【股票市場】-成熟國家

美國股市─企業財報表現雖搶眼，惟美股高檔壓力沉重

美股一週震盪收小黑，主要指數持續在一年高點進行整理，道瓊工業指數從萬點大關拉回，雖然S&P500企業財報表現不俗，但部分經濟數據差強人意，造成股市震盪。道瓊工業指數及標準普爾500指數各下跌0.24%及0.74%，那斯達克指數下跌0.11%、費城半導體指數下挫1.99%，科技類股表現最為弱勢。標準普爾500指數十大類當中有九類收黑，僅以資源類(+1.04%)唯一收紅，最弱勢的為原材料類(-1.76%)、醫療保健類(-1.66%)及工業類(-1.62%)。

美國已公佈的139家企業財報有八成優於分析師預期，可口可樂第3季獲利成長不到1%，營收衰退4.2%，減至80.4億美元，低於分析師預估的81.5億美元。RochdaleSecurities分析師波維 (Dick Bove)將富國銀行評等調降至「賣出」，認為該行係靠抵押貸款利息費用拉抬獲利，但業務走勢並未好轉，一度造成市場震撼。摩根士丹利首度出現季度獲利，且優於分析師預期。雅虎第三季不含部分項目的每股獲利達15美分，高於分析師預估的13美分。美國運通股價改寫一年高點；因穆迪投資人服務公司表示，信用卡違約數已經減少。世界最大網路零售商亞馬遜周四晚稱，受惠於電子書閱讀器Kindle大賣，第三季獲利激 增69%，營收增長28%至54.5億美元。據彭博彙整數據，標普500指數本週公布第三季財報的138家企業中除20家外全數獲利優於分析師預期，包括蘋果 (Apple)、開拓重工(Caterpillar)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等。然而，上述企業每股獲利較去年同期下滑19%，連續第八季下降。分析師預估，第四季企業獲利將出現成長。

經濟數據部分，9月新屋開工數量少於預期，且建築許可件數下滑，9月新屋開工僅增加0.5%，換算成全年銷售達59萬戶，經濟師原估美國9月新屋開工年率擴增為61萬戶。9月建築許可減少1.2%，為過去3個月來第二個月下降。上週初領申請失業救濟金人數小幅增加至53.1萬人，比分析師預估值還超出1.6萬人。其他報告顯示，美國8月份房價意外下滑；而9月份領先指標則連續第六個月上升。美國 9月房市銷售成交量躍升至 557 萬棟，優於市場預期。

美股10月第4週股市來回震盪激烈，四大指數保持在近一年來的高點，雖然股市因為連續六個月上漲後，獲利了結賣壓不輕，不過大多數企業繳出不錯的第三季季報數據，加上經濟數據維持好轉，股市投資信心越增強烈，不過，後勢基本面能否持續改善仍為影響行情的最大因素，尤其企業投資信心仍未恢復，而退場機制可能箭在弦上，以目前情勢研判，後續美股拉回整理的機會升高，美股後續將由基本面領導盤勢走向，不過由於近期美股漲勢已大，建議投資人居高思危，或把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳更穩健的投資報酬。

歐洲股市─經濟數據不如預期，歐股由高點壓回

歐股本週下跌，儘管企業獲利優於預期，但未能舒緩市場對7個月漲勢恐超越經濟和獲利成長展望的憂慮，以及投資人預料中國經濟寫下1年來最快成長速度後，政府振興方案支出可能開始踩煞車。道瓊歐洲Stoxx600指數單週下跌0.28%，尚維持在一年高點附近。19大類股當中有11類收紅，其中以食品類(+3.70%)、汽車類(+2.70%)及通訊類(+2.18%)表現最佳，相對弱勢的為基本資源類(-2.23%)、科技(-1.36%)及媒體類 (-1.25%)。

