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結論與建議
目前幾乎所有新款PC 都將USB 2.0 Host 列為基本配備，同樣的各式各樣的PC 週邊等Device 端產品，採用USB 2.0 規格產品的出貨量，也迅速攀升，整體USB 2.0 的市場快速成長。
國內原專長於晶片組技術的團隊，如具有威盛班底的創惟(6104)以及揚智班底的旺玖(6233)也看準此一商機，投入此一市場；並分佔不同利基、迅速竄起，近年來營收獲利的表現都相當突出。目前創惟的主力產品為USB 2.0 讀卡機晶片與USB 2.0 掃描器晶片，而旺玖的主力產品則為USB 2.0 隨身碟（Flash Disc ）晶片，兩家廠商各佔利基；就產業前景與技術實力來看，目前本益比均處於低檔，建議買進創惟與旺玖。
預估創惟2003 年全年營收14.2 億元，成長29%；稅前淨利3.62 億元，成長30%，以目前股本4.49 億元估算，預估創惟2003 年稅後EPS 7.61 元。
預估旺玖2003 年全年營收8.14 億元，成長58%；稅前淨利1.66 億元，成長62%，以目前股本2.2 億元估算，預估旺玖2003 年稅後EPS 7.11 元。
投資重點
USB 2.0 產品迅速普及
以PC/Chipset 的Roadmap 及各公司新機種的規格來看，目前幾乎所有新款PC 都已經將USB 2.0 Host 列為基本配備。另一方面，各式各樣的PC 週邊等Device 端產品，如數位相機、讀卡機（Card Reader ）、隨身碟(Flash Disc or Pend Driver)、掃描器、印表機、攜帶式硬碟、外接式光碟機、MP3 播放機、PDA 資料同步傳輸底座等，採用USB 2.0 規格產品的比重，股市專題報告
本刊所刊載之內容僅做為參考，惟已力求正確與完整，但因時間及市場客觀因素改變所造成產業、市場或個股之相關條件改變，投資人需自行考量投資之需求與風險，本公司恕不負擔任何法律責任。任何轉載或引用本報告內容必須經本公司同意。
在這一兩年亦開始迅速攀升。整體USB 2.0 Device 端晶片的市場，正分別以不同的利基點，快速成長中。
晶片組技術團隊班底，I/O 整合實力強
就技術角度而論，USB 原屬於PC Chipset I/O 的其中一項，晶片組技術團隊對於I/O 原本就相當熟悉，SOC 整合能力也都有一定的水準；如具有威盛班底的創惟以及揚智班底的旺玖，產品開發的技術能力都很強。因此才能在多樣化的USB週邊產品中，針對不同的週邊產品，各自佔有其利基市場。
目前創惟的主力產品為USB 2.0 讀卡機晶片與USB 2.0 掃描器晶片，而旺玖的主力產品則為USB 2.0 隨身碟（Flash Disc ）晶片，兩家廠商各佔利基。
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創惟 |
旺玖 |
| USB2.0Scanner |
◎ |
|
| USB2.0Card Reader |
◎ |
|
| USB2.0Flash Disc |
|
◎ |
| USB2.0ATAPI Bridge |
◎ |
◎ |
| USB2.0Hub |
◎ |
◎ |
| USB2.0-IDE Bridge |
◎ |
◎ |
| USB2.0+IEEE 1394 Combo-IDEBridge |
|
◎ |
多樣化市場先佔先贏 速度與服務最重要
USB 2.0 為一個廣泛高速傳輸介面標準，一個傳輸介面，需要依照不同的應用；整合不同的系統介面功能，才能成為一個完整的應用，因此除了部份的標準品競爭程度較大外，每一個區隔都有其利基性。而且，對於一個迅速成長中的市場大餅來說，利潤相當豐厚，搶先推出產品，佔有市場最為重要，也是客戶最關心的事。
對IC 設計業者而言，客戶的重點不在Cost Down ，而是出貨量與市場佔有率，這對具有技術能力的團隊來說，以技術為根底的產品開發速度與服務，要搶佔此一商機並不是問題。
如旺玖就在跟SONY 確定產品規格後，趕工3 個月，將USB2.0 隨身碟晶片開發出來，交貨給SONY 認證，這一兩年來，創惟與旺玖的營收獲利表現就是最好的證明。
利多利空與時程
旺玖： Q2 ∼Q3 之間新產品PL-3507(USB 2.0+IEEE 1394Combo-IDE Bridge)在客戶端認證順利與否，影響出貨與營收
潛在風險
- 國外大廠Cypress 與TI 與國內業者展開殺價競爭。
- 客戶出貨若出問題，已經下訂單生產的IC 會被迫遞延出貨。
- 晶圓廠產能若吃緊，會造成出貨不順。
觀察指標
各客戶端出貨與量產之時間。
研究員預估損益表
