市場概覽

歐洲經濟復甦期望漸增，加上流動資金增加，支持歐洲股市於9月份上升。不過，歐洲復甦步伐仍然落後大部份主要市場，只有日本除外。於月底，美國公佈令人失望的經濟數據，而且投資者憂慮政府縮減刺激經濟措施，拖累股市下跌，削弱之前升勢。投資者偏好景氣循環產業，包括工業股及基礎原材料股，健康護理股及公用事業股等防守股則回落。

雖然某些經濟範疇依然疲弱，但歐元區消費信心升至一年高位。8月份的失業率升至十年新高，打擊消費開支。受到重新進貨訂單及非常寬鬆的貨幣政策所支持，製造業及服務業於一年多以來首度擴張。然而，雖然最受惠於全球製造業復甦的德國及法國的工業產量都回升，但義大利及西班牙的工業產量下跌。隨著商業信心下降，義大利的資本投資及進出口都下跌。西班牙的房屋市場持續呆滯。由於積壓大量未售存貨，建築業活動仍無起色。儘管如此，消費物價亦下跌。西班牙政府試圖透過加稅減輕不斷擴大的預算赤字。另外，德國總理梅克爾(Angela Merkel)成功連任，將會加緊實行減稅及勞工市場改革，對市場有利。

歐洲央行不相信經濟可以快速復甦，仍然維持利率於歷史低位。行長特里謝(Jean-Claude Trichet)表示現時退市是言之過早。瑞典及德國分別向國內銀行提供1,000億克朗及175億歐元資金。與此同時，G20國集團同意提高對銀行財政狀況的要求，同時限制銀行高層的花紅。

在英國，雖然前景仍然充滿挑戰，但經濟數據似乎改善：第二季的經濟收縮幅度較預期溫和；房屋價格於9月份連續五個月上升；而且零售銷售指數連同消費信心一同上升。鑑於需求疲弱導致通膨持續低於英國央行的目標，英國央行維持利率不變，並將繼續買入金融資產，以支持經濟復甦。

充裕流動資金短期帶來支持，目前形勢似乎對股市有利。以中長期評價而言看似吸引，但市場對盈利及經濟復甦的期望似乎過於樂觀，其實復甦仍然存在風險。歐元區倚賴出口，其金融服務業亦需要一段時間才能復原。歐洲依然面對一些風險，包括政府過早退市，以及企業繼續減省成本可能進一步推高失業率。

焦點：產能過剩

資料來源：Datastream，瑞士信貸，09年9月11日

歐元區衰退導致百業蕭條，產能利用率於7月份跌至69.5%的歷史低位，當中資本財貨行業錄得最大跌幅，尤其是金屬業及汽車業。雖然重新進貨訂單支持工業產量回升，但鑑於全球需求疲弱，產能利用率短期內不可能恢復正常水平。因此，歐洲的通膨率可能長期維持於極低水平，從而迫使歐洲央行保持非常寬鬆的貨幣政策。

企業消息

消費品業：飛利浦電子(Philips Electronics)確定旗下業務的盈利目標，同時重申計劃減省超過6億歐元的成本。另外，吉百利(Cadbury)拒絕卡夫食品(Kraft)提出的收購建議。

金融業：法國巴黎銀行(BNP Paribas)將會供股集資43億歐元，所得款項用於償還政府貸款。Intesa Sanpaolo將會發行第一級債券及出售非核心資產以增加資本，而不會尋求國家援助。英傑華集團(Aviva)完成出售旗下澳洲人壽及退休金業務。諾迪亞銀行(Nordea)將向丹麥政府收購Fionia Bank，以加強市場地位。渣打銀行(Standard Chartered)將出售旗下韓國信用卡處理業務的15%股權。

工業：蒂森克虜伯集團(ThyssenKrupp)將削減今年的營運資金，同時縮減美國及巴西新鋼廠的投資開支。維也納國際機場營運商Flughafen Wien表示8月份的乘客量下跌7%，已較上半年的11%跌幅有所改善。

油氣業：Eni向Gazprom出售所擁有的SeverEnergia部份股權，並購入加納近海兩個油氣勘探區的權益。

電訊業：法國電訊公司(France Telecom)與德國電訊公司(Deutsche Telekom)計劃將各自的英國流動電話業務合併於一家合營企業，以取得在英國市場的領導地位。

歐洲股票市場表現

本月整體指數表現表截至09年9月30日止

資料來源：彭博資訊