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美國股市
- 過去一週表現回顧：消費者信心與製造業數據意外下滑，商品股領跌，美股週線下挫
過去一週，由於消費者信心與ISM製造業數據意外下滑，投資人擔憂經濟復甦力道不足，美股週線下跌。雖然七月標普/凱斯•席勒綜合20房價指數月升1.6%，連續第三個月反彈，製藥與科技業紛紛傳出購併利多，且第二季經濟成長率由原先預估的-1.0%修正為-0.7%，不過， 九月消費者信心指數意外下滑至53.1，九月ISM製造業指數降至52.6，較前月52.9下滑，且上周初次申領失業金人數四周來首度增加，上升1.7 萬至55.1萬人，諸多經濟數據不如預期的利空，令市場擔心美國經濟復甦陷入停滯，大盤週線連續第二週走低。
十大類股週線多數下跌，僅核心消費股逆勢揚升0.11%。原物料與能源股週線跌幅最大，連袂下挫2.33%和2.20%，由於製造業與消費者信心數據不佳，衝擊了投資人對該兩類股的投資信心。企業併購與初次公開發行股票活動活躍，有助金融股獲利，一度激勵金融股反彈，不過擁有百年歷史的商業放款機構CIT集團可能被迫破產，股價大跌，衝擊地區性銀行普遍走低，金融股因此週線下滑2.11%。另外，受累於製造業數據不佳，機具股普遍走低，迪爾股價重挫，引領工業股收跌2.04%。
科技股消息方面，利多包括全球最大印表機製造商全錄表示，正計劃以63.11億美元的現金與股票收購聯繫電腦服務；巴克萊銀行預估思科營收將增加；電子零件製造商捷普電子指出，上季獲利可望超越預期。不過，高盛集團將微軟從確定買進名單裡剔除，且半導體股普遍跌幅極重，壓抑科技股週線下滑1.69%。另一方面，健康醫療股抗跌，製藥大廠亞培將以71億美元現金收購比利時蘇威集團旗下的製藥公司，以取得進入東歐與亞洲市場的跳板，亞培逆勢上揚，支撐醫療股僅下滑0.80%。
終場道瓊工業指數週線下跌1.58%至9509.28點，史坦普500指數下跌1.36%至1029.85點，那斯達克指數下跌1.59%至2057.48點，費城半導體指數下跌3.45%至309.97點，那斯達克生技指數下跌2.31%至813.70點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間9/25-10/1)。
- 中長線投資展望：聯準會暫無升息疑慮，在資金充沛下，可望提供美股後續漲升動能
富蘭克林證券投顧表示，隨著經濟逐步回升，市場似有掀起聯準會可能要開始升息的聲浪，雖然聯準會已有準備回收釋出大額資金的動作，但要到調升聯邦基準利率如此較大的動作，就歷史經驗來看，是較不容易的。第一個原因是，目前美國企業的產能利用率尚處於歷史低點，因此在產能利用率仍低的情況下，商品較無供不應求導致價格上揚的通膨風險，且就上回聯準會升息經驗，聯準會是等到產能利用率回到約77%以上，方開始進行升息的動作，而以目前利用率尚未達70%來看，景氣是尚未達過熱可能引起通膨的風險。
再者，以失業率的角度而言，在美國，人工成本大約占企業生產成本的65%~75%，因此值當前失業率居高不下之際，員工的薪酬成本並沒有太多的揚升機會，使得物價上升壓力極為有限。而且，就過去經驗來說，聯準會平均會在失業率自高峰下滑6個月，而下滑幅度平均為0.7%後才開始啟動升息。因此，以目前市場對於失業率高峰最快也將落於明年初來看，至明年中前，聯準會升息的機會並不高。
因此，當前美股的投資環境正處於最佳的甜蜜點，因為經濟復甦力道優於預期，且通膨尚未加溫，有利聯準會實行低利率政策，在充沛的資金動能下，對於美股行情延續極為有利。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：景氣疑慮掩蓋梅克爾勝選與企業併購題材，歐股週線收黑