單位：百萬台幣
|
創惟(6104) |
最近三年 |
最近五季 |
|
2001 |
2002(e) |
2003(f) |
2002Q4(e) |
2003Q1(f) |
2003Q2(f) |
2003Q3(f) |
2003Q4(f) |
| 營業收入淨額 |
511 |
1,101 |
1,420 |
312 |
305 |
335 |
375 |
405 |
| 營業成本 |
289 |
547 |
745 |
148 |
155 |
171 |
199 |
220 |
| 營業毛利 |
222 |
554 |
675 |
165 |
150 |
164 |
176 |
185 |
| 營業費用 |
179 |
240 |
294 |
68 |
68 |
72 |
75 |
79 |
| 營業利益 |
42 |
314 |
381 |
97 |
82 |
92 |
101 |
106 |
| 稅前淨利 |
36 |
278 |
362 |
94 |
78 |
87 |
96 |
101 |
| 所得稅費用 |
-15 |
3 |
20 |
-6 |
4 |
5 |
5 |
6 |
| 本期稅後淨利 |
50 |
275 |
342 |
100 |
74 |
82 |
91 |
95 |
| 每股盈餘(元) |
1.52 |
6.13 |
7.61 |
2.21 |
1.65 |
1.83 |
2.02 |
2.11 |
| 普通股股本 |
330 |
449 |
449 |
449 |
449 |
449 |
449 |
449 |
| 營業毛利率 |
43.37 |
50.33 |
47.54 |
52.71 |
49.18 |
48.96 |
46.93 |
45.68 |
| 營業利益率 |
8.23 |
28.53 |
26.83 |
31.08 |
26.89 |
27.46 |
26.93 |
26.17 |
| 稅前淨利率 |
6.98 |
25.24 |
25.49 |
29.93 |
25.57 |
25.97 |
25.60 |
24.94 |
| 稅後淨利率 |
9.83 |
25.00 |
24.10 |
31.85 |
24.26 |
24.57 |
24.24 |
23.46 |
單位：百萬台幣
|
旺玖(6233) |
最近三年 |
最近五季 |
|
2001 |
2002(e) |
2003(f) |
2002Q4(e) |
2003Q1(f) |
2003Q2(f) |
2003Q3(f) |
2003Q4(f) |
| 營業收入淨額 |
356 |
515 |
814 |
173 |
162 |
182 |
212 |
257 |
| 營業成本 |
170 |
198 |
369 |
63 |
65 |
78 |
101 |
125 |
| 營業毛利 |
186 |
316 |
445 |
110 |
98 |
104 |
111 |
132 |
| 營業費用 |
147 |
212 |
279 |
64 |
65 |
68 |
71 |
75 |
| 營業利益 |
39 |
105 |
166 |
47 |
33 |
36 |
40 |
57 |
| 稅前淨利 |
36 |
106 |
166 |
47 |
33 |
36 |
40 |
57 |
| 所得稅費用 |
-11 |
4 |
10 |
5 |
2 |
2 |
2 |
3 |
| 本期稅後淨利 |
47 |
102 |
156 |
43 |
31 |
34 |
38 |
54 |
| 每股盈餘(元) |
2.88 |
4.62 |
7.11 |
1.94 |
1.39 |
1.55 |
1.72 |
2.44 |
| 普通股股本 |
165 |
220 |
220 |
220 |
220 |
220 |
220 |
220 |
| 營業毛利率 |
52.19 |
61.45 |
54.70 |
63.65 |
60.19 |
57.20 |
52.41 |
51.38 |
| 營業利益率 |
10.86 |
20.35 |
20.41 |
26.95 |
20.07 |
19.89 |
18.95 |
22.20 |
| 稅前淨利率 |
10.15 |
20.57 |
20.41 |
27.34 |
20.07 |
19.89 |
18.95 |
22.20 |
| 稅後淨利率 |
13.33 |
19.72 |
19.23 |
24.67 |
18.91 |
18.74 |
17.85 |
20.92 |
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