從去年底、俄羅斯的莫斯科指數率先從八千九百點受到電力公司類似優格斯事件的衝擊回檔至七千九百點後，緊接著，受到原物料價格下挫讓創歷史新高的巴西聖保羅指數立刻飽受賣壓，就在這波東歐、拉美新興市場的回檔方興未艾之際，紐約原油報價從台灣農曆節後開始狂飆至三月中並一股作氣再創57.12的新高，於是通膨憂率驟起，影響所及、橫掃阿根廷、匈牙利、捷克紛紛終結近兩年的漲幅狂挫，受創最重的就是最為看好的中歐市場，上週四匈牙利股市一晚重挫高達6.4%；一棒敲醒投資者貪婪，於是市場開始揣測全球金融市場是否再度步入短暫疲弱的走勢,還是擔憂將出現更糟的情況。

事實上，這已經不是金融市場年內首次走軟，而目前全球股市下滑、公債收益率(殖利率)再度上揚，利差瞬間擴大，這其中、恐怕也許最讓投資者感到擔心的就是新興市場受到的沖擊，尤其嚴重，因為在過去十年中，有些時候新興市場的一旦疲軟，常是更普遍弱勢的先兆；年初至今，不僅是新興市場股票在最近大幅下挫，梢早前，一些高收益貨幣已蒙受沉重打擊，此間、大部份的新興市場公債價格下跌步伐較工業化國家市場更快。

為何發生這種狀況呢？是不是行情將要結束呢？在一陣困惑時，分析師指出『這肯定是某種先兆造成這波嚴重獲利了結的壓力』，進一步分析，自2月末以來，除日本持續走揚外、大部份的主要工業化市場的股指或者持平或者走軟，最重要的是，這波新興市場的大幅震擋的主要因素與壓力，就是過去一月，美國10年期政府公債收益率(殖利率)已漲逾50個基點，同時歐元區10年期政府公債亦上漲了30個基點。

於是、投資者亦一直在拋售一度高企的美國公司債，甚至是投資評等較高的公司債也遭受嚴重的賣壓，不過，不同於美國公司債，過去三周歐元區公司債iBoxx指數則逆勢成長了8個基點。

另外、最受關注的還是新興市場股與債亦回檔甚深，而分析出其回檔的部分主要因素是因為許多大型投資者都預計今年在這些市場將獲得最高回報而紛紛入市並在二月達到高峰，如此一來，新興市場的回報並沒有更高，反而讓市場波動更加劇烈，終於在這兩週，讓投資者暫時停下來，以便理清頭緒。

因為必須確定、這是更大跌勢的開始，還是只是暫時回調？

肯定的是，目前疲勢或許是短暫現象

總的來說，分析師似乎傾向於後者--即目前的股市疲弱只是暫時的，是經過一個上漲時期之後的回調。多數的分析師認為"很難想像這是一輪大的下滑趨勢的開端，應該認為這更像是短暫的休整，而不是一個下跌趨勢的開端。"不過、話雖如此，但數據並不令人振奮， MSCI (摩根士丹利資本國際公司)編纂的新興市場指數本月跌逾4.5%，而被許多投資者寄予厚望的MSCI亞洲市場指數亦跌逾3%.

不過、這一輪下挫讓JP摩根的新興市場債券指數顯示，新興市場債券收益率(殖利率)較美國公債收益率利差擴大約26個基點，盡管美國公債的表現也不佳。過去幾年新興市場資產備受投資者追捧，這也是造成其驟然下跌的原因之一，例如、JP摩根新興市場債券指數本月稍早還處於歷史低點，而波蘭貨幣兌歐元過去一年上漲約28%，近期則遭到拋售。

不過，更多的分析師指出，原物料行情尚未走到盡頭，美國的利率確時也突然緊俏也讓新興市場債遭到短壓，最主要的受到美國利率走升的激勵美元，令新興市場的貨幣也有所承壓而走軟！而油價當然也是個短暫突發的因子，因為突然暴衝的油價當然會暫時繃緊投資的神經，引發部份的獲利了結的賣壓罷了！

新興市場資產基本面保持良好

美國升息舉措終於發揮了影響，被認為是新興市場資產跌價以及其他地區市場疲弱的主要因素。長期利率走升的趨勢損及債市，並累及股市行情。因為借款成本增加，利差交易的吸引力亦減弱，(利差交易就是投資者借入較便宜的資產，並投資於走勢可能更強勁的較高風險資產，所進行的交易行為，) 不過、更多分析師認為，回到基本面來觀察，工業化國家和新興市場投資背景的基本面不但仍保持良好，事實上是從未這麼好過，例如、一些分析師預計將調高對美國經濟增幅的預估，歐洲和日本經濟狀況也更趨於正面。

追蹤投資流動的研究機構EmergingPortfolio.com在其截至3月16日當周的研究報告中指出，投資者人氣雖已經發生變化，但其程度並不如最近債市和股市暗示的那麼糟糕。

新興市場債券基金實際上已勉力獲得正面資金流，不過規模僅為前一周的四分之一，當時吸引創紀錄的4.977億美元流入。對於正在猜測當前跌勢是否預示著未來會更加低迷的投資者來說，也許是另一個進場的時機，畢竟美元的利率不會一直那麼像去年那般[緊俏]。