受到日本參院選舉及美股企業利空消息的影響，日本股市近一週呈現盤整格局，儘管參院選舉自民黨挫敗，然而自民黨的聯盟公明黨取得的席位仍為執政的自民黨帶來優勢，緩和了小泉政府恐將失去經改措施支持的疑慮。小泉仍將留任，經改措施料將得以持續，荷銀投顧表示，日本經濟自去年即逐漸擺脫衰退的陰影，儘管市場仍有人擔心政局不穩定，但目前看來經濟復甦態勢持續，預料日本股市仍有發展的空間。

此次參院242席半數改選，自民黨拿下49席，而民主黨則拿下50席，不過自民黨的聯盟公明黨則取得11席，使得小泉政府仍保留多數的席位。投資人原本擔心小泉政府無法獲取更多支持而退場觀望，股市表現受到影響。小泉政府致力於經濟改革的動作，已使日本過去十多年的衰退經濟步入復甦的階段。日本經濟新聞的報導更指出日本正邁向自發性復甦的正軌之中，今年第一季日本實質GDP較前一季成長6.1%(年率)，是連續第八季的正成長。

短觀指數顯示企業信心樂觀，而日本經濟業省三月底對資本額超過1億日圓的1288家企業調查報告也顯示，2004年這些大企業的投資計畫較上一年度增加10.4%，增幅創下十四年新高，主要是受到電機和汽車等大型製造業所帶動的成長。除此之外，日本的領先及同時指標也出現增長，五月份領先指標轉佳，自前月的65.0攀升至66.7，同時指標亦由四月份的45.0攀升至五月份的66.7。消費支出部份，五月份家庭支出年增率則達4.8%(前期為4.6%)，顯示經濟以出口引領的經濟復甦已逐漸擴張至國內經濟面。

就資金流向而言，日本經濟復甦強勁仍持續吸引資金的流入，根據EmergingPortfolio.com的調查報告指出，日本股票型基金六月底為止的一週吸引3.929億美元的流入，投資人持續看好日本經濟復甦，同時該機構的調查報告顯示今年以來日本股票型基金流入82.7億美元，而去年全年則是淨流入僅為30億美元。

荷銀投顧表示，受到美國及中國經濟復甦的強勁，出口提振了日本企業獲利，股市也獲得激勵，日經225指數自去年低點7607.88 (2003/4/28)以來至今11423.53　(2004/7/9)，漲幅已達50.15%。而日本經濟復甦看來已有逐漸擴張至國內經濟面，預料對於中長期的日本股市仍有所幫助。另一方面，中國經濟發展及美國升息對經濟造成長的影響將是密切注意的焦點，目前看來，中國經濟成長並未大幅趨緩，而美國升息採取循序漸進的方式亦未損害經濟復甦，荷銀投顧認為下半年對於日本股市負面的影響應不大。