投資建議： 單位：百萬元

1. 正文科技訂於1月11日掛牌上櫃，每股承銷價為98元。
2. 正文科技為無線區域網路製造廠商，也是第一家掛牌專攻無線區域網路產品的網通廠，由於深耕無線區域網路產品已久，先期推出產品獲得國內外大廠如Intel、Compaq、Alcatel、廣達、聯強的認證通過，因此造就正文領先地位。以無線區域網路卡為例，今年出貨可達120萬片以上，高居台灣廠商出貨之冠。為維持領先地位，公司以投入研發人力，將陸續推出下一代802.11產品。
3. 由於正文長期堅持耕耘無線區域網路技術的努力，2001年在無線區域網路市場起飛後，成為台灣最大無線區域網路廠，也使得公司2001年營收獲利皆大幅成長。正文目前代工客戶遍佈美國、日本、歐洲、韓國，其中甚至包括部份台灣網路廠商（如友訊於89年佔正文營收高達46﹪），受限於產品發展進度，也向正文購買其AccessPoint產品。
4. 正文前三季營收16.43億元；稅前盈餘2.5億元，分別達成財測目標的66﹪及85﹪。雖然正文營收達成率略有落後，但獲利則超前。營收與獲利達成率出現落差主要來自於先前對於今年毛利率預估較為保守，但經過實際出貨後，毛利率由預估值20﹪提升至24﹪，超出原先公司預估假設基礎。由於2002年營收持續大幅成長且獲獎，因此核准五年免稅。10、11月自結營收應皆在2億元以上，以此推算，第四季營收可達6億元，因此全年營收仍可達成88﹪。
5. 正文目前產品線包括使用端的無線區域網路卡、負責接收端的AccessPoint、以及內建AccessPoint功能的路由器產品，其中估計無線區域網路卡今年出貨量可達120萬片以上，穩居台灣廠商出貨量之冠。對於明年營運成長狀況，公司雖不願多作預測，但認為以無線網路市場快速成長的趨勢來看，明年全球市場至少可維持30﹪的成長率，而台灣廠商受惠於大廠採購訂單，明年的成長率可望有超過30﹪水準。不過毛利率部份，由於使用者端產品仍會面臨較大的降價壓力，但由於明年將會推出高毛利的無線網路系統產品，兩者平衡之下，預估明年毛利率仍可維持在20﹪以上。
6. 90年預估財測達成狀況：研究員預估90年營收22.5億元，稅前盈餘3.1億元，分別達成財測目標的90﹪及106﹪，每股稅前盈餘7.75元。
7. 91年營收獲利預估：預估91年營收30.4億元，稅前盈餘3.8億元，分別較90年成長35﹪及23﹪，以90年期末股本計算，每股稅前盈餘9.5元。

結論：

正文科技為國內第一家掛牌專攻無線區域網路的製造廠商，由於90年無線區域網路市場起飛，使得深耕此領域的正文科技營收獲利呈現大幅成長的狀況。以無線網路市場快速成長的趨勢來看，今年全球市場至少可維持30﹪的成長率，而台灣廠商將受惠於大廠採購訂單，業績仍具成長空間。由於今年起核准免稅，因此預估今年每股稅後盈餘為9.5元，以掛牌價98元計算，本益比僅為10倍，由於本益比不高，可望有蜜月行情，因此建議買進，目標價位190元。