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同業比較
單位：百萬元新台幣
|
九十一年預估損益 |
佳必琪 |
信邦 |
宣得 |
幃翔 |
昆盈 |
致伸 |
|
主要產品 |
3C周邊 |
連接器 |
NB、手機、網路連接器 |
讀卡機連接器等 |
滑鼠 |
PC週邊及數位相機 |
|
營業收入淨額 |
1,700 |
2,350 |
1,712 |
722 |
7,125 |
11,500 |
|
營業毛利 |
417 |
613 |
521 |
353 |
1,192 |
1,600 |
|
營業利益 |
230 |
357 |
93 |
246 |
477 |
150 |
|
稅前淨利 |
235 |
307 |
175 |
259 |
636 |
185 |
|
稅後淨利 |
191 |
243 |
157 |
203 |
529 |
169 |
|
目前股本 |
412 |
882 |
501 |
358 |
2,029 |
4,146 |
|
稅後EPS(元) |
4.63 |
2.76 |
3.14 |
5.67 |
2.61 |
0.41 |
|
收盤價(91/11/21) |
60(註) |
38.1 |
32.3 |
128 |
35 |
15.7 |
|
市值(億元) |
2,473 |
3,210 |
1,628 |
3,834 |
7,730 |
7,380 |
|
稅後本益比 |
12.96 |
13.83 |
10.28 |
22.59 |
13.42 |
38.52 |
資料來源：公司財報、倍利國際証券研究部預估
註：該價位為承銷價
投資建議
佳必琪之核心競爭力符合3C週邊市場「快、準、穩」的產品開發要求，過去即持續領先開發出PDA連接器、光學滑鼠、攜帶式儲存裝置，並獲得國際大廠之採用，使過去四年年營收複合成長率高達85.82﹪。倍利國際証券研究部認為：佳必琪具有持續領先市場開發新產品的競爭力，未來在Smart Phone連接線組、塑膠光纖、高頻Backplane連接器與無線應用等新產品的挹注下，將持續帶來成長之動能。
預估九一年EPS為4.63元，以承銷價60元計算，本益比僅12.96倍，九二年EPS為5.41元，本益比僅11.09倍，考量其小股本高獲利，同時新產品前景看好的因素，實為一適合中長期投資之標的。
投資重點
佳必琪即將在股票市場掛牌，倍利國際証券分析佳必琪的營運現況及投資價值，臚列以下投資重點，簡要分析如下：
佳必琪公司之投資重點
|
題材豐富之
小型成長股 |
PC平台齊備，新興週邊市場萌芽，提供佳必琪成長空間。佳必琪定位為3C週邊資料傳輸產品之專業供應商，擁有3C傳輸介面技術之核心競爭力，因此能異於同業，提供客戶有線及無線之零組件、模組到終瑞產品的設計與製造服務，提供如讀卡機、PDA模組及手機連接器等熱門產品，集小型移動儲存裝置及手機零組件等概念股於一身。 |
| 具彈性營運模式，能以小股本創造高營收及獲利。 |
| 善用多層次客戶群，使資產報酬率及股東權益報酬率皆優於同業，屬小而美的利基型公司。 |
| 積極切入新事業領域，塑膠光纖、光連接器及無線產品等成為公司下一波成長動能。 |
|
日本
outsourcing
概念股 |
過去三年銷日金額之複合成長率高達123%，日本EMS大廠HOSIDEN在九十年銷貨金額達5.27億元，佔全年營收之34.76%；合計日本客戶營收佔全年營收約40 %以上，未來將受惠於日商持續outsourcing的趨勢。 |
|
產業共生
關係的贏家 |
佳必琪與其上游IC供應商Cypress、安捷倫及下游EMS客戶、通路型客戶所形成之產業共生關係，使公司能本於既有的核心競爭力，成功建立開發新產品並複製獲利之新營運模式。 |
PC平台齊備，新興週邊市場萌芽，提供佳必琪成長空間
在PC市場漸趨成熟以及資訊產品家電化的環境下，使PC週邊新興應用市場（如矽碟機、攜帶式儲存裝置、PDA及無線滑鼠）快速的興起。由於全球PC市場有5億台之規模，因此提供新興週邊市場廣大成長的空間，不過由於相關產品市場僅有數百至數千萬台之規模，產品開發亦具有「生命週期短」及「少量多樣」的特性；使電子大廠在考量規模效率下並無切入之利基，因此提供如佳必琪公司等中小型業者極大的發揮空間。
佳必琪定位為3C週邊產品之專業供應商，並非僅擁有符合市場需要之產品，而係擁有週邊產品開發所需之多元核心技術（包括各項傳輸介面之整合應用能力、連接器開發產製、機械構裝、IC韌體開發、無線技術及美學設計能力），因此能提供從零組件（包括PDA 及SmartPhone週邊與記憶卡之連接器及線組）到成品（包括光學滑鼠、攜帶式儲存裝置、讀卡機），有線到無線（包括無線滑鼠、RF模組）的量身訂作服務與解決方案，佳必琪過去即據此獲得高度的成長，未來也將持續獲得成長之動能。
具彈性營運模式，能以小股本創造高營收及獲利
隨著PC市場漸趨成熟，大型電子公司紛紛邁入成熟期，使PC相關電子股如宏碁、致伸、昆盈等受制於僵固的企業模式以及大量累積的固定資產等歷史包袱，不利於產品創新及新市場機會之發現，營收獲利因此難以維持高成長動力。佳必琪持續深耕利基市場，並未大量投資固定資產（九一年3Q固定資產/總資產比重僅為9.12﹪），而是不斷累積各種3C週邊產品技術的domain know-how，以及良好之客戶關係，因此每年均能推出新產品，保持營收高速成長以及良好之毛利率（每年均達20﹪以上，今年預估可提高至24﹪以上），EPS則保持在4元以上之水準。在進入「後PC微利時代」後，佳必琪具有彈性的營運模式，將較同業更具成功的條件，持續為其帶來高成長的機會。
善用多層次客戶群，使資產及股東權益報酬率均優於同業，屬小而美的利基型公司
佳必琪客戶結構穩固，前十大客戶比重即佔75﹪以上，其中並與日本大廠關係密切；在導入聯合設計生產模式後，佳必琪產品更獲客戶信賴，間接促使推銷費用獲得控制，因此降低營業費用之負擔（九十年營業費用率僅9.29﹪，為同業中最低）。佳必琪並擁有多層次的客戶群（包括ODM製造商、EMS廠以及全球地區性經銷商），合作生產利基型產品，並提供技術合作，使佳必琪能完全掌握市場脈動。而佳必琪適時尋求代工夥伴，縮短產品製程，因此能有效降低存貨，提高存貨週轉率（同業中僅次於昆盈與致伸）。
透過借力使力，再創成長動力的營運模式，佳必琪成功的以小股本創造高營收（九十年每股營收達52.67元，高於同業），並創造遠優於同業之資產報酬率（24.7﹪）及股東權益報酬率（38.64﹪），與股本相近的幃翔以及營收相近的信邦相比，佳必琪仍明顯勝出，為一小而美的利基型公司。
