新興股市長多格局不變，搭配債券使投資更加穩健

雖然各國經濟數據持續改善、大型企業財報普遍優於預期，史坦普500大企業128家已公佈財報公司，79.7%獲利優於預估(彭博資訊，截至1/26)，但一月中旬中國開始緊縮信貸，歐巴馬政府計畫限制銀行進行高風險交易，中美政策面消息引發投資人擔憂景氣復甦動能恐將趨緩，風險偏好降溫，逢高調節賣壓出籠，全球股市陷入回檔整理，而債市則於市場震盪之際展現具防禦力的投資價值。總計一月以來台灣金管會證期局核備的975檔海外基金(股、債均含)平均下跌1.15%；其中744檔股票型基金平均下跌1.70%，191檔債券型基金平均上漲0.82%。(理柏資訊，新台幣計價至2010/1/25)

富蘭克林證券投顧表示，投資人擔憂政府政策趨於緊縮將不利景氣復甦與資金動能，加以市場面臨漲多回檔壓力，近期股市呈現修正走勢。現階段主要市場變數在於政府對於紓困機制退場點的拿捏，各國央行利率政策動向將是後續重要觀察指標，此外，歐美大型企業未來一個多月仍將陸續公佈財報，預估短期間盤勢將隨政策面與企業獲利等各項變數而持續震盪，投資人需留意股市修正後能否吸引低接買盤支撐。

富蘭克林證券投顧建議，基於全球景氣復甦趨勢不變，IMF(國際貨幣基金)一月份最新報告上調2010年全球經濟成長預估至3.9%，2011年預估成長4.3%，加以歐美大型企業今年獲利可望出現兩位數成長，股市具基本面支撐，中長期可望維持多頭行情，建議投資人可依本身風險屬性與資產配置狀況，採逢回分批加碼、定期定額策略投資於金磚四國、新興亞洲與大中華股票型基金，屬性積極者再分批承接拉丁美洲、東歐與單一亞洲國家股票型基金，參與新興股市長線投資契機。至於股市部位已高的投資人，建議短線如遇反彈，可酌量將部位轉進債信品質較高的全球債與精選收益債券型基金，並加碼於新興國家固定收益與美國高收益公司債券型基金，以完整的投資組合度過景氣全面復甦前所必經的陣痛期，迎接市場長線多頭行情。

海外股票型基金：全球股市回檔修正，僅東歐、日本股票型基金收紅

為了防範通膨風險且打壓投機氣氛，一月份中國人行調升銀行存款準備率、緊縮銀行信貸等調控政策接連出爐，景氣復甦趨緩疑慮籠罩市場，風險趨避心理驅使美元指數反彈，原物料與商品出現回檔修正，新興市場、大中華、拉丁美洲與台灣股票型基金出現逾4%的跌幅。不過，市場預期東歐地區仍將維持擴張財政及貨幣政策，輔以俄羅斯鋼鐵產業與部分個股獲券商調升投資評等，東歐股票型基金月線逆勢收紅；另外，避險買盤推升日圓升值加以市場預期金融產業今年可望獲利，激勵日本基金走揚，成為一月份少數收紅股票型基金。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人馬克．墨比爾斯指出，近期回檔可視為漲多的技術性修正，股市多頭格局並未改變，由於以新興市場為主的全球各國總體經濟回穩力道愈趨明朗，預期企業獲利將持續改善，基本面為新興股市提供支撐。

富蘭克林證券投顧表示，在經濟基本面無虞的背景下，官方得以藉由政策來調控可能發生的通膨及投機風險，就中長期而言，反而有利於經濟穩健成長。雖然新興市場短線恐受政府政策面消息影響，呈現震盪整理格局，但新興國家所具備財政體質穩健、經濟成長潛力雄厚、商品資源豐沛等投資利基不變，預料景氣逐漸回溫，新興國家可望成為最大受惠者，建議投資人宜將投資眼光放遠，藉由長期投資分享新興市場中長期多頭投資契機。

海外債券型基金：市場震盪之際，債券型基金展現防禦特性

由於股市表現震盪，資金轉進波動性較低的債券型基金，各類債券型基金月線皆收紅，平均漲幅達0.82%(截至1/25，台幣計價)。高殖利率題材的印尼公債持續走揚，韓國公債亦獲避險買盤近駐，激勵亞債基金月線績效奪冠，具高債信評等的全球債券型基金亦受市場資金青睞，月線亦有1%以上的漲幅。

信評機構穆迪公佈12月美國高收益債違約率降至13.2%，預估2010年全球高收益債違約率將顯著下降，此外，債信調升之企業家數更為2007年第二季以來首度高於調降家數，企業債信基本面改善，歐洲高收益與美國高收益債基金月線維持上漲走勢。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人艾瑞克•高羽表示，公司債市仍有不少投資機會，溫和、非強勁的經濟成長環境有利於投資等級公司債表現，因為企業管理階層在從事股東友善的活動同時，亦將留心資產負債表狀況。另外，在信用市場流動性無虞，且經濟維持溫和成長之前提下，預期2010年違約率將大幅下滑。相較於歷史平均水準，目前高收益債價格仍然便宜。

富蘭克林證券投顧表示，企業獲利能力轉佳，加以現金流量持續改善，債信風險可望大幅下降，企業基本面好轉提供公司債市續揚動能，此外，經濟基本面較佳的新興國家，升息進度預估將快於美國或歐元區，如此將擴大利率差距，並提供新興國家貨幣升值空間，新新興債市後市表現依舊可期，建議投資人除了將全球債券型基金列入核心持債外，還可多著墨於景氣復甦正向連動但波動程度較股市低的美國高收益公司債與新興國家固定收益債券型基金，在市場波動度程度較高的復甦初期，藉由投資債市，穩健參與景氣回溫與企業獲利成長所帶來的獲利空間。