德國梅克爾連任總理慶祝行情啟動，加上歐元區九月經濟信心指標上升至82.8、乃12個月高點，德國九月失業人口季調後減少1.2萬人、失業率微降至8.2%，英國九月GfK消費者信心指數自前月的-25上升至-16、乃2008年一月來最高，英國第二季國內生產毛額終值較前季萎縮0.6%、優於初估的0.7%降幅，英國Hometrack機構住屋調查顯示九月房價較前月增長0.2%、乃2007年六月來最大增幅，激勵歐股上半場走揚。惟美國九月ISM製造業指數意外下降至52.6，歐元區八月失業率上升至9.6%之十年高點，德國同期零售銷售較前月減少1.5%，引發經濟復甦力道不足的擔憂，西門子執行長表示訂單下滑，英國瑪莎百貨發布保守營運展望，壓抑歐股週線由紅翻黑。
另一方面，企業併購消息頻傳，包括比利時Solvay宣布以71億美元出售旗下製藥子公司予亞培藥廠，並宣布將透過併購擴展版圖，市場揣測比利時Solvay可能併購法國化工業者Arkemi與比利時Umicore，市場傳言瑞士諾華製藥可能併購英國第二大製藥商AstraZeneca，美國思科系統同意收購全球最大的視訊會議設備廠-挪威Tandberg，德意志銀行與摩根大通看好保險業後市而調高股價目標，未來有產業整併機會，激勵相關個股股價表現活蹦亂跳。總結過去一週英國富時100指數下跌0.66%至5047.81點、法國CAC指數下跌0.49%至3720.77點、德國DAX指數下跌0.48%至5554.55點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間9/25-10/1)。
道瓊歐洲十九大類股漲跌各半，其中獲得德意志與摩根大通看好未來現金流量前景的保險股勁揚3.41%，表現傲視群雄，景氣防禦概念的媒體、家用品、健康醫療與食品飲料菸草類股連袂收紅，市場預期德國新政府將延緩核能電廠關閉法案，激勵兩大電力公司RWE與E.ON領軍公用事業類股收高0.24%，但媒體報導德國能源部長表示太陽能補貼應縮減1/3，衝擊太陽能股Solarworld與Q-Cells應聲走跌。雖然國際油價與商品期貨價格周線走揚，但經濟復甦擔憂仍壓抑原物料類股收黑2.55%、表現敬陪末座，房地產、科技與工業股也同步收黑。
- 中長線投資展望：券商看法轉趨正向，多元佈局掌握歐股投資契機
富蘭克林證券投顧表示，在美國與中國等海外經濟復甦的帶動下，歐洲央行九月初已調高2009和2010兩年的經濟成長及通貨膨脹預期，2010年歐元區經濟成長率預估區間為萎縮0.5%至0.9%成長(六月預估為萎縮1.0%~0.4%成長)，2009年萎縮幅度也從原先預估的4.1%-5.1%縮小至3.8%~4.1%，而2009年及2010年通膨率上限分別由原估的0.5%與1.4%上修至0.6%與1.6%。
基本面好轉訊號讓國際券商對歐股投資展望轉趨樂觀。包括高盛(9/6)將道瓊歐洲指數年底目標價自235點調高至260點，建議「溫和加碼」銀行股、將營建、原物料、食品與飲料產業股評等自「減碼」調高至「中立」，瑞士銀行(9/6)也將泛歐績優股指數(FTSEurofirst 300)目標價從1,000點調至1,100點，並同步上調歐洲2010年企業獲利增幅可從先前的15%擴大至2 5%，德意志證券(8/11)調高道瓊歐洲指數年底目標價，建議加碼健康醫療、媒體、工業品服務、建材與原物料族群，摩根士丹利(8/20)認為歐洲企業獲利將在第三季落底，明年將有20%增長，企業獲利觸底回升提供歐股最大支撐，看好能源、原物料與金融股前景，摩根大通(8/25)則以類股輪動與評價面篩選，調高電信類股評等、調降原物料類股評等，對耐久財、工業與化工等循環類股維持微幅加碼建議。
