近1個月來，歐洲股市呈現強勁反彈格局。儘管如此，瑞銀華寶的評價模型顯示，目前歐股的價位仍屬便宜，但有鑑於市場的風險意識普遍仍高，未來歐股的回升將有賴國際政治情勢趨於穩定。然而，對於打算長期投資的投資者而言，現階段仍屬良好買進的時機。

自9月21日的低點以來，歐洲股市反彈幅度可觀，其中，歐洲道瓊股價指數(DJ STOXX)漲幅近23%，並大致已重回9月11日美國發生恐怖攻擊事件之前的水準。儘管如此，今年以來歐洲股市累計的跌幅約23%，這是否意謂著它們仍然便宜呢？

但就另一方面而言，在9月11日美國發生恐怖攻擊事件後，全球經濟成長前景轉弱，加上國際政治情勢可能歷經一段不確定時期，顯然基本面已經惡化。毫無疑問地，這將使得歐洲股市的評價不若9月初具吸引力，但在此種情況下，股市是否依然被低估呢？

瑞銀華寶近日出版的研究報告指出，若將歐洲股票與債券、現金及美國股票相比，傳統的市場評價方法顯示，歐洲股市的評價依然便宜。舉例而言，以長期債券殖利率/股票盈利率的比率衡量，目前的數值為0.72(主要反映股價的大幅下跌，加上債券殖利利率已在低檔)，創1974年石油危機以來的最低水準，代表股票相對於債券已明顯具吸引力。此外，股價/帳面價值比、股利率、及股價總市值/銷售金額的比率，同樣說明目前歐股的價位仍屬便宜。然而，其他金融市場的反應似乎顯示，投資者承擔風險的意願有下降的跡象(反映在市場所要求的風險補償升高)。

瑞銀華寶預期，未來1年歐洲股市仍有進一步上漲的空間，回報率可能達20%，但這將有賴市場規避風險的意識消退，而要營造此種氣氛則可能需要等到政治環境趨於穩定(即使並未改善)。然而，假若最近幾週市場要求較高風險補償的情況不再持續下去，則對較長期的投資者而言，歐洲股市目前的價位仍值得買進。

結語：傳統的評價方法指出，目前歐洲股市仍屬便宜，即使是未來幾個月盈餘可能進一步下降；但股市的回升將有賴投資者承擔風險的意願轉強。然而，必須一提的是，這些評價方法並未考慮金融市場的風險意識有否改變。因此，問題依然在於市場的風險態度是否已永久改變(在這種情況下，評價所支持的買進機會可能不適用)、抑或未來幾個月投資者會重拾承擔風險的意願。如果是後者的情況，則瑞銀華寶認為目前的價位是長期投資者買進的良好機會。