近期全球股市經過修正後，逐步回歸上升軌道，日股今年也漸漸反映其日益健康的經濟體，保德信日本基金經理人黃榮安表示，目前日本股市已處相對低檔，隨著房地產的穩健復甦、企業獲利成長強勁、以及未來可能升息對金融業與內需消費帶來的正面刺激，日股可望於第二季至第三季有較佳表現。

黃榮安指出，二月底至三月初之國際股市修正，主要仍是以日圓為主的套利交易反向所致，然而套利交易之金額約為10~20兆日圓，相對全球股市市值約6000兆日元來看(資料來源：Nikko Citigroup)，心理層面影響恐大於實質面。而觀察日本近期公佈之經濟數據，工具機訂單成長率為近五個月來最高，顯示資本支出仍將持續對經濟成長注入活力，去年第四季年化GDP高達5.5%，也為三年來最高(資料來源：Bloomberg,2007/3)，顯示日本經濟正逐漸好轉中。

日本房地產市場則是帶動景氣的主要動能之一，黃榮安指出，日本整體地價16年來首次上漲0.4%，其中商業用地上漲2.8%，住宅用地上漲0.1%(資料來源：Bloomberg,2007/3)，預估商用不動產將成為此次長期趨勢的主軸，根據房地產仲介公司CB Richard Ellis報告顯示，日本房租在未來三年可望大幅提升(資料來源：CB Richard Ellis，2007/2)，過去日本因土地價格下跌所造成的通貨緊縮也可望進一步紓解。

黃榮安也表示，今年日本企業獲利成長率預估將高於其他已開發市場(見下表)，雖然日本央行升息可能性仍高，但由於企業負債已大幅降低，升息並不會對企業獲利有負面影響，對金融業而言，反而因利差已擴大，對獲利將可望有所幫助；且一旦利率從目前的0.5%提升，存放於銀行的資金將會增加利息收入，進而刺激大眾消費，對於日本整體內需市場將有正面助益。

2007年已開發市場企業獲利成長率預估

資料來源：citigroup,2007/1

此外，黃榮安認為，受到日本會計年度不同的影響，多頭格局常在每年三月會計年度結束前後展開，因此在三、四月間日本會計年度結束之際，市場資金重回日股的機會相對升高，通常第二季至第三季初表現較好(見下表)，目前日股投資價值逐漸浮現，建議投資人可分批佈局，惟仍須留意美國房市進一步下跌及全球經濟出現停滯性通膨的可能性。

1990~2006年 S&P/Citigroup日本股票指數(基期=100)

資料來源：S&P/Citigroup Global Equity Indices,Nikko Citigroup Limited

過去績效不保證未來表現。上述僅顯示日本股市指數，並非指保德信所管理之基金。