資產配置概況

	股市(上月看法)	債市(上月看法)	匯率
世界/全球	+ (Neutral)	Neutral (Neutral)	N/A
美國	+ (+)	+ (+)	Neutral (Neutral)
歐盟區	- (-)	+ (Neutral to Positive)	+ (+)
英國	Neutral (-)	Neutral (Neutral)	Neutral (Neutral)
日本	Neutral (-)	- (Neutral to positive)	- (-)
亞太地區	+ (+)	(N/A)	(N/A)
TOTAL	65% (60%)	35% (40%)

註：”+”、”-“、”NEUTRAL”是指相對於大盤指標比重的加、減或持平

全球平衡型基金資產配置概況

	股票部位					債券部位
	北美	歐洲	英	日	亞太	美	歐洲	英	日
參考指標比重	32.1	13.7	5.9	6.5	1.8	12	15	2	11
投資組合比重	37.2	13.7	5.9	5.5	2.7	10	13	2	10
	65					35

全球保守型基金資產配置

	股票部位					債券部位
	美	歐洲	英	日	亞太	美	歐洲	新興	短債
投資組合比重	15	5	5	10	5	25	20	10	5
	40					60

股票投資部位提高，尤其是日股首次從減碼提高到中立

美國股市已充分反映目前與未來企業獲利向下修正，以及美國經濟慢著陸等利空消息，提高股價吸引力，加上FED寬鬆貨幣政策態度不變，市場資金動能提高，隨時可加碼股市，因此本月資產配置將提高股票部位從60%調高到65%，降低債券部位，從40%調至35%，以掌握股市反彈契機。

區域分配上，加碼美股、日股與不含日本的亞太地區。雖然美國經濟復甦是未來三到六個月的事，但股市是景氣指標火車頭，因此仍建議持有美股部位。

不含日本的亞洲市場受惠歐美日企業(尤其是日本企業委外服務釋出是首見)提高委外服務比重，尤其是台、韓、中國大陸等將是最大的受惠地區，而且全球降息風興起增加市場資金動能，預計有助於避免全球經濟陷入衰退，進而降低投資新興市場國家尤其是體質相對健全的亞洲國家的風險溢價，因此雖然今年GDP成長率往下調降，但是對金融市場干擾，將延至第二季下半季之後才會躍升為市場焦點。

自去年下半年以來日本市場首次獲正面評價。對於日本央行改採量化寬鬆貨幣政策給予較佳評價，且翼望日本政府將採行其他配套措施以改善銀行與企業壞帳問題，而且二月份日本失業率下滑至4.7%，二月份消費儲蓄比自71.1%上升到74.4%，顯示日本國內需求力減緩力道緩和，有利日本經濟後市，因此，本月投資組合中，首次將日本股市從減碼提高到中立態度(與市場比重一樣)，以提高投資組合多元化配置。雖對日本股市採較正面看法，但並不代表日股即將重返多頭行情，仍需密切注意未來日本政府配套措施的能力和意願多寡，關係著外國投資意願高低。

債券部位，建議獲利了結美國公債部位，從加碼轉為中立，歐洲債券仍維持與市場中立態度，以及減碼日本債券部位。

由於三月份消費者信心指數意外的從二月份的109.3上揚到117，使得FED在五月FOMC會議前降息兩碼看法再出變數，不過，仍預計在夏季結束前FED仍不排除將目前利率水準調降至3-4%水準；歐洲央行陷入維持經濟成長與奉遵央行職守-穩定通膨和貨幣供給額，但預計歐洲央行四月所面臨的降息壓力日趨沈重，使得歐洲債券出現曙光；日本央行實施管量不管價貨幣政策，使得實質利率降至零，再加上日本央行不排除採行大量買回公債作法，以挹注市場更多資金，使得日本債券行情吸引力降低。

因此，債券部位佈局，法商百利達資產管理公司認為，可以適度獲利了結漲幅已高的美公債和日債，但對於美企業債券可密切注意；歐洲債券仍維持中立傾向於樂觀態度。

投資戰略

法商百利達資產管理公司強調，提高股票部位，但投資者仍應採取拉回分批承接的投資戰術，利用攤平風險的方式，以掌握股市反彈契機。尤其是亞洲市場方面，必須提高對日圓走勢警戒度。法商百利達資產管理公司指出，日圓不排除隨著零利率的新貨幣政策而趨貶，如果採取緩步趨貶方式，將不致於引起對亞洲國家負面衝擊，但若趨貶速度過快且幅度過大，恐激起另一波亞洲貨幣競貶，屆時會使國際資金怯步，甚至已投資部位會在匯率貶值壓縮股價獲利壓力下提前贖回匯出。

分批承接原因是：

1. 全球經濟前景不確定氣氛濃厚，股市震盪幅度仍居高不下，添增投資風險。過去三個月S&P500指數平均波幅23.4%，NASDAQ100指數平均波幅71.2%，隱含的風險分別增加到24.4%與56.3%。而IBES資料也顯示，企業獲利向正修正趨勢未止跌，S&P500指數成分公司未來十二個月收益成長率6.8%，低於二月份7.3%。
2. 日本利率回歸至零，使得日本金融市場投資風險溢價降低，相對降低其他亞洲國家投資風險溢價，有利推升股市行情表現。不過，在美國經濟回穩未明朗化前，亞洲市場要獨唱多頭戲碼機率也降低，這從今年第一季表現即可印證。
3. 阿根廷金融問題仍未獲解決，提高新興市場行情不確定因素。

全球經濟展望

美國經濟表現仍是主宰全球經濟榮枯主軸。法商百利達資產管理公司仍認為美國經濟並未陷入衰退，只是不景氣的循環週期延長，復甦時間應可落在今年年底。

各項經濟指標一致顯示，美國製造業明顯步入商業週期的不景氣循環中，但佔GDP三分之二的國內消費能力，在三月份的消費者信心仍屹立不搖，可望紓解消費者緊縮荷包的疑慮，進而有利緩和美國經濟不景氣的深度和廣度，不過，消費能力能否持續支撐美國經濟，仍有待更多數據來確認，目前太早下斷言似乎過於武斷。

歐洲經濟雖然仍維持2.5%軟著陸軌道，但是預期歐洲自外於美國經濟成長趨緩影響的希望落空，如德國今年GDP成長率預估值自2.6%向下修正至2.3%，反映美國GDP下滑1%，將牽動德國GDP下滑0.3%-0.4%；德國IFO企業信心指數二月份亦再度下滑到94.6(一月份97.5)；此外，歐洲央行採取”觀望”貨幣政策、歐洲企業步上美企業後塵調降獲利預期等利空消息環繞，使得歐洲股市短期表現仍不佳，但中長期在預期歐洲央行跟進降息前提下，利率敏感類股如金融業、出口導向類股表現將如倒吃甘蔗般可漸入佳境。