整體而言，著眼歐洲漸入佳境的投資環境，富蘭克林證券投顧建議建議投資人採取分批加碼或定期定額策略，並同時涵蓋高股利色彩的通訊服務、公用事業產業，以及在新興市場與美國市場營收比重較高的類股群，包括健康醫療產業在美國營收比重超過四成、在新興市場比重超過25%，能源、食品飲料、能源與原物料類股在海外市場的營收比重也較高，多元掌握歐股曖曖內含光的獲利契機。
日本股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據不佳、日圓升值，壓抑日股週線重挫
日本八月工業生產月比成長1.8%，符合市場預期，不過日本央行短觀報告顯示，日本大型製造業計畫於本會計年度削減資本支出10.8%，高於上季調查的9.4%，經濟數據不佳加以日圓兌美元升值至近八個月來高點，引發投資人對於出口產業企業獲利下滑的擔憂，美國經濟數據亦捎來負面訊息，拖累消費電子、汽車製造等出口產業類股週線跌幅均逾7%，日股重挫。
類股表現部分，除空運與公用事業類股外全數收黑，美林證券以股市走弱與監管趨嚴為由，調降日本證券與消金產業評等，地產股則遭瑞銀調降投資評等，類股紛紛下挫尤以其他金融類股週線重挫10.13%，居東證一部指數各類股之末；美國政府表示將向日本、台灣對於記憶體業者爾必達的補助案施壓，爾必達週線重挫18.39%。惟電子元件製造商日本礙子與耳機、揚聲器製造商Foster Electric表示上半年獲利可能優於市場預期，企業獲利的利多消息帶動個股雙雙收紅。總計過去一週日經225指數下跌5.20%，東證一部指數下跌5.20%。(彭博資訊截至10/2)
- 中長線投資展望：佈局可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主
富蘭克林證券投顧表示，在包含美歐與新興市場等全球經濟逐漸呈現復甦跡象之際，有助日本出口產業維持成長動能，不過逐漸萎縮、老化的人口導致內需長期疲弱的結構性問題，則端賴甫走馬上任的首相民主黨黨魁鳩山由紀夫是否能有合宜政策化解。由於企業削減支出、庫存水準下滑等因素，上季經濟成長率(年化季成長)下修至2.3%，低於初值的3.7%，日本經濟好轉的速度偏慢，尤其失業率維持高檔與薪資成長遲滯導致家計支出成長陷入衰退，內需不振仍是日本經濟復甦最大的絆腳石，也是後續民主黨執政所面臨的最大考驗。
所幸就企業而言，雖然日圓升值仍是一項壓力，不過如新力電子等企業虧損幅度皆已縮減，本田汽車上調全年獲利預估至550億日圓，顯示來自海外的需求多少填補日本內需的不足，因此建議投資人於日股的佈局應重外輕內， 選擇可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：美國經濟數據不如預期 新興股市漲跌互見
美國ISM製造業指數及初次申請失業救濟金人數數據皆不如預期，使原已在高檔呈現震盪態勢的股市湧現調節賣壓，過去一週主要新興國家股市漲跌互見。近期表現偏弱中國股市在十一長假前市場觀望氣氛依然濃厚，週二(9/29)滬深交易所成交量創今年以來新低，另外新股上市造成資金排擠的預期心理仍在，中港股市週線收低，中國九月份採購經理人指數攀高的訊息未明顯提振買氣。
俄羅斯股市表現相對突出，除受惠於油價回升至70美元以上外，俄羅斯央行調降基準利率兩碼至10%，且高盛證券調升未來一年俄羅斯股市目標價位10%至1700點，使俄羅斯維持近期相對強勢的表現。
至於巴西股市雖也受到美股表現偏弱的影響，但央行調查顯示市場持續上修巴西明年經濟成長率預估值，自4.2%調升至4.5%，前巴西央行官員Figueiredo也表示期貨市場可能過度反應明年上半年巴西央行升息的可能性，總體面的正面預期支撐巴西週線收於平盤以上。
至於近期表現強勁的韓國股市因韓元兌美元匯價來到一年來高點，引發出口產業獲利及價格競爭力疑慮，韓國股市在汽車及科技類股領跌的壓抑下週線收低。總計過去一週摩根士丹利新興市場美元指數上漲0.35%(資料來源︰彭博資訊、統計至10/1)
