受到中國政府將在下月所進行的人大會議中可能會採取遏制股市投機炒作的心理預期衝擊，中國股市在2月27日暴跌逾9%，跌幅創下10年之最，連帶其他亞股上演恐怖「黑色星期二」。之後美國股市傳出美國副總統錢尼在阿富汗成了自殺炸彈攻擊目標，加上美國公佈一月份耐久財訂單衰退幅度超過預期，造成美股重挫理由、歐股也連帶受到牽連，美股更是創下自2001年911恐怖攻擊來單日最大跌幅。其他亞股在2月28日當日也都出現慘跌，像是日股跌2.85%、港股跌2.46%、韓股跌2.56%、新加坡跌3.96%、馬來西亞跌3.28%等，澳洲也下跌近3%創下逾4年來最大跌幅。

今年以來的中國股市，還是延續去年的大多頭行情，上海、深圳綜合指數頻創新高，漲幅也相當大，今年以來上海A股漲幅接近1成，深圳A股的漲幅仍在3成以上。若回頭看看去年這兩個市場的表現，上海漲130.57%，深圳上漲96.36%，而其他亞股的漲幅也都不錯，在股災發生之前，許多國家的指數還在創歷史新高，其實投資市場早就嗅有居高思危的味道。加上日前中國央行宣布調高存款準備金利率，還有下個月人大開會可能會討論到中國未來的經濟政策，市場先行反應出現『疑雲密佈』的殺多行情。在殺多行情暫時止歇的情況下，而基本面也並無太大明顯改變，要持續出現重挫的機率應該不高。

去年至今年亞股漲跌幅度表現

資料來源/彭博資訊

2次股災的情況不同，不能相提並論

去年5月份那一波股災爆發的導火線為FOMC決議進行第16度升息後所發表的會後聲明，其中的聲明表示「再進一步緊縮政策可能有其必要，以化解通貨膨脹風險」，這點令全球市場大為吃驚，大家都在猜測美國是不是要一直升息下去，所以引爆了全球、包括亞洲及新興市場的股災。

然而，現階段美國也已經暫時停止升息一段時間了，亞洲有些國家甚至已經開始降息，所以利率所引發的股災機率不大。再看這次股災發生的時間又短又急，原因主要出自於中國政府極力降溫股市，對全球造成短線衝擊，另一方面，中國這次的急跌也可以視為是正常的漲多修正，更可以當成是讓熱錢獲利了結出場的一個好理由。

由於市場的基本面沒有改變，中國的經濟成長還是非常看好，雖然中國當局決定進一步對經濟成長降溫設限，但從過去幾年中國拼了命的想要對其國內經濟成長降溫，但中國的經濟成長力道還是依然屹立不搖，每年幾乎都以8-10%左右的速度在成長，可見得中國的積極降溫政策無效，最後還是會回歸到強而有力的上升趨勢上。

當然，中國現在已不是20年前般的無下阿蒙，13億人口的大經濟體，現在的一舉一動都是會牽動全球經濟情勢，短期內亞洲股市勢必受到衝擊，但中長期來看，亞股還是希望無窮。關鍵在於亞洲有超過全球一半的人口，光是內需消費就足夠自行成長。

中國經濟成長仍舊亮眼

中國GDP佔全球比重持續走高

資料來源/JP Morgan

亞股修正，但卻是好買點

中國股災或許有可能在亞洲蔓延開來，但亞洲股價即使下滑，也不至於狂瀉而導致崩盤，中國股市大跌對亞太經濟影響有限，因為很明顯的亞洲此時經濟仍處在復甦及成長中。多家外資機構認為亞洲今年的經濟成長力道若排除中國，還是有高達近5.5%左右的成長，這是相當驚人的，因為這個數字比起美國3%及全球3.2%還要來得好。

其中香港預估今年經濟成長率會有5.5%，南韓也有4.5-5%的機會，新加坡及澳洲也都有機會挑戰6%及4%的高度成長。短期的全球股災造成投資市場恐慌，但景氣環境並未惡化，全球經濟基本面依舊看好，隨著股價下跌修正，若是從本益比的角度解讀，亞洲除日本外的本益比目前僅有14.7倍，較歷史平均水準16倍還是較低，所以市場的投資價值現在開始重新浮現。

亞洲除日本外的本益比仍在可接受的範圍內

資料來源/瑞銀證券

亞洲股市不會進入衰退期

美國景氣看起來已經可以確定是軟著陸的局面，以中國與日本為首的亞洲經濟也可能因為區域內的自發性需求而穩定擴張，加上歐洲經濟仍在持續成長，這些因素都足以構成看好全球景氣持續增長的理由，所以全球股市包括亞股在內，不太容易出現島狀反轉似的快速轉為中期空頭市場。在基本面不變的情況下，這一波空頭行情應該只是亞股牛市的一段修正，也讓許多市場變得相對便宜，現在進場買股票或基金的下跌風險要比一個月前面臨的下跌風險要小得多。

亞太高股息及不動產基金未來的操作策略

何時才能再讓市場多頭心動？在這一波行情下殺之後，市場仍可能需要數週的時間才能確定底部，同時，由於股價短線超跌，市場可能也會出現空頭回補買盤進場而出現上漲的行情，因此，從一個長線的角度來看，現在真是一個進場承接或加碼的機會。儘管進一步的大跌可能性不高，但是投資人進場仍宜步步為營，因為行情仍可能上下劇烈波動。我們建議投資人在投資布局上，採取較為保守穩健的策略，可以考慮增加穩健型商品的部位，佈局高股息及不動產相關標的。