企業消息部分，National Express稱收到英國巴士和鐵路營運商Stagecoach Group的初步收購計畫。巴克萊集團Barclays在卡達控股公司出售這家英國第二大銀行的持股後，股價下挫。一年前協助紓困的卡達控股，以每股360便士價格拋售巴克萊3.79億股的持股。瑞典次大電信公司Tele2第三季獲利增至17億瑞典克朗，高於分析師預估的9.75億克朗。全球最大行動電話網廠商─易利信報告第三季淨利大幅下滑71%。蘇格蘭皇家銀行建議賣出意法半導體(STMicroelectronics)股票。比利時第二大行動電信公司Mobistar公布獲利低於分析師預期，且首度出現用戶流失情形，股價跌幅為8個月以來最大，週五拖累電信股下跌。

經濟數據部分，經濟師原本估計英國將隨德、法、香港和紐西蘭之後脫離衰退窘境，不過報告卻顯示英國連續第六季衰退，創歷來最長紀錄。歐元區10月私人部門商業活動，出現2007年12月以來的最大增幅，同時，該區最大經濟體德國的企業信心，也上升至2008年9月以來的最高點。但歐洲也遇到跟美國一樣的問題，即在經濟持續邁向復甦的同時，卻見失業不斷增加。數據與研究集團Markit周五公布，16國歐元區10月採購經理人指數(PMI)初估值從9月的51.1攀升至53。該指數於8月結束連跌14個月的走勢。該指數顯示，歐元區10月製造業產出連續第3個月增加，且其增加幅度為2007年11月以來最大；服務業於該月連續第2個月成長，但表現不如製造業。

歐股持續在高點震盪，經濟數據顯示持續歐元區經濟持續改善，企業獲利亦不乏佳作，不過以IMF最新經濟展望預測歐洲將會是最晚復甦、同時也是復甦力道最弱的地區，歐股過去的漲幅僅能以落後補漲視之，未來拉回的壓力也會欲加沉重，彭博資料顯示，這波漲勢帶動歐股本益比接近50倍，為2003年來最高，市場普遍認為，歐股近來的漲勢已經超越企業獲利和經濟成長預期等基本面條件，推估短期歐股依舊以盤整為主，故建議投資人應把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳的長線投資報酬。

日本股市─日股持續走揚、航空地產表現佳

日股日經225指數上週小漲0.25%，連續三週走升，且以航空、半導體、營建及不動產、礦業等類股表現較佳。

日本讀賣新聞報導，亞洲最大的航空公司日本航空(Japan Airlines)，可能取得政府資金，免於債務危機，股價激升。大和房屋工業公佈獲利優於預估，股價領漲地產開發商。

個股消息方面，油價及商品價格揚升，有利日本最大貿易公司三菱商事營運表現。美國科技公司的獲利優於預期，全球最大的矽晶圓製造商信越化學工業也受到激勵。全球最大玻璃基板生產商康寧生產中斷，則嘉惠競爭對手日本的旭硝子。全球第二大推土機製造商小松製作Komatsu公司季度盈餘超出預期，也見到買盤進駐。

經濟數據部分依舊慘澹，9月份進出口貿易衰退幅度仍在3成以上，百貨公司及便利商店銷售則分別衰退10%及5%以上，工具機訂單年增率衰退幅度更可能達6成以上，景氣指標也已開始走平，後市堪憂。

日航在爭取融資方面雖取得些許進展，但外界對其印象還是很遭，股本縮水恐損及股東權益。另外，投資人擔心日本恐再度陷入衰退。財報喜訊僅為企業帶來短暫彈漲，日股後市仍然不甚樂觀。

【股票市場】- 新興國家

拉美股市─外資稅制衝擊，股市高檔回落

為抑制熱錢，巴西財政部宣布對外資課徵2%金融操作稅，巴西股市上週下滑，聖保羅指數週跌幅1.72%，金融、營建及內需消費類股都受到負面衝擊，而以航空、電信、鐵礦砂及能源類股表現相對較佳。

巴西財政部長於10/19股市收盤後宣布，20日起外資匯入投資巴西股、債市，將先課徵2%的金融操作稅(IOF稅：Investment of Foreigners Tax)，以遏止國際投機客炒作巴西股、匯市而導致資產泡沫，成為上週影響巴西股市的最重要因素。