- 中長線投資展望：多頭格局並未改變 長期投資掌握新興市場利基
美國總統歐巴馬於甫落幕的G20高峰會中宣布，今後G20將取代G8(美國、英國、法國、德國、義大利、日本、加拿大及俄羅斯)成為協調國際經濟合作的主要論壇。根據高峰會通過公報指出，G8仍將繼續存在並不定期舉行會議，協商國家安全等重要事務，但全球經濟常設論壇的角色將由G20取代。另外，峰會中與會領袖也同意讓中國和印度在國際貨幣基金和世界銀行享有更大投票權。此一發展透露出新興國家的崛起已對全球政治經濟情勢形成不可忽視的勢力，未來包括中國、印度及巴西等主要新興國家對全球經濟事務的影響力將顯著提高。
目前新興市場本益比與股價淨值比約為12倍與2倍，相較於十年高點的18倍與3倍仍位居相對低點，因此股價並未偏貴，且多數政府主要疑慮仍在於通縮而非通膨，因此官方將繼續將流動性挹注至市場。此外，根據ICI資料顯示，今年三月中旬美國仍有高達3.86兆美元資金停泊於收益率趨近於零的貨幣市場基金，而截至9月9日，該類型基金規模已下滑至3.54兆美元，顯見資金已逐漸由貨幣基金流往較高收益金融商品的趨勢，因此預估在資金動能持續推升下，目前這股多頭氣勢仍可望延續下去。建議投資人仍應秉持逢拉回逐步建立部位的投資策略，方能分享新興國家強勁的成長利基。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：美國經濟數據不佳、獲利了結賣壓衝擊亞股週線收挫
美國八月耐久財訂單意外下滑、同期新屋銷售亦不如預期，九月芝加哥採購經理人指數與ISM製造業指數雙雙意外下滑，經濟數據不佳引發投資人對於股市漲勢甚於經濟復甦力道的憂慮，拖累亞股同步回檔。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數上漲0.29%。(彭博資訊截至10/1)
投資人退場觀望導致中國股市於十一長假前表現偏弱，週初中國股市一度重挫，惟每日經濟新聞報導指出九月份銀行新增貸款可能超過6000億人民幣、第一財經日報報導則指出九月份新增貸款可望達6000~7000億人民幣、匯豐集團公佈之中國採購經理人指數顯示經濟持續擴張，以及中國人行表示刺激國內需求的激勵措施將持續，等等利多消息帶動中國股市緩步上揚，收斂週線跌幅。美國經濟數據不佳引發韓股獲利了結賣壓，加以韓元兌美元匯價來到一年高點，引發投資人對於韓國出口產業獲利前景的擔憂，拖累出口導向的科技、運輸設備類股跌幅較重。尤其全球第三大航運商法國達飛海運傳出因需求下滑、產能過剩，現正面臨與債權人協商的財務困境，市場憂心該公司可能取消對於現代重工、大宇重工等韓國造船業者的訂單，壓抑運輸設備類股週線重挫10.91%，居各類股指數之末，STX泛洋等航運類股亦挫跌8.30%。
美國經濟數據不佳引發亞股獲利了結賣壓，因而國際油價週線走揚(+7.48%，9/24-10/1)難以帶動能源類股走勢，類股週線下滑1.62%、原物料類股亦收黑2.95%。然中國工商銀行將以最多183億泰銖金額收購泰國ACL Bank，ACL母公司盤谷銀行同意出售其19.3%股權，激勵ACL大漲，菲利浦證券以壞帳準備可望下滑與債券出售將有利得為由，上調Siam City Bank投資評等，亦激勵該股走揚，推升銀行類股週線大漲3.96%、泰股勉力收紅。
印度財政部首席經濟顧問表示企業預付稅款增加顯示印度經濟已步出全球衰退，該國本會計年度經濟成長率可望達到7%，市場買氣增溫帶動印股相對亞股強勢，尤以獲美銀上調股價目標的ICICI Bank大漲10.24%，居孟買指數30支成分股之冠，印度最大軟體服務商塔塔諮詢預期本會計年度國內銷售將成長20%，股價週線收高7.65%居次。此外，印度最大通訊服務商Bharti取消與南非同業MTN的合併案，結束近期合併事宜紛擾，股價亦上揚逾5%。總計過去一週上證綜合指數下跌2.09%，韓國KOSPI指數下跌2.77%，泰國SET指數上漲0.51%，印度SENSEX指數上漲2.65%。(彭博資訊截至10/2)