與同業經營績效比較一覽表
|
佳必琪 |
信邦 |
宣得 |
幃翔 |
昆盈 |
致伸 |
| 每股營收(元) |
52.67 |
25.89 |
22.52 |
13.86 |
29.60 |
26.32 |
| 營收(億元) |
15.17 |
15.92 |
10.42 |
3.84 |
52.89 |
107.40 |
| 股本(億元) |
2.88 |
6.15 |
4.62 |
2.77 |
17.87 |
40.80 |
| 90年營業費用率 |
9.29% |
13.80% |
26.58% |
20.36% |
14.36% |
14.16% |
| 90年存貨週轉率 |
25.37% |
6.54% |
5.74% |
5.11% |
67.05% |
46.65% |
| 90年資產報酬率 |
24.70% |
15.34% |
4.60% |
20.02% |
8.11% |
3.09% |
| 90年股東權益報酬率 |
38.64% |
26.13% |
9.20% |
26.59% |
11.46% |
3.17% |
資料來源：佳必琪公司財報、TEJ，倍利國際証券研究部整理
積極切入新事業領域，塑膠光纖、光連接器及無線產品等將成為公司下一波成長動能
佳必琪基於資料傳輸市場朝無線、高速及整合傳輸介面的方向發展，因此積極開發前景看好之Bluetooth無線滑鼠、鍵盤、RF模組與Bluetooth模組（目前RF模組已通過認證）、塑膠光纖及光纖連接器、記憶卡及讀卡機零組件（SD卡於近日內送樣）；並延伸PDA連接器及週邊產品產製經驗，開發PDA專用摺疊式鍵盤之可更換模組（已獲國際摺疊式鍵盤大廠TARGUS及THINK OUSIDE採用），另朝向Smart Phone市場發展（目前已獲得國際手機大廠線組訂單，另有多項專案持續進行），預期上述策略將提供佳必琪未來持續成長之動能。
良好之產業共生關係將持續推升公司獲利
隨著後PC時代的來臨，產品朝「多樣化」的趨勢發展，促使各項產品之生命週期也明顯縮短，產品開發必須滿足「快、準、穩」的要求。因此對於產業上、中、下游的業者而言，除了強化本身專長的技術能力外，是否能尋求合適之夥伴，建立產業共生關係，透過技術與經驗的支援分享，以縮短產品開發之學習曲線將成為勝敗的關鍵。
以光碟機市場為例，早期關鍵零組件幾乎全部掌握在日系廠商的手中，加以日本製造業傳統嚴密之共生關係，因此當日本光碟機製造商轉往生產新產品之後，其零組件才逐步的釋出；然由於CD ─ROM 倍數競速快，使得我國廠商無法根據市場變化，進行良好之產品開發與產銷規劃，只能被動採取激烈的削價競爭手段。
建興基於掌握光碟機機械構裝與市場脈動的優勢，結合聯發科穩定、低成本之晶片組，以及禾昌提供之連接器，共同開發出符合市場要求之產品；而在技術及市場資訊充分分享下，產業共生關係獲得成功的建立，因此能在光碟機世代交替的競速賽中，共同即時推出具有競爭力的產品，使各公司營收均能獲得大幅度之成長，自1999年第3季開始，截至2002年第3季止，建興營收成長2.56倍，聯發科成長2.86倍，禾昌則成長78﹪。
光碟機廠以綿密共生關係掌握景氣蓬勃契機
資料來源：倍利國際証券研究部整理
佳必琪基於其核心競爭力，能同時扮演關鍵零組件（連接器）供應商（如禾昌），以及整機設計製造商（如建興）之角色；因此能針對許多具發展潛力的市場，爭取到重要合作夥伴，並建立良好之產業共生關係，即時推出產品，掌握3C市場稍縱即逝的商機，並獲得階段性的成長。在PDA與Smart Phone市場中，佳必琪扮演關鍵零組件（連接器）供應商的角色，適時提供PALM、HANDSPRING 等國際大廠PDA連接器，享受PDA市場的高速成長，現階段則與日系大廠合作，獲得國際手機大廠SmartPhone線組，營收獲得明顯的提升，此外並積極開發光連接器及塑膠光纖，進一步提升其於新興產品關鍵性零組件的供應能力。
在3C週邊裝置市場中，佳必琪扮演整機設計製造商之角色，透過日本EMS大廠為日本最大人機介面通路商ELECOM及其他通路商整機設計滑鼠、鍵盤；並取得IC設計公司Cypress設計之晶片，由佳必琪整機設計產製攜帶式儲存裝置，由於能適時掌握儲存裝置可攜帶性的發展趨勢，使營收獲得成長。倍利國際証券認為：由於佳必琪擁有關鍵性零組件供應及整機設計製造之能力，並能掌握遍佈全球的通路型客戶，透過彼此資訊的分享，進一步強化對市場脈動的掌握，在導入聯合設計生產（Joint Design Manufacturing）模式後，能有效縮短產品開發之學習曲線，因此未來仍將能不斷建立與擴大產業之共生關係，即時開發新產品，複製獲利模式。
佳必琪與產業共生夥伴合作歷程圖
資料來源：倍利國際証券研究部整理
投資風險
全球景氣復甦力量仍不明顯，國內外股市仍有回檔的機會，投資人需考量股市系統性風險
雖然在國內外央行紛紛調降利率刺激景氣的環境下，國內外股市均呈現上揚的態勢，然在基本面景氣仍不明朗的情況下，加以融資快速增加，使籌碼面有漸趨不穩定的可能，國內股市仍有回探的機會。佳必琪屬新上櫃公司，專注於利基型市場，雖然籌碼相對穩定，股價下跌之風險相對較小，然在大盤與投資人心理的影響下，股價表現仍有受到負面影響的可能。
公司簡介
發展歷程
佳必琪成立於民國八十一年五月，當時資本額為新台幣500萬元。成立初期係以電子週邊產品買賣業務為主，歷經多年的商場業務往來，逐步建立產業界的聲譽，並掌握週邊相關產品之domain know-how。
民國八十二年跨入連接器cable組立的銷售業務，由於佳必琪逐漸掌握連接器開發及產製能力，民國八十五年接獲Palm PDA連接器及充電底座（charging cradle）訂單，供應PalmPDA全球60﹪之需求，並正式跨入行動資訊的領域，逐漸發展出對各種資料傳輸介面的掌握能力。
民國八十七年為因應網際網路的興起，佳必琪順勢切入資料傳輸（主要為USB介面集線器）市場，由於時機掌握得宜，公司營收乃呈現倍數的成長，同年並開發出USB介面滑鼠。民國八十八年，公司領先國內同業，率先開發出國內第一隻光學滑鼠（開發時程僅次於微軟），加上Palm 10pin PDA連接器以及Handspring充電底座與連接器大量出貨，營收快速成長到4.63億元之水準。
民國八十九年7月，公司為積極掌握核心製造能力，以滿足快速擴張的業務，因此設立中和廠，正式跨入生產製造之領域。在全球PDA及週邊設備連接器市場持續暢旺，以及日本EMS大廠增加輸入裝置（滑鼠、鍵盤）訂單下，該年度營收大幅成長至12億元，呈現跳躍式的成長。
