網通類股

一、友訊

預估Q4營收較Q3成長5-10%，11月營收較10月小幅成長，Q4毛利率由Q3的16.5%增加至18左右，雖歐洲子公司虧損較Q3減少50%以上，但由於美國子公司Q4預估仍小虧，全年獲利下修至稅後EPS=1.6元，目前本益比高達19倍。

預估Q4 WLAN營收比重提昇至3成左右，11月營收維持在15~16億元。前3季稅前盈餘8.85億元，稅後盈餘8.74億元，稅後EPS=1.56元，預估Q4營收約44-45億元，推估Q4 EPS=0.56元，全年EPS=2元，面臨調降財測壓力，本益比亦偏高。

由於日本NEC VDSL訂單年底開始小量出貨及德國電信ODM ADSL 60萬台訂單年底前出貨8萬台與5,000台SOHO路由器挹注，11月營收預期創新高達7億元以上。預估2002年營收49億元，稅前盈餘10.2億元，稅後EPS=3.76元。在網通股中，合勤前景較為明朗，預估2003年受惠Telefonica訂單80-100萬台、德國電信新增訂單及自有品牌產品穩定成長，預估2003年營收68億元，稅前15.5億元，稅後EPS=5.4元，以明年本益比約在15倍左右，建議64-85元區間操作。

Q4日本雅虎訂單持續出貨，單月ADSL 50萬台，Q4營收將超過62億元，為歷史單季新高，毛利率預估回升，2003年WLAN產品出貨NB、PC大廠，出貨量將大幅成長4~5成，內建網卡出貨套數達6000K，較今年增加5倍。預估2003年營收挑戰300億元，稅前盈餘25億元，稅後EPS=8元。建議100-120區間操作。

網通類股獲利及本益比

手機類股

一、大霸

Q3毛利率大幅上升至28.94%，營益率從Q2的8.05%上升至20.33%，大陸自有品牌銷售轉機性強，決議17~32元區間買回庫藏股，預定自11/4-92/1/3買回1萬張。但今年財測營收83.2億元，稅前盈餘17.23億元，稅後盈餘14.83億元，EPS=2.25元，1-3Q稅前1.23億元，達成率甚低，可能二度調降財測。

10月集團營收6.18億元，預估單月獲利1億元，每股盈餘0.8元，1-10月稅前盈餘4.22億元，每股稅前3.47元。Q4 Motorola T720、E360及SonyEricsson T68、T68i、T200、T300，明基C300大量出貨，預估營收15-16億元，毛利率可望提升。預估2002年營收52.4億元，稅前淨利5.44億元，EPS為3.69元，目前本益比偏高，建議觀望。

11月營收與10月相當，Q4受惠手機新機種增加，鍵產品出貨成長，軟板與Q3相當，整體合併營收5.8億元，轉投資聯盛發9月轉虧為盈，11月起為Motorola手機機殼出貨。預估Q4毛利率與Q3相當34.0%，全年獲利財測達成率85%。2003年手機按鍵國內手機ODM組裝廠商市佔率提升、軟板產品受惠彩色手機及轉投資聯盛發在手機機殼業務成長，預估2003年營收27億元，EPS=3.2元，目前本益比16倍，建議45-60元區間操作。

原料變壓器供應問題逐步解決，11月營收初估有機會挑戰9月7.12億元新高，較10月7.01億元小幅成長。Motorola看淡Q4，預估Q4僅較Q3小幅成長5-10%，2003年受惠新力、東芝、三菱、愛普生、松下新客戶增加，應可維持成長，但短期受原料供應問題影響，建議觀望。

由於新產品出貨成長及手機用受話器比重提昇，11-12月營收持續成長，整體毛利逐步走高，Q4毛利率由Q3的37%提昇至39%-400%。

手機零組件類股獲利及本益比

公司	1-3Q 稅前(億)	1-3Q 稅前EPS	財測 達成率	預估營收	預估稅前	預估稅後	股本	預估稅後EPS	本益比
毅嘉	2.76	2.0	62.8%	13.87	3.17	2.90	13.77	2.2	20.2
美律	1.33	1.23	51.46%	8.65	2.69	2.1	10.79	2.3	17.2
飛宏	5.02	2.13	65.0%	75.34	7.10	6.12	23.55	2.6	14.8
綠點	3.22	2.65	50.9%	53.2	5.4	4.75	12.15	3.9	18.6

投資建議

網通股國電、合勤，手機零組件綠點、毅嘉Q4展望較佳，但股價已有反映，建議區間操作。