鑑於美國經濟數據疲弱，引發通貨緊縮疑慮漸增，歐美股市連番重挫，投資人大量湧入債券市場，推升公債價格來到空前新高。根據彭博資訊統計，美林美國政府債券指數20日大漲1.13%，累積今年以來漲幅達9.32%，成為全球股債市中唯一還是正報酬的市場。

友邦投信表示，儘管美國政府為了挽救金融市場而大量舉債，引發政府債可能供給攀升的疑慮，不過在市場現正處於去槓桿化(de-leverage)的過程中，且投資氛圍偏向保守防禦型投資，降低風險性投資，提高政府債以及現金部位的情況下，美國政府債顯然已成為現階段不可或缺的核心部位之一。

美國聯準會(Fed)主席柏南奇18日在眾議院金融服務委員會作證說，儘管聯邦當局採取擴張信用措施已引導部分利率下降，美國放款市場的情勢「離正常還很遙遠」。而且部分跡象顯示，信用市場雖然已見改善，但仍相當緊俏。整體來看，信用情勢離正常還很遙遠。金融紓困計畫挹注銀行的資本，正持續為銀行體系帶來穩定，並降低銀行去槓桿的部分壓力，讓信用市場可望重新恢復正常。

友邦美國雙核心收益基金經理人蘇耿賢指出，除了美國經濟數據仍未改善外，目前還有兩大因素支撐政府公債市場價格的兩大因素。一是全球金融市場正處於去槓桿化(de-leverage)；二是美國商業銀行可望增加政府債的部位。

蘇耿賢表示，由於全球股市大幅向下修正，銀行紛紛收縮放款成數與金額，造成金融市場現正處於去槓桿化(de-leverage)的過程中。包括機構法人在內的投資人因資產縮水，一方面難再向銀行借到錢來投資，一方面還得面臨還款壓力，投資上偏向保有較高部位的現金以及政府公債等保守防禦型的標的。

蘇耿賢進一步指出，根據統計，以美國市場為例，過去銀行放款過多，放款規模已接近美國GDP的50%。放款規模若要回到長期平均水位，可能仍需要一段時間。在此過程中，銀行勢必減少放款，但也因為銀行放款變少，不利經濟發展，甚至引發通過緊縮疑慮漸增。

蘇耿賢指出，加上房價、股市都下跌，投資人跟著資產縮水，收入也可能因景氣欠佳而減少，美國家庭已經開始重新重視儲蓄，這可從近期美國家庭儲蓄率上升獲得驗證。即始需要投資，若依照美國民情，美國民眾也會儘量選擇保守的政府公債為主，降低投資高風險性的資產。

此外，蘇耿賢表示，歷史經驗也顯示，銀行往往在經濟或金融危機發生後開始增加持有政府債的比重。根據高盛研究報告指出，截至2008年第2季，美國商業銀行持有公債佔其金融資產比重僅0.9%，若持有比重能回到70年代中期至90年代中期平均7%至8%的水準，預估公債需求量可望增加約8,000至9,000億美元。這種趨勢亦可望支撐公債市場價格。

蘇耿賢指出，雖然先前美國政府公債價格一度因為市場擔憂公債發行量增加而被壓抑，但由於預期美國未來兩季景氣仍疲弱、房地產市場庫存還需要時間消化、失業率攀高影響消費成長力道以及金融機構仍倚賴政府挹注資金以改善流動性問題，加上降息預期再度浮現等市場因素，均有利美國政府公債市場的表現。