民國九十年，佳必琪引入聯合設計生產（Joint Design Manufacturing）之策略，與國際大廠共同開發產品。由於該公司傳輸介面整合及應用能力獲得突破（包括USB2.0、IEEE1394及CF），因此推出USB2.0-ATAPI轉換器、PDA CF-PCMCIA週邊轉換器以及攜帶式儲存裝置，營收也進一步成長至15.17億元。
公司發展策略
佳必琪定位為3C週邊資料傳輸裝置（包括有線及無線）之專業供應商，提供從零組件、模組到終端產品之設計與製造服務。因此在發展策略上，係以各項傳輸介面技術為基礎（包括USB、IEEE1394、CF、SM及PCMCIA介面等），持續增加3C週邊產品的廣度，累積並深化產品設計、生產與整合應用之技術能力。其發展策略可分為以下幾個階段。
第一階段在於「深化連接器產製技術並擴大應用領域」，佳必琪最早為一通路商，在累積產品經驗與客戶基礎後，逐漸掌握連接器產製能力，民國八十五年開發出Palm Pilot 3ComPDA連接器，正式跨入行動資訊市場領域。
第二階段著重於「建立3C週邊產品之Turn Key服務能力」，佳必琪從連接器開模及線纜等零組件開發產製的基礎上，成功開發出國內第一隻USB介面集線器、USB介面滑鼠及光學滑鼠等成品，並獲得日本最大之人機介面輸入裝置通路商ELECOM的採用，佳必琪從設計到產製之整機開發（Turn Key服務）能力獲得確立。
第三階段則著眼於「建立核心製造能力」，設立中和廠，正式跨入製造領域，除經濟規模獲得有效提升外，並能提供多元產品試產之機會。
第四階段則在於「提升客製化能力」，在既有產能提供彈性生產的支持下，佳必琪引入聯合設計生產（Joint Design Manufacturing）之策略，大幅縮短產品開發之時間，在與日本EMS大廠HOSIDEN聯合開發產品下，使佳必琪產品品質與交期深獲認可，使其銷貨金額大幅成長1.4倍，銷貨比重也一舉躍升至34.76﹪，彼此依存關係更為密切。此外並與IC設計公司ISD（爾後被CYPRESS合併）及Smartdisk合作，開發出USB2.0及IEEE1394儲存卡、攜帶式硬碟，投入攜帶式儲存裝置市場，而透過與其密切之合作，客製化能力亦獲得進一步之提升。
現階段佳必琪則致力於「持續深化傳輸技術＆擴大應用領域」，佳必琪延伸暨有3C週邊成品與零組件的設計、產製經驗，朝無線、高速及整合傳輸介面方向發展。在無線傳輸技術上，已開發出小型RF模組，除RF技術外，並積極開發前景看好之Bluetooth模組、Bluetooth無線滑鼠及鍵盤，增加原有產品之附加價值。在高速傳輸與傳輸介面整合上，則積極開發塑膠光纖及光纖連接器、記憶卡及讀卡機零組件並代理3M及Harting高頻連接器，同時延伸PDA連接器產製經驗，開發摺疊式PDA鍵盤之可更換模組，並開發出Smart Phone連接線組，朝Smart Phone市場發展。
佳必琪公司發展策略示意圖
資料來源：倍利國際証券研究部整
主要產品介紹
佳必琪定位為3C週邊資料傳輸裝置之專業供應商，因此能提供少量多樣的3C週邊產品（從零組件、模組到終端產品及從有線到無線），主要產品包括連接器及線組、輸入裝置、資料傳輸及無線傳輸等。
公司產品結構一覽表
|
產品別 |
主要產品 |
91年1-9月銷貨比重(%) |
| 連接器、線組及PDA週邊(Connector、Cable Assembly & PDA Related) |
PDA連接器及線組、SmartPhone連接線組、（高頻連接器：Backplane Connector）、塑膠光纖及PDA底座(Cradle) |
16.13 |
輸入裝置
(Human Input Device) |
光學、無線滑鼠及鍵盤 |
33.44 |
資料傳輸
(Data Communication) |
攜帶式儲存裝置/USB集線器/讀卡機等 |
33.78 |
無線傳輸
(Wireless) |
無線指向器、RF模組 |
5.81 |
| 其 他 |
模具、散熱風扇等資訊週邊產品 |
10.84 |
| 合 計 |
100 |
資料來源：佳必琪公司、倍利國際証券研究部整理
(一)連接器及線組
連接器指的是連接電子訊號與電源所有之元件及其附屬之配件；就電子構裝的角度而言，連接器是電子元件互連部分可離合或替換之插接，扮演所有電子訊號間橋樑的角色，其品質好壞將影響到電流與訊號輸出的穩定度，亦會影響整體電子設備運作之品質；廣義的連接器還包括插座、插頭及連接線纜組（cable assemblies）。若依互連的方式進行分類，則包括：元件對導線、元件對PC板、PC板對PC板(即母板對子板)、次系統對次系統、PC板對I/O端及系統對系統等。
連接器產製需要多項技術配合，包括端子製造、模具設計沖壓、塑膠射出成型、電鍍、組裝、檢驗、測試及認證等之技術，其中又以模具設計沖壓技術最為重要，將決定連接器間距、腳數等重要之性能諸元。在應用領域上，則由PC領域逐漸往NB、PDA、手機及其他可攜式產品發展，由於產品朝向輕薄短小的方向發展，因此延伸出連接器細間距（目前一般業界水準為0.5mm，部份業者已達0.3mm）、低背及SMT化的發展趨勢。另由於多媒體時代的來臨，使高速傳輸成為必要，促使高頻連接器、塑膠光纖及光連接等產品的興起。
佳必琪成功開發出PDA（包括主機之I/O埠及擴充槽等）及週邊（主要為充電底座）連接器與線組，並進一步開發出SmartPhone專用之三合一連接線組（結合Video、Audio與電源），皆獲得國際大廠的採用，此外並有讀卡機及數位相機之連接器（主要為header）、CF卡及SM卡連接器等。
為因應高傳輸速率時代來臨，佳必琪並代理3M及Harting之Blackplane連接器，同時成立光電事業處，發展塑膠光纖及光收發模組。
(二)滑鼠及鍵盤/ USB介面集線器/轉接卡與讀卡機
佳必琪現階段提供各式有、無線光學滑鼠及鍵盤，可攜式鍵盤之可更換控制模組；並可提供具有４個擴充槽之USB2.0集線器，傳輸速度則為1.5/12/480Mbps。同時可提供CF/PCMCIA轉接器、 CF 讀卡機以及六合一USB1.1讀卡機；現階段則積極開發Bluetooth滑鼠與鍵盤、USB2.0讀卡機以及Bluetooth/CF之無線轉接卡。
(三)攜帶式儲存裝置(硬碟／光碟機外接盒)
由於資訊產品攜帶性、大量儲存與可擴充性的要求提高，因此延伸出可攜式之硬碟／光碟機外接盒，使用者可將硬碟或光碟機放入外接盒內，便能透過USB2.0或IEEE1394介面，成為PC或NB第二台硬碟或光碟機，並滿足可攜帶的要求。佳必琪目前能夠提供不同規格（包括2.5"、3.5"、5.25"等）以及不同傳輸介面（包括USB2.0、IEEE1394及COMBO）之硬碟／光碟機外接盒。
