要是擔心中國便宜的進口關稅恐將被取消。不過卻是利用此消息逆勢增加該公司持有部位，因為中國關稅的消息過於誇大。至於長期核心持股Insituform以及Consolidated Water上個月表現也較為疲弱，不過也是逆勢增加了這兩家公司的持有部位。

生態型投資主題在12月的表現將會呈現盤整情形

相信生態型投資主題在12月的表現將會呈現盤整情形，這是由於市場對哥本哈根氣候變遷會議中希望對於已開發國家一個完全具有約束力的減碳協定仍有疑慮所致。

水務公用事業類股主要是受到Ofwat審查結果出爐

整體水務公用事業類股主要是受到Ofwat審查結果出爐提供英國公用事業較明確的方向。股價最初的反應是非常正面的，不過正在減少產業的投資部位。整體經濟改善的情況正在舒緩通貨緊縮的擔憂(如仍有的話)，但同時通貨膨脹的風險依然有限。通貨膨脹率對於公用事業將是呈現正面的效應，公用事業的收益將由通膨率作為他們年化調整的基礎。

杜拜事件對於基金整體的持有部位影響十分有限

短期內看到水務基礎建設具有更好的投資價值，我們因此正在增加持股。杜拜債信事件對於水產業的影響應該有限，而事件的效果也沒有向外擴散衝擊到市場的投資情緒。如果有水產業受到影響，最可能的將是海水淡化產業，主要因素在於其業務於中東和北非市場快速成長。然而杜拜事件對於基金整體的持有部位影響十分有限。

KBC全球水資源基金成立至今基金走勢圖

資料來源:晨星資訊/截至2009.11.30/累積報酬/台幣計價