次級房貸風暴干擾下，2008年第一季歐美資本市場表現幾乎灰頭土臉，美元疲弱，助長油價與黃金價格紛創歷史新高紀錄，展望2008年第二季市場行情，華頓投信總體策略研究部資深經理林秋瑾認為次貸干擾仍會持續，通膨問題仍嚴重，迫使各國央行降息籌碼逐漸減少，國際市場未來一個月可能維持震盪箱型整理格局，反覆築底，長線投資價值正緩步浮現，定期定額的投資人不妨趁現在開始分批佈局。

美國經濟仍深陷泥沼

次貸風暴重挫美國經濟，悲觀的市場訊息愈來愈多，不論是消費者信心指數、非農就業人數，或是新屋銷售等經濟數據，透露出美國第一季經濟已經邁向衰退，3月6號出爐的MBA數據顯示，全美房貸30天拖欠率達到5.82%，創下1985年以來最高水準，而調整利率型

次級房貸拖欠率則於去年第四季達到20.02%，整體次級房貸拖欠率來到17.31%水準。美林證券3月份最新報告直言預測，製造業情勢轉趨嚴峻、金融減記資產風潮尚未結束、房地產惡化、信用緊縮、失業率上升與高油價等多重因素影響，美國今年整體經濟第二季與第四季與去年相較，將會進入衰退，而高盛證券也在3月出爐的報告再度強調，美國經濟已步入衰退。

全球股市第二季落底

一連串負面消息，讓第二季全球市場投資氣氛顯得悲觀，但是往往悲觀中透露出投資曙光。華頓投信總體策略研究部資深經理林秋瑾認為，儘管房貸市場驟變拖累美國經濟，但是聯準會採取積極的寬鬆貨幣政策，降息與退稅雙管齊下，可望減輕民眾負擔，從1970至1990年，聯準會於會期外意外降息的次數達18次，統計這18次降息後美股表現，一年後S&P500平均漲幅約近10%，且十大類股在聯準會在意外降息後的一個月、三個月、半年與一年的表現均為正報酬，降息遞延效應將在第二季陸續出現。

另外從政治因素觀察，美國即將在今年11月進行總統大選，根據Bloomberg資料顯示，過去50年(西元1956~迄今)美國總統大選年(總統任期第四年)下半年美股上漲機率百分之百，而全年股市表現也不差。在美國總統選舉當年，S&P500上漲機率高達85%，平均漲幅12.22%。整體而言，目前全球股價水準已經來到相對低點。JPMorgan3月24日的報告指出，美股本益比約13.2，比起2000年網路泡沫化市場大幅修正時比較，股價便宜近四成，其中資訊科技本益比只有15.3倍，與2000年同期相距68%，從價值投資幅度來看，極具長線投資價值。

能源、商品與原物料行情高檔已現

對於頻創新高的能源與原物料商品後續表現，華頓投信總體策略研究部資深經理林秋瑾分析，儘管OPEC不增產，但地緣政治風險仍存，美元持續疲弱，皆刺激油價走揚，油價高居不下恐將壓抑部分國家對原油需求，國際能源署(IEA)已連續下修2008年全球原油需求量預估值，基本面支撐轉弱，原油第二季續漲動能不足。黃金方面，受到通膨、股市修正與美元走軟，金價在過去一季大幅上揚，近期則面臨逢高獲利了結賣壓，惟長期來看，亞洲央行購買黃金準備及供需基本面持續吃緊，黃金仍有機會續創新高。

成熟國家債券增值有限 新興市場債活力旺

隨著能源等商品狂飆，全球通貨膨脹問題升溫，受到通膨壓力影響，各國央行對於採取降息政策刺激景氣顯得格外謹慎小心，加上現階段成熟國家債券價格昂貴，增值空間有限，僅存避險功能，未來增值空間不大，惟市場波動大，仍是避險資金去處，不過，新興市場債則是不同的故事。

新興市場國家強勁內需帶動經濟成長，波動係數逐年下滑，投資風險較98年LTCM事件與2001至2002年拉丁美洲金融風暴降低許多，而新興市場債與歐美等成熟國家連動不高，不易受到歐美市場衝擊，另外，相對於美元疲弱，新興市場貨幣卻在基本面支撐下，貨幣相對強勢，從債券投資角度來說，新興市場債仍然是投資焦點。

2008年Q2變數油價與第一季財報數字

全球通貨膨脹狀況，仍將是市場觀察的焦點，也是近一步衝擊國際市場變化的重大變數。華頓投信總體策略研究部資深經理林秋瑾認為，油價續漲，加上OPEC不願意增產，將影響消費支出意願，進而衝擊全球經濟復甦時程，因此油價漲勢能否控制下來，將是一項重大變數。至於四月中旬至五月中旬，美國金融股第一季財報公佈旺季，預料減記資產訊息將會陸續出爐，一旦表現與預期落差過大，很可能再次衝擊市場，也為第二季表現埋下潛在地雷。

歐元方面，也是影響第二季投資的重要觀察指標，近期美元疲軟，歐元走強，而歐洲央行也態度堅決對抗通膨，只是一旦歐元區經濟表現超乎市場預期弱勢，歐洲央行一旦進行降息，歐元可能因此走弱，也將打亂全球經濟走勢。

2008年Q2投資策略與資產配置

每年第二季四月到六月，屬於耕耘的季節，其實對2008年第二季的投資佈局來說，也是個好的耕耘時點，只是市場波動幅度仍大，因此華頓投信建議投資人，此時佈局可以稍微降低現金比例，以定期定額或是單筆分批佈局，趁著股市低檔逢低佈局，累積基金單位數，等到第三季市場回溫訊號出現時，再來享受耕耘果實。

資產配置方面，可以環球資產配置型之基金產品與新興市場債券型之基金產品為核心，衛星則搭配科技型股票標的，主要是因為，2008年第二季市場波動仍高，投資股債均衡配置環球資產配置基金，債券比例部分可以為適度分散下檔風險，而股票比例部分，趁著股市投資價值逐步浮現，適時逢低佈局成長型的股票，透過專業經理人挑選個股能力，尋求未來股市上漲的增值空間。