(四)無線指向器及RF模組
隨著商業簡報市場的興起，佳必琪結合雷射光筆、滑鼠與RF無線傳輸之技術，開發出無線指向器，使用者在進行商業簡報時，只要將接收器插入NB或其他控制裝置之USB輸入埠後，即可透過無線指向器之滑鼠的功能，遠端控制NB或其他裝置，配合雷射指向的功能，使商業簡報無需其他人協助操控，簡報流程更為順暢。未來將持續開發Bluetooth指向器。
隨著PC、NB、手機及其他IA產品對無線傳輸的需要，小型無線RF收發模組的需求也隨之提高，佳必琪已開發出小型RF模組，模組內包含Decoder IC，傳輸頻率則有900M/433M/315M/27M/40MHE。佳必琪未來將持續開發具雙向傳輸功能之RF模組，以及各種傳輸介面（包含IR/RFsolution/RS232、PS2、USB等介面）之無線訊息接收模組。
產業發展趨勢
全球連接器市場恢復成長，亞太地區產銷比重持續提升
根據Fleck Research的調查，全球連接器市場(含線材組裝) 2000年之總產值達439億美元，年成長率達21.7%。2001年則由於PC及通訊市場需求不振，全球連接器市場規模(含線材組裝)降為322億美元，降幅達26.6﹪。不過預期2002年全球連接器(含線材組裝)將再恢復8.7﹪的成長率，市場規模將可達到350億美元
全球連接器市場規模變動趨勢圖
單位：百萬美元
資料來源：Fleck Research (01/12)
雖然2001年全球景氣衰退，但受惠於中國大陸經濟持續成長，亞太地區之連接器銷售金額僅微幅下滑6.3﹪，銷售比重則提高到13﹪。在產值方面，則由於各國廠商持續將產
能轉移至中國大陸，2001年仍呈現成長的態勢，亞太地區產銷重要性日益提升。
2000及2001年全球連接器銷售區域比重
|
北美 |
歐洲 |
日本 |
亞太地區 |
其他 |
|
2001年銷售比重 |
38% |
28% |
15% |
13% |
6% |
|
2000年銷售比重 |
40.5% |
25.9% |
16.6% |
11.6% |
5.4% |
資料來源：Bishop＆Associates（01/12），倍利國際証券整理
我國連接器產值持續成長，惟國內小廠生存壓力日增
由於我國連接器廠商具有彈性生產之特性，並利用中國大陸低成本之製造優勢，因此在2001年全球產值大幅下滑的情況下，我國產值仍逆勢成長，成長率為4.83﹪。
我國連接器總產值成長趨勢
單位：百萬元
資料來源：工研院ITIS計畫 (01/12)
在產業結構上，根據台灣區電工器材工業同業工會(TEAMA)的資料，2001年台灣地區連接器製造業者共計210家，其中以鴻海規模最大，而高達85%的業者屬於小型廠商（資本額小於新台幣5000萬元）。
而從過去的趨勢來看，國內連接器廠商從1998年的284家，大幅減少至2001年的210家，除景氣不振的因素外，由於連接器產品價格每年下跌約20%以上，加以設備機台投資動輒千萬元以上，因此不具經濟規模的小廠將有被淘汰的壓力。由於國際大廠包括Tyco/AMP、Molex、FCI及Hirose，競相在中國大陸設廠或擴充產能，加上EMS廠（華碩、精英）亦紛紛跨入連接器市場，小廠生存壓力日增。
PC連接器市場成長趨緩，業者需朝其他領域發展
全球連接器除應用於PC（佔14%）外，還包括電信（14%）、通訊（10%）、數據傳輸（17%）、汽車（11%）、軍用電子（5%）、商用航電（5%）、消費性電子（6%）、工業電子（6%）、醫療（3%）等領域，其中標準化的PC連接器，已經隨著PC市場成熟而成長趨緩（1997-2002呈現3﹪之負成長）。由於手機及網際網路快速的興起，促使過去5年通訊及數據傳輸連接器市場均呈現高度的成長，成長率分達81﹪及74﹪，預期未來在IA產業快速興起之下，將帶動通訊及數據傳輸之連接器市場持續高度的成長。
由於我國(含大陸生產基地) 2001年連接器總產值（約新台幣685億元）僅佔全球產值5﹪，其中屬於PC及週邊應用領域者則高達80%，在既有的產製基礎下，加上我國完整之手機與IA產業供應鏈，未來我國連接器業者在PC以外之連接器市場，仍有極大的發展空間。
各類連接器市場成長趨勢
|
PC |
電信 |
通訊 |
數據傳輸 |
軍用電子 |
汽車 |
測量儀器 |
消費性電子 |
商用航電 |
工業電子 |
醫療 |
其他 |
|
比重
(2001) |
14% |
14% |
10% |
17% |
5% |
11% |
4% |
6% |
5% |
6% |
3% |
5% |
|
成長率
(1997-2002) |
-3% |
37% |
81% |
74% |
-39% |
29% |
34% |
24% |
38% |
24% |
43% |
18% |
資料來源：Fleck Research，倍利國際證券研究部整理
除跨入其他連接器市場的趨勢外，部分中大型廠商也紛紛延伸自身既有之優勢，朝其他業務領域發展，如鴻海跨入準系統、正崴跨入電源模組、信音跨入視訊轉換器（STB）組裝市場、信邦則跨入條碼掃瞄機組裝市場。雖然組裝市場毛利率不高，但業者如能根據暨有之優勢，選定利基市場，並發展design-in與turn-key服務之能力，仍將提供其成長之動能。
IA產業快速興起，為連接器及週邊市場帶來高成長機會
由於PC及手機市場漸趨成熟，使電子產品開始朝向資訊產品家電化以及家電產品資訊化的方向發展， 其中IA產業因此快速興起。根據資策會的預估，我國IA產業1999-2003年產值年複合成長率高達38.73﹪，而其中又以智慧型掌上裝置（SHD：Smart Handheld Device）(註)最被看好，年複合成長率更高達102﹪，也帶來許多商機。
由於智慧型掌上裝置朝多媒體與多功能的潮流發展，因此必須與包括PC、NB、數位相機、印表機及其他電子裝置溝通，因此在連接器與線組的設計上，必須滿足高速傳輸及多功能（AUDIO、VEDIO及電源連接的功能）的要求。此外，並帶動如小型鍵盤（或摺疊式鍵盤）、小型數位相機以及GPS全球衛星定位等週邊產品的發展，提供連接器業者切入與快速成長的機會，不過由於智慧型掌上裝置產品規格及功能變化快速，業者必須掌握快速研發之能力，方能充分掌握商機。
註：根據MIC定義，智慧型掌上裝置包括PDA、Smart Phone、電子辭典及個人資訊管理產品等。
IA成長趨勢
單位：百萬美元
|
