第一1Q12稅後淨利為30.17億元，YoY+48.56%，稅後EPS為0.39元。

一銀1Q12放款成長YTD+1.9%，預估2012年放款成長YoY+5%~6%。

一銀1Q12在外幣存放利差擴大10bps與存放比達86%下，帶動公司1Q12NIM達1.18%，較4Q11增加4bps。

1Q12一銀力晶提存率達58.3%，奇美電提存率4.3%，提存率優於其他同業，扣除政府放款覆蓋率則達1.11%。

一銀大中華區稅前淨利佔公司海外稅前淨利比重高達60%，未來可望持續增加。

IBTSIC預估第一金2012年稅後淨利為98.6億元，YoY+30.45%，稅後EPS 為1.29元，ROE為7.49%。

投資建議:買進，目標價PBR1.2X (以2012年底淨值17.73元為計算基礎)。

營運分析

公司簡介：

第一銀行為第一金主要獲利主體，佔金控獲利約9 成左右。一銀為台灣歷史較久之銀行，與華南銀、彰銀合稱為『三商銀』。第一銀行擁有眾多分行，目前在國內分行數189 家，國外分支數17 家，以及美國第一銀行子公司。除了第一銀行，第一金旗下尚有第一金證券、第一金投信與第一金保險等子公司。

第一1Q12 稅後淨利為30.17 億元，YoY+50.9%，稅後EPS 為0.39 元

第一金1Q12 稅後淨利為30.17 億元，YoY+50.9%，稅後EPS 為0.39 元， 其中一銀仍為主要獲利來源，其獲利為29.09 億元、第一金證券獲利為0.87 億元、第一金投信獲利0.28 億元、第一金人壽獲利0.46 億元。

一銀1Q12 放款成長YTD+1.9%，預估2012 年放款成長YoY+5%~6%

受惠於大型企業放款與海外分行外幣放款成長性佳，一銀1Q12 放款成長YTD+1.9%，展望2012 年，企金放款方面，企業營運資金需求已看到復甦跡象，預估未來企業資本支出之資金需求亦會慢慢顯現，加上2012 年聯貸案較多，故預估企金放款在大型企業方面成長性較強；另外，外幣放款部分，非大中華區之海外分行放款動能佳，IBTSIC 預估大型企業放款與外幣放款將為一銀主要放款成長動能，並預估一銀2012 年放款成長YoY+5%~6%。

一銀1Q12在外幣存放利差擴大10bps與存放比達86%下，帶動公司1Q12NIM達1.18%，較4Q11增加4bps

一銀1Q12外幣存放利差受惠於(1)2012年初因外幣資金漸為寬鬆，故資金成本下降5bps(2) 過去一銀外幣放款以LIBOR為基準利率，然因2H11外幣資金成本增加，但LIBOR並未變動，故公司利差到壓縮，後來公司在反映成本下，2H11進行客戶放款重新訂價，其效果於1Q12慢慢顯現，在1Q12放款利率上升5bps下，一銀外幣放款利差擴大10bps；另外，在一銀存放比達86%，閒置資金降低下，資金應用更具效率，故帶動公司1Q12 NIM達1.18%，較4Q11增加4bps。

展望2012 年，因公司放款動能將主要來自外幣放款，而紐約、洛杉磯分行存放利差約3%、胡志明分行存放利差約3~4%、金邊分行存放利差約5~6%，均高於台幣放款利差，故IBTSIC預計在外幣放款比重提升下，一銀平均存放利差將可持續擴大，並帶動NIM回升，IMBTSIC預估一銀2012年平均NIM將可較2011年上升10bps，並預估公司2012年平均NIM約1.2 %。

1Q12力晶提存率達58%、奇美電提存率4.3%，提存比率高於同業，距離公司全年提存目標亦已接近，目前扣除政府放款之放款覆蓋率達1.11%

一銀1Q12呆帳覆蓋率提升至238.38%，逾放比則降低至0.44%，公司扣除政府放款後之放款覆蓋率為1.11%，已達政府1%之要求。就雙D產業方面，茂德授信18億元與可轉債3.03億元，已足額提存；力晶曝險金額共27億元，目前已提列58 %呆帳費用，預估2012年提存率將提高至60%以上；另外，一銀對奇美電曝險金額約154億元，其中75%為有擔放款，預估擔保品處分後，最高損失率約5成，因奇美電已進入紓困程序，故公司將開始對此提列呆帳費用，一銀1Q12奇美電提存率達4.3%，預估2012年提存率將達5%。由於力晶提存率距離2012年提存目標已接近，且公司提存率優於同業，加上在奇美電狀況漸趨穩定下，IBTSIC預估一銀未來雙D產業呆帳提存疑慮可望下降，在預估正常放款提存1%與2012年呆帳回收金額將低於2011年下，預估一銀2012年淨信用成本將略高於2011年，預估為0.26%。

增資計畫與用途

為配合業務成長與大陸發展，第一金增資8億股共164億元，已於10/2011募集完畢，其中資金將提撥150億元挹注一銀、10億元提供第一創投擴展業務，增資後一銀1Q12 BIS已達11.05%、 Tier 1已達8.48%。

一銀大中華區稅前淨利佔公司海外稅前淨利比重高達60%，未來可望持續增加

一銀海外獲利佔公司比重逐季提高，其1Q12海外稅前淨利佔公司總稅前獲利比重達35.7%，其中大中華區稅前淨利佔公司海外稅前淨利比重達60%。就大陸地區獲利狀況來看，一銀上海分行獲利41.3萬美元、蘇州租賃獲利100萬人民幣。

一銀兩岸布局積極，上海分行2011年獲利160萬美金，因首年度獲利，故2012年將可申請台商人民幣業務，為大陸布局主要利基所在；另外，公司成都租賃已成立，成都分行亦已獲台灣金管會同意，2012年大陸銀監會可望核准，故一銀2012年在大陸將分別有兩分行與兩租賃營業據點。

股利政策

第一金2011年股利政策為現金股利0.4元與股票股利0.6元，隱含現金殖利率為2.43%。

2012年獲利預估與投資建議

IBTSIC預估第一金2012年稅後淨利為98.6億元，YoY+30.45%，稅後EPS為1.29元，ROE為7.49%。因公司目前評價偏低，故給予買進投資建議，目標價PBR 1.2X(以2012年底淨值17.73元為計算基礎)。

簡明損益表

投資評等說明

＊本公司提供之資料力求準確無誤，但本公司對其全部或任何部分內容的準確性或完整性不承擔任何責任。客戶在進行買賣時，請自行判斷。如因此產生任何損失，概與本公司無關。