註： 1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 原先下游客戶預期英特爾CPU 降價可望帶動6 月個人電腦市場回溫，但事實證明預期落空，客戶大幅降低主機板內建網路晶片（LoM ）下單，導致該公司6月營收遽降到5.7億元，不過，在五埠、八埠交換器晶片出貨量維持穩定帶動下，初估第二季毛利率仍有48％，僅略低於首季49％。
• 7月至第一週接單金額已達4.4億元，但全月業績掌握度仍不高。下半年PC 市場景氣仍不明朗，尤其5月底英特爾大幅調降P4價格，主機板廠原本以為6月份市場可以開始回春，不過，至今尚未見到明顯刺激市場需求的跡象，因此對於7月以後的PC市場也持觀望態度。
• 瑞昱業績可望依循PC市場下半年略高於上半年的季節性成長帶動，下半年單月營收有機會再創高峰，初估全年營收可以成長15％到20％，營收初估為83.6 億元。
• 瑞昱的3 合1 LCD 控制單晶片已整合了自動偵測縮放晶片（Scaler ）、時脈控制器（T-CON ）、OSD 已自去年開始出貨，目前表現並不好，每月出貨約3,000 顆∼5,000 顆左右，但新版的6 合1LCD 控制單晶片，整合了Scaler 、類比數位轉換器（ADC ）、鎖相迴路（PLL ）、螢幕顯示控制器（OSD ）、微控器（MCU ）、T-CON 、影像感測器（CCD ）介面，晶片面積比美國Genesis 的LCD 控制IC 縮小一半，成本也較Genesis 減少一半以上。瑞昱該顆6 合1 LCD 控制單晶片，將在7月底提供客戶導入設計，主打17吋面板市場，而且最近公司正在研究如何將17吋的LCD控制IC，封裝成15吋LCD 控制IC 的尺寸，重新打入15 吋LCD 控制單晶片市場。預估明年可以對業績產生實際貢獻。
• 2003年的主力產品，還包1Giga（傳輸速度達10億位元）的網路卡晶片，其中9埠／26埠的產品，將在第三季結束前送樣；無線區域網路晶片（整合Mac 與基頻）將在8月初導入設計；掃描器控制晶片與多功能事務機（MFP ）控制晶片，也將在第三季送樣。
• 上半年10M 的網路卡晶片出貨量為2,500萬顆，100M的網路卡主控制器與實體層晶片合計出貨量為3,600萬顆（20041年全年為5,000萬顆）；交換器主控制器出貨量則為1,600埠，實體層晶片出貨量為2,600萬顆；掃描器控制晶片出貨1,900萬顆；音效晶片（Codec ）上半年則出貨2,000萬顆（2001年全年出貨量為2,600萬顆）；時脈控制器上半年出貨3,500萬顆（2001年全年為4,700萬顆）。

公司策略分析

• 瑞昱除了網路產品外，還積極的無線區域網路及RF 產品上積極開發。瑞昱第一版的基頻及MAC 晶片已經推出，第二版將在8月推出，今年底還將推出射頻（RF ）晶片，成為國內第一家推出完整WLAN 晶片組的廠商。

風險分析

• 在財務結構上，相較於其他設計公司，瑞昱的財務結構相當健全，負債比例亦相當低，以今年第一季的負債比例而言僅14%。

整體評論

• 瑞昱為國內在網路晶片上的IC 設計領導廠商，為維持其成長性，亦積極轉而向其他產品發展，以降低其經營風險。

投資建議

• 預估瑞昱今年營收為84億元，稅後淨利為32億元，EPS 8.16元。在下半年景氣不明朗的情況下，建議觀望。