外資從4月開始積極佈局、加碼亞股，其中，日股就是最受外資青睞的國家之一！保德信日本基金經理人黃榮安表示，累計今年以來外資加碼日股約192億美元，折合新台幣超過6,000億元，外資持股水位更高至5成左右(資料來源：Bloomberg,2006/04/14)。

許多支撐日股多頭的因子充斥在市場上，使得新的買盤積極湧入日股，這些新的買盤湧入，導致日股現在的波動率跟今年年初相較，有升高的跡象。以市場波動率標準差來說，已從去年年中的9%急速升高到今年第一季的21%，顯示籌碼極待尋求沉澱的空間。(資料來源：里昂證券，2006/04)

不過，保德信日本基金經理人黃榮安說，波動率高並不用太過於擔心，因為好的經濟數據足以有效支撐未來日股表現，所以預料日股應該不至於會出現巨幅重挫的情況。

雖然日股波動率有增高趨勢，但是從指數來看，東證一部指數中的金融股、地產股、保險類股在第一季分別上漲4.8%、7.7%、12.4%，若從2003年以來起算，則已經有2至3倍的漲幅。保德信日本基金經理人黃榮安認為，從目前看起來，這些金融、地產以及保險等產業的表現，還沒有出現反轉的訊號，預料未來可望持續擔任領漲的主要族群。(資料來源：Bloomberg,2006/04)

保德信日本基金經理人黃榮安建議，投資人未來還是應該持續加碼日本。首先，是日本企業目前擁有創歷史新高的現金流量，這同時也顯示，日本企業更有能力在扣除盈餘準備金之後，可以配發更多的股利。(資料來源：里昂證券，2006/04)。

除此之外，在今年4月1日剛通過的企業股利配發新政策實施之後，企業對於股利的配發會更有彈性，盈餘準備金可以視為彈性扣除，讓股利發放會更有空間。(資料來源：里昂證券，2006/04)

日經225指數突破1萬7,000點了，但其實，從本益比來看，目前日股現在還是相對便宜。日股現在的本益比大概在19倍左右，日本企業營業利益率超過5%，處在25年新高；與3萬8,915點歷史高點(時間：1989/12)比較的話，當時的本益比為36倍，企業營業利益率僅約3%，在企業獲利強勁的狀況下，顯示日本股市指數仍有大幅度的上漲空間，尤其是大型藍籌股的部份，目前本益比也仍低。(資料來源：東京證交所、Bloomberg、里昂證券,2006/04)

另外，若以企業價值/稅前息前淨利比來看，目前日本為8.1倍，美國為10.4倍，顯示日本企業的投資價值仍被低估，還有再加碼投資的空間，但是相形之下，美國則有些高估。(資料來源：里昂證券，2006/04)