在產業及個股消息部分，巴西航空公司表示受惠於景氣復甦，2009年第4季起將調升運費費率，2010年也將持續，巴西最大航空公司TAM週漲幅7.05%，為表現最佳之指數成分股。此外，全球最大鋼鐵消費國中國第三季GDP成長率高達8.9%；巴克萊亦表示鐵礦砂市場緊俏，明年價格可能調升20%；全球第一大礦商BHP董事長也指出在中國需求帶動下，看到前所未有的礦業成長前景，巴西鐵礦類股表現不俗。德意志銀行維持巴西第一大鋼廠Gerdau的買進評等，並指出2010年巴西鋼鐵需求十分「正面」，鋼鐵類股相對抗跌。能源類股則在油價上揚帶動下，表現硬挺。

經濟數據方面，外資持續流入，通膨壓力平緩，消費者信心持續上揚，巴西失業率由8%進一步下滑至7.7%，表現可圈可點。

巴西央行表示巴西2010年GDP將擴張4.8%，顯示景氣復甦力道強勁，今年來股市在商品價格上漲、利率降至歷史新低、及政府振興經濟方案拉動內需經濟成長下，表現十分強勢。不過漲多後巴西股市高檔震盪風險開始增加，目前外資佔巴西股市交易比重達1/3以上，今年以來買超了超過200億黑奧(約117億美元)的巴西股票，巴西對外資開徵金融操作(IOF)稅後，其影響仍待觀察，預料巴西股市短線應將走向當整理格局。不過，巴西第一大外資銀行桑坦德表示，巴西「內需循環」已經啟動，2010年底前指數上看80,000點，未來巴西經濟與股市可望持續正向，長線後市仍值得期待。

東歐股市─油價維持強勢，俄股持續上揚

國際油價上週攻上80美元，美國企業財報亦佳，俄羅斯股市牛氣不墜，俄股RTSI$美元指數上週漲幅縮小為3.74%，通信、肥料及礦業類股表現最佳。

美元長線趨貶、景氣可望復甦，油價長線欲小不易，JP Morgan將俄股評等調升至加碼，看好能源股後市；ING也建議客戶買進俄羅斯股票。俄羅斯便宜的股價，低廉的本益比，吸引投資資金持續進駐。

經濟數據部分，俄羅斯9月份失業率下滑至7.6%，貨幣供給增加尚屬正面，不過產能投資衰退18.6%並不佳，實質薪資及零售銷售仍分別有5%及9%以上的衰減幅度，亦亟需改善。展望未來，盧布升值有利資本流入及物價穩定，也降低了企業的外債負擔，加上俄羅斯擁有並出口大量的天然資源，只要油價及盧布能夠維持相對價位，俄羅斯股市仍然具有相當的支撐。

亞洲股市─亞股漲跌互見、指數平盤上下震盪

亞股上週漲跌互見，以中國及香港股市表現最佳，上證指數漲幅超過4%、恆生指數漲3%，其他亞太國家股市多呈小漲小跌格局，下跌有印度、印尼、泰國及台灣，MSCI新興亞洲指數則維持平盤。

中國股市在十一長假結束後似乎重拾多頭動能，上證綜指已經連續3週週線收紅，中國公佈第3季國內生產毛額GDP高達8.9%，創下一年來最快增長速度。蘇格蘭皇家銀行上修中國今年成長預估，由原本的8%上修至8.5%，瑞銀、巴克萊、瑞信與匯豐控股也相繼調高成長預估。

中國人行顧問樊剛指出，中國振興案應再延續一年，中國地產部門投資已逐步恢復，部份產業已開始啟動先前停擺的產能，振興案不應退場，以延續復甦勢頭，中國有望持續採取振興措施確保景氣復甦，加上21世紀經濟報告表示，中國銀監會將放寬資本減計規定。激勵地產、銀行與汽車股聯袂上揚。能源及商品類股亦在原物料價格揚升下，股價表現不俗。

亞洲經濟率先全球復甦，人口紅利及基礎建設勢不可檔，目前經濟持續好轉的腳步不變，且各國的流動性風險亦已緩和，惟一的隱憂是指數漲多之後所面臨的高檔賣壓，加上將下來陸續有企業財報公佈，預計指數震盪將加大，積極投資人可趁指數下跌時加碼買進，而穩健型投資人則可利用定期定額投資法，中長線都有正報酬的空間。