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
1999-2003GAGR |
| Thin Client |
91.5 |
165.1 |
175.1 |
276.7 |
475.3 |
50.96% |
| NetTV |
650.7 |
852 |
1069.5 |
1146.5 |
1226.8 |
17.18% |
| SHD |
82.2 |
225 |
490.8 |
821.1 |
1368.8 |
102.00% |
| 其他 |
14 |
13.2 |
7.4 |
14.4 |
34.8 |
25.56% |
| Toatal |
838.4 |
1255.3 |
1742.8 |
2258.7 |
3105.7 |
38.73% |
資料來源：資策會 ITIS計畫（01/11），倍利國際證券研究部整理
此外，由於SHD及其他可攜式電子產品（如數位相機、數位攝錄影機、MP3等）功能持續擴張，可擴充性及高儲存性亦成為訴求之重點，也促成了各種記憶卡包括CF、SM、MMC、MS、SD等記憶卡的高速成長，MIC預估2000-2004年記憶卡出貨量之年複合成長率為44.54﹪，亦將帶動相關連接器市場之商機。
各類記憶卡成長趨勢
單位：千片
| |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2000-2004 GAGR |
|
CF |
8512 |
12623 |
17245 |
23544 |
33130 |
40.46% |
|
SM |
11393 |
14978 |
18858 |
22325 |
24620 |
21.24% |
|
MMC |
2987 |
6688 |
10246 |
16105 |
22843 |
66.31% |
|
MS |
3168 |
5365 |
9022 |
14971 |
22730 |
63.66% |
|
SD |
314 |
1960 |
4555 |
9048 |
17946 |
57.15% |
|
其他 |
2393 |
2758 |
3137 |
3596 |
4251 |
15.45% |
|
總計 |
28767 |
44372 |
63063 |
89589 |
125520 |
44.54% |
資料來源：IDC、資策會 ITIS計畫（01/2），倍利國際証券研究部整理
3C週邊產品市場（含連接器）將朝高速傳輸、無線傳輸及整合傳輸介面之方向發展
由於3C產品朝向輕薄短小發展，使連接器技術未來亦將朝細腳距化(fine pitch)、SMT化、低背及輕量化發展，而高傳輸速度的趨勢，使高頻化、塑膠光纖及光連接器等亦將成為連接器產業發展之重點。此外，USB2.0及IEEE1394之高速傳輸介面也成為連接器及3C週邊產品設計開發之重點。
由於人性化亦是3C產品市場之要求，因此能提供操控便利性的無線傳輸週邊產品，將具有極大的市場潛力（包括無線滑鼠、鍵盤及搖桿等），而其中BLUETOOTH將成為未來相關無線技術發展之重心。
隨著網路互連的需求提高，資訊產品間的可溝通性日益重要，因此提高3C週邊市場中，基於整合各種傳輸介面的需要（包括USB2.0、IEEE1394、PCMCIA、CF、SM、MMC、MS、SD等有線以及IRDA、RF、BLUETOOTH等無線傳輸介面），也引伸出包括記憶卡轉接器、讀卡機、無線遠端遙控器等市場。
佳必琪公司競爭利基
以3C週邊介面技術整合為核心，有效掌握連接器產製、機械構裝、IC韌體開發、無線技術及美學能力，具多元產品開發能力
佳必琪擁有各種傳輸介面（包括USB 2.0、IEEE1394、CF、SM及PCMCIA介面）之整合應用能力，以及機械構裝、IC韌體開發、無線技術以及美學能力，因此不同於一般連接器業者，佳必琪能提供從零組件到成品、有線與無線之資料傳輸產品。也基於多元的技術能力，佳必琪得以切入3C週邊市場中，多元的產品市場領域：包括有線及無線之人機介面裝置（Human Interface Device ,HID）領域、高容量儲存裝置（Mass Storage Compliance ,MSC）、可攜式產品週邊領域(Small HandHeld Device,SHD)及無線領域（Wireless）
佳必琪核心競爭力與事業領域
資料來源：佳必琪公司、倍利國際証券研究部整理
在連接器產製能力方面，佳必琪從連接器設計、開模、沖壓到檢測一應俱全，並擁有多項專利（包括電腦連接器之鎖片改良結構、鎖片固定結構及連接器端子壓條等）；在細腳數的開發上則由10pos提升至68pos，間距則由2.0mm發展至0.5mm，孔距公差亦由0.03mm縮小至0.02mm；並從傳統插件式生產，導入表面黏著構裝SMT技術，使產品能滿足「輕、薄、短、小」的要求。此外，更結合電子電路設計及精密機械構裝能力，提供整機設計產製之服務。
佳必琪並擁有IC韌體開發與應用能力，除配合IC設計公司開發出專屬之USB介面控制IC，應用於滑鼠、集線器，而獲得日系大廠大量採用外；並與Cypress等知名IC設計公司合作，開發出攜帶式儲存裝置。佳必琪並克服無線數位/類比訊號轉換，以及跨系統傳輸穩定度不佳的困難，開發出IR/RF介面及小型RF模組（包括Decoder IC，頻率有900M/806M/433M/315M/27M/40-49M HE），應用於滑鼠、鍵盤與遙控器中。公司並具有美學設計能力，所開發之產品外型深具美感，包括滑鼠、鍵盤、集線器、搖桿等，深受高品質要求之日本消費者的喜愛，並能依照時尚流行，迅速開發不同造型之產品，也促使過去3年銷日金額之複合成長率高達123﹪。
現階段佳必琪並投注大量經費與人力進行研發的工作，2001年研發費用佔總營業費用達30.6﹪，高於信邦（7.44﹪）與昆盈（20.01﹪），預期帶來之研發效益將於今、明兩年逐漸浮現。
佳必琪與同業研發費用比較
| |
佳必琪 |
信邦 |
宣得 |
幃翔 |
昆盈 |
致伸 |
| 90年研發費用/營業費用 |
30.60% |
7.44% |
41.12% |
40.18% |
20.01% |
44.99% |
資料來源：TEJ，倍利國際証券研究部整理
與日本EMS大廠星電（HOSIDEN）關係深厚，產品開發銷售獲得奧援