- 中長線投資展望：新興亞洲V型復甦，亞股以強勁的基本面為支撐，可望續獲資金青睞
富蘭克林證券投顧表示，根據經濟學人雜誌資料顯示，中國第二季年化GDP季增率高達15%、同期韓國成長10%、新加坡增幅更高達21%，相較於美國第二季經濟仍萎縮1%，新興亞洲區域第二季GDP年化季增率平均成長10%，已可見經濟以V型態勢復甦，該雜誌認為此乃是受惠於民眾負債比相對較低與資產價格上漲的財富效果所帶動。
總體面而言新興亞洲國家復甦力道強勁，仍是受惠於各國政府自去年底以來陸續採用的降息、增加支出等擴張性的貨幣與財政政策效果，逐漸呈現於內需回溫上。此外以八月份美國製造業持續擴張、ISM新訂單指數上揚至64.9觀察，大和證券預期2010年美國對於亞洲國家進口需求可望成長12%-15%年率，亞洲國家的復甦之路可望獲得來自成熟國家的挹注。
就企業面而言，2009年上半年亞洲企業獲利成長主要由原物料成本下滑、營運成本控制得宜，毛利因而提高所推升，不過由於新興亞洲國家內需面已見到顯著復甦，來自美歐等成熟國家需求也逐步改善，因此預期2009年下半年至2010年，企業獲利將受終端需求回升、營收增長所拉抬。
就產業別而言，消費市場無疑是新興亞洲主要成長動能，將挹注消費相關類股獲利前景，尤其受惠政策利多，汽車與家電等消費性耐久財類股將得益最深；而隨著景氣即將觸底復甦的共識逐漸成形，能源原物料價格也已開始反應需求回溫的預期而持續走揚，展望新興市場對於能源原物料商品的需求仍十分殷切，以及供給不具彈性的特質，商品價格長線仍處上揚趨勢，商品類股獲利前景也將轉趨明朗。
區域新興股市–中港股市
- 過去一週表現回顧：十一長假前買盤觀望 中港股市持續收低
十一長假前市場觀望氣氛依然濃厚，投資人退場觀望，週二(9/29)滬深交易所成交量僅101億股，創今年以來新低，另外新股上市造成資金排擠的預期心理仍在，過去一週四檔IPO上市股票跌破發行價反應市場保守心態，中港股市週線收低。
市場仍有總體面利多訊息，九月份採購經理人指數由八月份之54.0上揚至54.3，每日經濟新聞報導指出九月份銀行新增貸款可能超過6000億人民幣，中國國家旅遊局預期長假期間旅遊收入預計可能增長25%，利多訊息雖一度提振買盤，但整體賣壓依然較重，支撐盤勢效果有限。官方政策動作方面，財經雜誌報導指出官方可能上調電價。發改委則調降汽柴油價格。總計過去一週上海證交所綜合指數下跌4.13%，恆生中國企業指數下跌4.42%，香港恆生指數則下跌2.76%。(資料來源︰彭博資訊、統計至10/2)
- 中長線投資展望：基本面及資金面優勢利基未變 積極佈局掌握中長期獲利契機
中國經濟數據顯示景氣復甦的趨勢明確，九月份製造業採購經理人指數連續七個月位於代表擴張的50以上，高盛證券估計中國今年保八目標可達成，明年經濟成長率可達11%以上。相較於歐美國家面臨高額財政赤字不易提高振興政策力度，中國仍有充分的財政政策運作空間。
在政策利多陸續出台且市場游資充沛的情況下，中國股市仍是現階段投資首選。從總體經濟數據來看，八月份消費者物價指數年增率為-1.2%，通膨風險仍低，央行並無升息的必要性，加以現階段海外需求未見轉強，八月份出口較去年同期下滑23.4%，民間消費及投資仍將是推升經濟回溫的主要動能，刺激內需將是官方政策首要重點。
券商摩根士丹利及花旗皆認為中國將維持寬鬆的貨幣環境，升息的時點可能落在2010年中，短期官方政策尚不會大幅收緊。短線上官方對市場流動性的政策態度及言論為首要變數，為主要影響投資人預期及進場意願的因素，另外，包括本益比水準及目前企業陸續進行IPO可能造成的資金排擠，也是主要觀察重點。基本而言，流動性的題材並未改變，包括海外熱錢流入及居民儲蓄中活期存款的比例走高的態勢，皆有利支撐大盤，建議逢回檔分批加碼。
