美股一週

受到會計問題影響，本週美國股市表現不甚理想。週一，「總統日」美股休市一天。週二，因IBM會計帳問題，三大指數紛紛走跌，那斯達克指數更創下二個月來最大的單日跌幅；其中Nasdaq則下跌3%，為兩個月來最大單日跌幅。週三，投資人買進最近遭會計舞弊疑雲打擊最慘的公司個股；帶領三大指數走揚，道瓊工業指數上漲2.01%，創下二個半月來最大的單日漲幅。週四，由於投資人揣測電訊公司股及電腦相關個股獲利復甦的力道，恐怕要比預期中來得弱；因此股市大幅下跌，那斯達克指數甚至跌到四個月來的最低水準。

在經濟數據方面，12月新屋開工率上揚6.3%，顯示景氣循環初期工業的需求正不斷提升；消費者物價指數小幅上揚0.2%，表示目前通貨膨脹的問題對經濟復甦並不構成影響。此外，12月貿易赤字甚至高於目前已偏高的水準—佔GDP4%以上，透露出美國經濟正明顯從衰退走向復甦。

值得注意的是，自安隆(Enron)事件後，投資人開始對企業的會計制度失去信心，尤其重視企業的信用風險。然而，信用風險與企業的投資支出相當高的關聯性；企業對未來的投資擴張愈多，風險愈高，進而可能週轉不靈的機率愈高。因此，企業為了降低信用風險，可能會減少投資支出；反而造成企業成長減緩。2002年上半年度持續減少的企業投資，將連帶影響下半年整體經濟復甦的力道。中華投顧建議，美股長期看漲的走勢是確立的，但短期內受企業會計問題影響，難免呈震盪格局。投資人目前儘量避開高負債公司，以及可能受企業信用風險影響而產生壞帳的金融股。

本週日本股市主要受到美股走勢和日本政府對銀行的政策而影響。週一，傳出政府鼓勵各行庫出脫980億美元持股，以協助銀行加速打銷壞帳；日經225指數在金融類股的帶領下而走揚。過去六個月來，市值縮水三分之一的銀行類股，過去2週來，在市場預期政府將挹注銀行公共基金以協助打銷壞帳的預期心理下，漲幅達6.2%。然而，受到美國消費者信心指數下滑、美股近日連續重挫及日本證券類股被信評公司穆迪調降評等因素的影響，週二、週三日股皆為下跌的局面。週四則在晶片類股的強勁帶動下，日經225指數創下11個月來的最大漲幅，再度衝破萬點關卡。週五，在松下電器產業的漲勢帶領下，再度收紅。汽車製造類股和出口相關類股皆有不錯的表現。

由於日本政府近期可能採行「反緊縮」的配套措拖，短期而言，將對股市有助漲的作用。然而，高盛則認為此配套措拖所產生的效益尚不足以支撐股市轉為上升趨勢。此「反緊縮」配套措拖主要可分為三個方面：(1)金融機構壞帳的處理；(2)進一步的貨幣寬鬆政策；(3)中小型企業的財務協助。目前日本金融機構已認列的壞帳達42兆日圓(佔GDP的8.4%)，而市場認為實際的帳壞高達80-100兆日圓(佔GDP16%∼20%)；因此，4兆日圓的公共基金挹注，仍不足以捥救積弊已深的金融機構壞帳問題。此外，企業破產事件頻傳，信用風險提高，銀行開始對企業抽銀根；即使政府不斷採取貨幣寬鬆政策，由於銀行不再輕易借款給企業，因此貨幣寬鬆政策所產生的效果有限。中華投顧建議，日本經濟狀況尚未出現明顯的改善，整體復甦力道仍稍嫌徵弱，投資人仍需留意日股的風險，宜小心審慎。