星電（HOSIDEN）設立於1950年，為日本EMS大廠，在日本連接器2001年銷售市場中市佔率排名第七（根據Bishop & Associates之調查）；銷售服務據點遍及日本各地；產銷產品包括手機、筆記型電腦、數位相機、汽車導航系統、視訊轉換盒（STB）、遊戲機（主要為任天堂Game Boy Advance及PS2）之週邊設備（如滑鼠、搖桿）及零組件（包括連接器、控制器等），客戶含括Nokia、Sony、任天堂、Toshiba、NEC及SHARP等國際大廠。2002年預期之銷售金額為2270億日圓（折合新台幣639億元），總市值為761.27億日圓（折合新台幣214億元），外資持股約佔27.9﹪，公司體質及產業地位相當良好。
HOSIDEN最早係提供佳必琪關鍵性零組件，由其製作成成品，由於產品品質與交期超過原先之預期，加上佳必琪於九十年導入聯合設計生產（Joint Design Manufacturing）模式，與HOSIDEN共同開發產品。由於產品品質及交期符合HOSIDEN要求，因此所開發之滑鼠與鍵盤均獲得HOSIDEN大量採用，使過去3年佳必琪對HOSIDEN的銷貨金額年複合成長率達近5倍，對其銷貨比重也一舉躍升至34.76﹪，彼此依存關係更為緊密。現階段則針對多項新產品進行合作，預期將持續提供佳必琪成長的動力。
與HOSIDEN業務關係進程表
|
八八 |
八九 |
九十 |
九一~ |
八八-九十 GAGR |
|
銷貨金額
(百萬元) |
14.75 |
220.13 |
527.3 |
↗ |
497.90% |
|
佔總營收比重 |
3.17% |
18.35% |
34.76% |
↗ |
NA |
|
新增銷貨產品 |
滑鼠、鍵盤 |
光學滑鼠、無線滑鼠、無線鍵盤 |
客製化滑鼠、鍵盤 |
可攜式產品訊號線、高速傳輸產品 |
NA |
資料來源：佳必琪公司、倍利國際証券研究部整理
客戶結構完整，有效因應3C市場發展趨勢
由於佳必琪早期成功的通路商經驗，使其在發展之初便能以客戶導向為主軸，提供多元化之產品，因此能掌握廣泛之客源基礎。在水平構面上，佳必琪能掌握遍佈全球的通路型客戶，包括ELECOM（日本最大之人機介面輸入裝置通路商）、CANON（日）、COMPUSA.com（美）、QUIK TECH（美）、ANUBIS（德）、PRODITEC（瑞士/義大利）及INTRONICS（荷蘭）；除提供客戶多樣化商品，擴大銷售外，由於彼此關係緊密，因此能藉由資訊的分享，即時掌握區域市場動態，從而強化佳必琪對不同市場機會的掌握能力。在垂直構面上，佳必琪除掌握通路型客戶外，向上並與專業製造商如HOSIDEN（日）、SmartDisk（美）以及Think Outside（美）(註)，IC設計公司Cypress（美）關係密切。
透過新產品的共同開發，除能獲取技術支援、累積技術能力，有效縮短產品開發之學習曲線外，並能藉以掌握國際大廠（如Palm、Handspring、HP、Nokia及Sony等）產品開發與技術發展之最新趨勢，從而掌握3C市場中新技術所驅動之新需求。倍利國際証券認為：佳必琪水平及垂直構面客戶群完整，將能同時因應3C產品市場區域需求差異性之擴大、產品生命週期縮短以及市場需求結構不明（因此將由新技術驅動新需求）之發展趨勢，進而持續發現並掌握新的市場機會。
註：為全球最大可摺疊式鍵盤(應用於掌上型裝置)供應商，開發產品包括Palm PDA、微軟Pocket PC、Sony Clie，Handspring, HP Jornada, HP (Compaq) iPAQ, Kyocera Smart Phon, Motorola iDEN mobile phones.專用可摺疊式鍵盤。
佳必琪客戶結構矩陣
單位：%
| |
美 |
日 |
德 |
瑞士/義大利 |
荷蘭 |
|
IC設計公司 |
Cypress（2.9）註 |
-- |
-- |
-- |
-- |
-- |
-- |
|
專業製造商 |
SmartDisk（8.68） |
Think Outside（1.82） |
HOSIDEN（34.17） |
-- |
-- |
-- |
-- |
|
通路商 |
COMPUSA.com |
QUIK TECH（6.06） |
ELECOM（4.17） |
CANON |
ANUBIS（9.91） |
PRODITEC（5.2） |
INTRONICS（1.82） |
資料來源：佳必琪公司、倍利國際証券研究部整理
註：（）內百分比代表九十一年1-5月，該客戶銷售金額佔總營收之比重
延伸3C週邊介面技術整合核心，跨足塑膠光纖、無線應用及高頻等新產品
佳必琪長期佈局新產品之開發，並持續調整產品結構，使其營收不斷成長，並在營收大幅成長的狀況下，仍能有效維持毛利率的水準。現階段佳必琪基於在3C週邊資料傳輸市場之良好基礎，積極開發多項產品，朝向無線、高速傳輸及整合傳輸介面之領域發展，將提供佳必琪下階段成長之動力。
在無線領域上，佳必琪所開發之RF模組（現已送樣認證），將可應用於PC、NB、多媒體、資訊家電之無線控制；由於佳必琪已掌握無線射頻RF之經驗，並與Bluetooth晶片大廠Cypress關係密切，因此積極開發Bluetooth無線滑鼠、鍵盤；預期2003年在Bluetooth單向傳輸晶片價格降至3美元以下，使相關應用市場大幅成長的趨力下（Bluetooth晶片出貨量預估將由2002年之0.2-0.25億顆成長至1.2-1.3億顆），將有助於佳必琪營收獲利之提昇。
在高速傳輸市場，代理國際大廠3M及HARTING之高頻Backplane連接器，提供客戶Press-Fit冶具的工程支援（Engineer Support）；以國內工業電腦廠商為目標市場，提供PCB及PCBA的Turn-key Service，以及後段的3D測量及PCB檢測服務。並積極開發塑膠光纖及光纖連接器，由於日系大廠相關產品之採購值達新台幣30億元以上，在雙方既有之良好合作關係下，亦將提供佳必琪成長的機會。
在整合傳輸介面方面，則持續開發記憶卡、轉接卡連接器及讀卡機零組件（其中SD卡連接器將於近日內送樣）。此外，佳必琪並延伸與國際PDA大廠Palm、Handspring之合作經驗，積極朝向Smart Phone市場發展，目前已獲得一國際手機大廠Smart Phone三合一線組訂單，另有多項專案持續進行。
另外佳必琪並開發出PDA專用摺疊式鍵盤可更換之控制模組，由於可有效降低庫存成本，因此已獲得摺疊式鍵盤大廠Think Ouside及Targus之採用，將提供佳必琪成長之動力。
佳必琪損益預估
倍利國際証券研究部對佳必琪九一、九二年損益預估之假設基礎如下：
出貨量分析