區域新興股市–台灣股市
美國八月耐久財訂單、九月ISM製造業指數雙雙意外下滑，最新就業報告亦不如市場預期，美國經濟數據不佳引發亞股回檔壓力，所幸台股在政策利多帶動下，週線勉力收紅。金管會主委指出兩岸金融MOU之簽署時間不會拖到2010年，後續又傳出十月中旬即可望啟動簽署，金融類股受此激勵週線勁揚2.78%。
經濟部長表示政府將於適當時機開放晶圓及面板業者赴中國投資，經濟部科長也表示台灣考慮開放中國投資人入股晶片、LCD產業，激勵晶圓代工、面板類股紛紛走揚；中共國務院發布八大產能過剩產業新禁令，要求9/30以前未開工的水泥項目一律暫停建設，台灣水泥廠則表示此舉有助提升台商水泥業在大陸市場競爭地位，帶動水泥類股週線大漲3.83%，居各類股之冠。總計台灣加權股價指數過去一週上漲0.91%作收。(彭博資訊，統計至10/2)
- 中長線投資展望：景氣觸底、兩岸經貿正常化，台股長線走勢仍大有可為
富蘭克林華美投信表示，台灣八月景氣領先指標綜合指數較前月上揚1.8%，為連續第七個月出現月比回升，六個月平滑化年變動率為18.1%，較七月增加4.4個百分點，反映金融面及外銷訂單、加班工時等實質面指標改善。電子類股方面，由於已開發國家製造業景氣回溫，中國景氣持續擴張，預期外銷訂單將維持回升之趨勢，目前電子產業進入旺季，在業績題材的激勵下仍是盤面主流族群，包括筆記型電腦、LED、觸控面板以及IC設計等相關族群，表現仍相對強勢，建議投資人應續抱。
另外，PCB以及手機相關族群亦具有落後補漲之概念，後續可留意佈局。至於在金融類股方面，由於兩岸政策面題材持續發酵，以及市場對於新內閣近期內可望端出兩岸政策大餐的預期上，均有利金融類相關族群的表現。後續待MOU以及ECFA相關政策進一步定案及上路後，實際政策效應將逐漸從題材性轉而回歸到基本面上。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：美國經濟數據利空壓抑大盤反彈力道 拉美股市漲跌互見
上半週拉美股市在市場對經濟的樂觀預期下穩健走揚，但美國ISM製造業指數及初次申請失業救濟金人數數據皆不如預期造成週四(10/1)大盤明顯回檔，壓縮大盤漲勢。央行調查顯示市場持續上修巴西明年經濟成長率預估值，自4.2%調升至4.5%，摩根大通也發表看好營建族群後勢表現的言論，投資人對於巴西經濟的看法持續樂觀，另外，前巴西央行官員Figueiredo表示期貨市場可能過度反應明年上半年巴西央行升息的可能性。
巴西八月份流通在外銀行放款較前月份成長1.5%，央行並調降定期存款準備金率，媒體報導指出巴西第三大銀行Bradesco九月份消費性及企業放款成長19%，巴克萊也給予Banco do Brasil及Itau”加碼”的投資評等，銀行類股在利多訊息推升下表現突出，為支撐巴西股市表現的主要動能。墨西哥股市週線收低，雖最大權值股行動通訊服務商America Movil獲瑞銀證券給予”買進”評等，之線收紅，但美國製造業指數、就業及消費者信心數據不佳對墨西哥投資買氣造成影響。
華爾街日報報導指出拉美最大飲料製造商Femsa正與規模較大的同業洽談合併啤酒事業的事宜，個股週線漲幅逾15%，於權值股中表現最為強勢。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數上漲1.72%。(資料來源︰彭博資訊、統計至10/1)
- 中長線投資展望：巴西內需維持成長動能 佈局巴西應著重消費性類股配置
