營收	稅後淨利	EPS	PE	股本
2002(E)	1189	155	5.61	16	276
2003(F)	1290	167	6.05	15	276

註：單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 東洋股本為2.76億，以新適應症及新劑型的新藥研發為主，主要產品為口服製劑藥品。去年營收為8.43億元，稅後淨利1億元，稅後EPS 3.63元。去年產品營收比重為口服劑39.21%、膠囊19.17%、錠劑17.80%。東洋今年度財預預估今年營收為11 億元，較去年營收成長（YoY+31.3%），稅後盈餘為1.39億元，亦較去年成長39.5%，以增資後股本3.65億元計算，稅後EPS 3.81元。而今年營運重點則為抗癌藥、新血管藥以及長效緩釋劑型的研發。
• 東洋因存貨盤點提早關帳，6月營收為9582萬元，低於5月營收的1.11億元（MoM-13.78 ﹪），較去年同期5951萬元成長（YoY+61.01%）。累計1-6月營收為6.03 億元，亦較去年同期3.84億元成長（YoY+57.03%），已達成全年財測目標11.06億元的54.46%；累計1-6月稅前盈餘為1.12億元，達成財測目標的72.2%，上半年稅前EPS 約為4.06元。儘管7月起實施總額預算略有影響，東洋在自費產品減肥藥諾美婷(Reductil ，體重控制計畫之支持療法)銷售持續成長下，7月起單月營收將可維持1 億元以上的水準，幾乎可以確定有機會調高財測。
• 抗癌藥UFUR 與減肥藥Reductil ：今年東洋自製的主力產品抗癌藥（UFUR），因上半年出貨量持續加溫下，Q1單月營收續創新高，Q1營收達2.89億元（QoQ+19.42﹪）；Q2除UFUR 持續熱賣下，減肥藥諾美婷(Reductil ，代理美國亞培藥廠)亦加入熱賣的行列，Q2營收達3.14億元（QoQ+8.65﹪）。而UFUR 和Reductil 累計上半年營收各為7,300萬元（佔1H營收的12.1﹪）和1.48億元（24.5 ﹪）。
• 東洋91年預計完成之新研發藥品，目前均已依預定計劃如期推出，如二項抗癌藥Oxalip Inj(適用於轉移性結腸直腸癌)與微脂體抗癌藥物Lipo-DoxR LiposomeInjection (微脂體注射劑)，目前均已完成健保核價的程序，並已正式量產上市。
• 董事會決議通過，90年度盈餘配發3元股票股利，訂7/16為除權交易日。

公司策略分析

• 新藥之陸續研發成功，在東洋既有的行銷通路下，新藥的銷售情況相當樂觀可期，預料今年營收將有機會超越11.06億元的財測目標。

風險分析

• 7月起健保實施總額預算制度，預計健保給付用藥價格將受影響，約調降10 ﹪左右，致使2H毛利率會連帶受到影響而略降至63-65﹪左右，故下半年單季的獲利空間可能略受影響。

整體評論

• 上半年獲利狀況佳，且自製的主力產品抗癌藥（UFUR）以及減肥藥諾美婷(Reductil)持續熱賣下，相信下半年的營運狀況是值得可期的。

投資建議

• 投顧預估今年營收約億元11.89億元，稅後盈餘達1.55億元，以除權前的股本計算，每股稅後盈餘達5.61元。近日將於7/16除權，建議投資人可於除權前85元附近逢低承接。