佳必琪主要產品為連接器、線組及週邊、輸入裝置、資料傳輸及無線傳輸產品等。雖然受到PDA市場成長趨緩的影響，九十、九一年連接器部分出貨量均有下滑的現象，然由於九一年接獲Smart Phone連接線組訂單，因此預估九二年出貨將可望出現13.92﹪之成長。在輸入裝置方面，九十年由於接獲日系大廠滑鼠訂單，因而大量出貨，在九一年推出可摺疊式鍵盤之可更換模組後，預估九二年將恢復成長。
在資料傳輸產品上，由於九一年USB集線器出貨量減少，因此整體而言出貨量呈現下降的態勢，但由於攜帶式儲存裝置出貨持續暢旺，預期九二年資料傳輸出貨量將出現成長。無線傳輸部分則在RF模組通過認證，以及無線遙控指向器獲得採用下，九一、九二年亦將呈現成長。整體而言，九二年出貨量將呈現成長的態勢。
佳必琪出貨量預估表
單位：K PCS，%
|
年度 |
八十九年 |
九十 |
九一(1-3Q) |
九一（估） |
九二（估） |
|
產品 |
銷售量 |
銷售量 |
銷售量 |
銷售量 |
成長率(YoY) |
銷售量 |
成長率(YoY) |
|
連接器、線組及週邊 |
19,544 |
19,668 |
11,530 |
15,520 |
-21.09% |
17,680 |
13.92% |
|
輸入裝置 |
534 |
2,321 |
1,354 |
1,800 |
-22.45% |
1,900 |
5.56% |
|
資料傳輸 |
1,875 |
2,321 |
1,437 |
2,100 |
-9.52% |
2,380 |
13.33% |
|
無線傳輸 |
278 |
231 |
220 |
300 |
29.87% |
400 |
33.33% |
|
其他 |
1 |
1 |
1 |
1 |
0.00% |
1 |
0.00% |
|
合計 |
22,231 |
24,541 |
14,542 |
19,721 |
-19.64% |
22,361 |
13.39% |
資料來源：佳必琪公司、倍利國際証券研究部預估
平均單價分析
在連接器方面，九二年由於SmartPhone連接器線組出貨比重提高，平均出貨單價提高。資料傳輸產品則因高單價之攜帶式儲存裝置比重提高，同時由於儲存容量的增加，使單價獲得持續之提升。無線傳輸裝置則因為新產品開發與功能的提升，使出獲單價呈現上揚的態勢，輸入裝置及則略微下滑。
佳必琪出貨單價預估表
單位：元
|
年度 |
八十九年 |
九十 |
九一(1-3Q) |
九一（估） |
九二（估） |
|
產品 |
銷售價 |
銷售價 |
銷售價 |
銷售價 |
銷售價 |
|
連接器、線組及週邊 |
25.02 |
23.33 |
17.10 |
19.90 |
22.31 |
|
輸入裝置 |
270.07 |
217.72 |
301.95 |
302.00 |
290.00 |
|
資料傳輸 |
173.73 |
161.94 |
287.40 |
288.48 |
294.03 |
|
無線傳輸 |
201.60 |
289.42 |
322.70 |
323.00 |
340.00 |
|
其他 |
184,818 |
109,931 |
132,657 |
145,000 |
150,000 |
資料來源：佳必琪公司、倍利國際証券研究部預估
營收分析
依前述之單價及出貨量可計算出佳必琪九一、九二年之營收，依產品別來看，現階段仍以連接器、輸入裝置及資料傳輸裝置為主力產品，合計占營收比重分別達85.77%及85.19﹪。就個別比重變化來看，預期在Smart Phone連接線組、攜帶式儲存裝置及無線傳輸產品出貨暢旺下，將成為九二年主要成長動力。
佳必琪營收預估表
單位：千元 ,%
|
年度 |
八十九年 |
九十 |
九一(1-3Q) |
九一（估） |
九二（估） |
|
產品 |
值 |
比重 |
值 |
比重 |
值 |
比重 |
值 |
比重 |
值 |
比重 |
| 連接器、線組及週邊 |
489,030 |
40.76 |
458,862 |
30.25 |
197,169 |
16.13 |
308,848 |
18.17 |
394,400 |
20.42 |
| 輸入裝置 |
144,217 |
12.02 |
505,319 |
33.31 |
408,836 |
33.44 |
543,600 |
31.97 |
551,000 |
28.53 |
| 資料傳輸 |
325,746 |
27.15 |
375,861 |
24.78 |
412,988 |
33.78 |
605,800 |
35.63 |
699,800 |
36.24 |
| 無線傳輸 |
56,045 |
4.67 |
66,856 |
4.41 |
70,993 |
5.81 |
96,900 |
5.70 |
136,000 |
7.04 |
| 其他 |
184,818 |
15.40 |
109,931 |
7.25 |
132,657 |
10.85 |
145,000 |
8.53 |
150,000 |
7.77 |
| 合計 |
1,199,856 |
100.00 |
1,516,829 |
100.00 |
1,222,643 |
100.00 |
1,700,148 |
100.00 |
1,931,200 |
100.00 |
資料來源：佳必琪公司、倍利國際証券研究部預估
毛利率分析
連接器九一年在產品結構轉換的情況下，毛利率較九十年為低，但由於高毛利率之攜帶式儲存裝置及無線傳輸產品營收比重提高，且因功能提升進一步提高其毛利率的影響下，整體毛利率呈現上升的態勢；預期九二年在新產品持續推出與升級下，整體毛利率將維持溫和上揚的態勢。
佳必琪各產品平均毛利率預估表
單位：%
|
年度 |
八十九年 |
九十 |
九一(1-3Q) |
九一（估） |
九二（估） |
|
連接器、線組及週邊 |
26.26 |
30.61 |
28.22 |
27.48 |
27.42 |
|
輸入裝置 |
23.83 |
16.85 |
18.16 |
17.70 |
18.00 |
|
資料傳輸 |
12.46 |
14.60 |
24.81 |
24.54 |
24.80 |
|
無線傳輸 |
22.22 |
12.92 |
37.91 |
38.00 |
38.50 |
|
其他 |
13.60 |
18.67 |
35.18 |
34.50 |
34.00 |
|
整體產品 |
20.08 |
20.41 |
25.02 |
24.51 |
25.08 |
資料來源；佳必琪公司、倍利國際証券研究部預估
營業費用分析