隨著股價反彈攀高，企業IPO及募資動作也同步增溫，近期拉美企業釋股募資的計畫頻頻推出引發資金排擠效應疑慮，但整體而言，企業釋股募資的動作尚未呈現過熱的狀況。根據摩根大通的資料顯示，年初至今拉美釋股金額達93億美金，預計至年底仍有130億美金等待發行，總計2009年預計發行的總金額223億美金仍遠低於2007年創下的372億美金，若以釋股金額佔MSCI拉美指數市值比重來看，2009年約為3.6%，而2007及2008年則分別為5.0%及4.1%。
從長期角度來看，摩根大通認為許多IPO案件為內需類股，此有助於巴西股市結構的均衡。巴西憑藉著內需及商品兩大題材，配合降息創造的資金效應，預期資金動能仍不虞匱乏。巴西今年以來優於預期的經濟復甦動能使市場對其後勢依然持正向看法，配合龐大的市場流動性。建議於拉回時分批建立拉丁美洲投資部位。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：俄羅斯股市在油價走揚支撐下收紅 中歐及土耳其週線收於平盤附近
原油期貨價格因汽油庫存意外下滑而強勁回升至70美元以上，支撐俄羅斯能源類股走勢。而俄羅斯市場消息面也偏多， 高盛證券調升未來一年俄羅斯股市目標價位10%至1700點，摩根士丹利調升主要原油生產商Lukoil的個股目標價，另外，俄羅斯央行也調降基準利率兩碼至10%，俄羅斯受惠利多消息推升表現相對強勢。
中歐及土耳其則呈現整理，波蘭最大銀行PKO將進行總額達17億美元的釋股募資計畫，造成資金排擠效應影響盤勢表現，匈牙利最大銀行OTP的執行長有出售該銀行部份股權的動作，一度造成OTP股價修正，但信評機構穆迪表示匈牙利經濟逐漸改善且信評展望可望調升的利多支撐盤勢。匈牙利央行調降基準利率兩碼至7.5%，符合市場預期，波蘭央行維持基準利率於3.5%不變，央行總裁表示該行貨幣政策依然維持寬鬆基調，但已略有調整。
美國銀行調升土耳其最大民營銀行Isbank的個股目標價，個股週線收紅。總計過去一週俄羅斯股市上漲3.39%、波蘭WIG指數下跌0.06%、匈牙利BUX指數下跌0.05%、土耳其XU指數上漲1.07%。(資料來源︰彭博資訊、統計至10/1)
- 中長線投資展望：俄羅斯獲利有上修空間 中歐及土耳其降息題材持續發酵
瑞銀證券報告指出俄羅斯企業獲利將有爆發性的成長，預期營收成長、商品價格的上修及成本控制將使獲利有優於預期的表現。就其能源產業來看，俄羅斯政府已開始運用稅負減免的措施來刺激產業投資並提高產出，預料在全球景氣回溫的背景下，油價及原油產出同步上揚將對能源類股獲利產生明顯提振效果。中歐國家對外償債能力的不確定性隨著金融市場回歸正常運作及國際機構的援助而明顯降低，匈牙利總理致力達到控制赤字目標的方向獲得正面評價，信評機構穆迪表示匈牙利經濟逐漸改善且信評展望可望調升。
先前中歐國家因通膨及匯率考量致使降息動作受到限制，近期總體情勢回穩創造降息空間，因此在多數成熟及新興國家降息趨勢已至尾聲的情況下，中歐及土耳其依然有調降利率的彈性，波蘭貨幣政策官員Filar表示不排除降息的可能性，而匈牙利央行副總裁Karvalits則指出市場對於中歐及匈牙利的風險評估觀感已明顯改善，有利於央行進一步調降利率，高盛證券預期在通膨降溫的背景下，匈牙利央行的降息步調將較先前預估快速，將未來一年基準利率預估值自7%調降至5.5%。在景氣觸底及降息題材仍可望持續發酵下，中歐市場依然有補漲空間。建議在東歐佈局時，除了能源類股以外，銀行類股也是值得留意的標的。
全球債市
- 過去一週表現回顧：防禦需求增加，全球政府債券指數收紅
花旗全球債券指數週線收紅0.42%(彭博資訊，截至10/1)，本週公佈的經濟數字偏向負面，諸如美國消費者信心指數、芝加哥採購經理人指數與ISM製造業指數不如預期，上週初次請領失業救濟金人數亦出現四週來首度增加，且歐元區八月失業率上升至十年高點9.6%，同期德國零售銷售較前月減少1.5%，壓抑工業國家股市走疲，激起投資人對成熟型公債的防禦性需求，再加上美國聯準會進場收購公債，以及俄羅斯央行表示會繼續維持美國公債在外匯存底約30%比重，推升花旗美國十年期公債指數揚升1.62%領先，而歐洲公債亦受惠歐股修正而上漲0.38%。至於與股市連動性高的高收益公司債市則是小幅收黑0.24%，惟新興債市受惠商品價格上揚及降息利多而再揚0.63%。(花旗債券指數，原幣)。