佳必琪營業費用率約在9.2~11﹪之水準，不過就結構而言，九十年由於客戶關係趨於穩固使推銷費用獲得控制；推銷費用率由八九年之8.05﹪下降至九十年之4.11﹪、九一年則在持續開拓海外市場的情況下，微幅成長至4.3﹪。同時為進一步掌握關鍵技術，佳必琪研發費用則由八九年之0.71﹪提高至九十年之2.85﹪，九一年以後則進一步提高到3.85﹪以上之水準。在業外收入之部分，九十年因子公司Best Link處分長期投資，認列投資收益1.38億元，使當年度營業外收入大幅增加。
佳必琪營業費用及業外收支預估
單位：新台幣千元
|
年度 |
八十九年 |
九十 |
九一(估) |
九二(估) |
|
營業費用 |
126,853 |
138,963 |
187,016 |
210,501 |
|
業外收入 |
37,890 |
150,013 |
16,302 |
9,000 |
|
投資收益 |
15513 |
122,822 |
0 |
3,000 |
|
匯兌收入 |
17,595 |
11,901 |
0 |
0 |
|
業外支出 |
9,626 |
6,170 |
10,500 |
7,500 |
|
利息淨支出 |
2,622 |
2,741 |
2,800 |
3,000 |
資料來源：佳必琪公司財報、倍利國際証券研究部預估
獲利能力分析
公司持續推出新產品，使得營收持續創新高。八九年因為認列大筆佣金收入，因此毛利率明顯較高，若扣除佣金後毛利率為20.82﹪，由於後續推出之新產品毛利率較高，因此整體毛利率呈現上升之走勢，預期九二年可達到25.08﹪之水準。由於營業費用控制得當，因此營業利益率亦呈現逐年上揚的態勢。九十年則受惠於業外部份，使稅後淨利率達16.3﹪，預估九一、九二年稅後淨利率均可達11﹪以上。
佳必琪獲利能力分析
資料來源；倍利國際証券研究部預估
佳必琪九十一年各季損益情況
九十一年第二季由於客戶減少集線器之提貨，因此營收呈現下降的狀況，然由於高毛利之攜帶式儲存裝置出貨予新客戶，使銷貨毛利額僅微幅下降，第二季毛利率達27.02﹪。第三季在新產品Smart Phone連接器開始出貨下，營收開始恢復逐季成長的態勢，預期第四季營收可再度突破4.5億元的水準，惟在配合客戶降低成本的策略下，第三、四季毛利率略為下降。
佳必琪九十一年各季損益情況
單位：千元
| |
九一Q1 |
九一Q2 |
九一Q3 |
九一Q4(估) |
九一(估) |
| 營收 |
452,428 |
378,237 |
391,978 |
477,505 |
1,700,148 |
| 銷貨毛利 |
107,204 |
102,201 |
96,542 |
110,675 |
416,622 |
| 營業利益 |
71,280 |
54,739 |
47,553 |
56,034 |
229,606 |
| 業外收入合計 |
3,741 |
6,669 |
5,444 |
448 |
16,302 |
| 業外支出合計 |
1,867 |
14,460 |
-6,701 |
874 |
10,500 |
| 稅後淨利 |
57,249 |
36,967 |
53,125 |
43,340 |
190,681 |
資料來源：佳必琪公司、倍利國際証券研究部預估
最近五年財務資料
預估損益表
單位：新台幣仟元；%
| 項 目 |
九二年(估) |
九一年(估) |
九十年 |
八九年 |
| 營業收入 |
1,931,200 |
1,700,148 |
1,516,829 |
1,199,856 |
| 銷貨成本 |
1,446,934 |
1,283,526 |
1,207,239 |
853,494 |
| 營業毛利 |
484,266 |
416,622 |
309,590 |
346,362 |
| 營業費用 |
210,501 |
187,016 |
138,963 |
126,853 |
| 營業利益 |
273,765 |
229,606 |
170,627 |
219,509 |
| 營業外收入 |
9,000 |
16,302 |
150,013 |
37,890 |
| 利息收入 |
3,000 |
2,800 |
5,357 |
2,741 |
| 其他收入 |
6,000 |
13,502 |
144,656 |
35,149 |
| 營業外支出 |
7,500 |
10,500 |
6,170 |
235 |
| 利息支出 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 投資損失 |
2,000 |
5,000 |
0 |
0 |
| 兌換損失 |
1,000 |
1,000 |
0 |
0 |
| 其他損失 |
4,500 |
4,500 |
6,170 |
235 |
| 稅前淨利 |
275,265 |
235,408 |
314,470 |
257,164 |
| 稅後淨利 |
222,965 |
190,681 |
254,811 |
191,857 |
| 期末股本 |
412,100 |
412,100 |
288,000 |
180,000 |
| 每股盈餘(元) |
5.41 |
4.63 |
8.85 |
10.66 |
| 營業毛利率(%) |
25.08% |
24.51% |
20.41% |
28.87% |
| 營業利益率(%) |
14.18% |
13.51% |
11.25% |
18.29% |
| 稅後淨利率(%) |
11.55% |
11.22% |
16.80% |
15.99% |
資料來源：經會計師查核簽證之財務報表，倍利國際証券研究部預估
註：每股稅後純益係各年度稅後純益/期末股數
簡明資產負債表
單位：新台幣仟元
|
項 目 年 度 |
九十一年第三季 |
九十年 |
八九年 |
|
流動資產 |
753,394 |
719,925 |
756,550 |
|
長期股權投資 |
247,808 |
227,779 |
61,632 |
|
固定資產淨額 |
107,197 |
80,498 |
105,383 |
|
其他資產 |
64,520 |
67,672 |
38,192 |
|
資產總額 |
1,175,255 |
1,098,210 |
964,999 |
|
流動負債 |
319,938 |
317,845 |
390,092 |
•相關個股:
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