- 中長線投資展望：以新興債及高收益公司債分享全球經濟復甦契機
富蘭克林證券投顧表示，在全球股市連漲六個月後，市場越來越擔心推升股市上漲最大功臣的「資金」，是否會因為各政府未來的退場計劃而面臨緊縮危機。不過，就目前包括聯準會或歐洲央行官員的態度均仍偏向會再維持低利率一段時間，畢竟現在的失業率仍高，而且經濟復甦要面對的不確定性仍多，因此至少在2010年上半年前，會積極改變為升息的國家恐在少數。就算有少數先升息的國家，其貨幣也可因為利差優勢而有升值空間，藉由投資在原幣計價短期債券的方式，可望降低利率風險並分享匯兌收益，全球債券型基金即可因各國利率循環處於不同位置，而於債券或貨幣部位上做靈活的配置。
另外，環顧各類債券，未來經濟復甦過程中可多聚焦於高收益債及新興債市上，主要原因為：(1)償債能力提升：隨著景氣回到揚升軌道以及企業獲利增加，這兩類債券的償債能力也得以改善；(2)通膨議題：這波金融風暴期間，多國央行大舉降息釋出資金，當經濟逐漸好轉，金融機構放貸意願增強時，資金供給增加所形成的通膨壓力恐逐漸成型，高收益債及新興債因為殖利率較高，又可受惠經濟好轉，因此不僅較具抗通膨能力，而且以過去經驗，通膨時期這兩類債券的表現也會相對突出；(3)季節效應：這兩類債券與股市有正向連動，傳統上第四季向為股市多頭旺季，因此也會嘉惠到這兩類債券的表現。
區域債市–美國政府債市
- 過去一週表現回顧：企業與勞動數據未如預期，政府債市連續兩週收紅
過去一週經濟面消息錯綜，第二季經濟成長率僅萎縮0.7%，降幅低於預估，七月標普/凱斯•席勒綜合20房價指數、八月待完成銷售成屋與營建支出等各項房市數據優於預期，不過，企業活動與勞動數據相對疲弱，九月芝加哥採購經理人指數與ISM製造業指數分別意外下滑至46.1、52.6，上週初次請領失業救濟金人數攀至55.1萬人，引發投資人對於景氣復甦力道趨於疲弱的疑慮，美股週線收黑，資金轉進防禦性債市避險，加以聯準會副主席Donald Kohn表示將持續維持利率於低檔，激勵政府債市收紅，總計過去五個交易日花旗十年期公債指數上漲1.62%(截至10/1)。過去一週聯準會淨收購200億美元抵押貸款證券(9/24~9/30)，加以三十年期房貸固定利率降至4.94%(截至10/1)，乃六月以來首度降至5%以下，有利支撐房市復甦，花旗政府債吉利美指數週線上漲0.40%(截至10/1)。
- 中長線投資展望：政府債吉利美 防禦股市漲多回檔風險
富蘭克林證券投顧表示，有鑒於勞動市場與房市的復甦力道緩慢，恐將使美國經濟在一段時間內維持低成長的環境。信評機構穆迪表示由於失業率持續走揚，八月份信用卡違約率攀至紀錄以來高點11.49%，顯示民眾所得與消費狀況仍未好轉，此外，目前房市活動主要仰賴政府購屋補貼與低利率刺激，市面上的餘屋庫存壓力仍高，房市尚未出現全面復甦，且2010年四月尚有龐大商用不動產抵押債到期，恐增添金融市場的波動。
面對風險性股市與債市已累積不少漲幅之後，建議投資組合宜納入相關性低、價格穩定度高的政府債吉利美，以防堵市場短線拉回風險，穩固資產投資價值。雖然美國公債有發行壓力，但房地產抵押債市受惠聯準會持續收購的誘因，使利率維持低檔，目前累積收購9,049億美元抵押貸款證券(截至9/30)，相較於預定1.25兆美元收購規模，後續仍有3,451億美元收購空間，加以聯準會表示延長收購計劃至明年第一季，可望持續支撐抵押貸款證券表現。
區域債市–公司債市
- 過去一週表現回顧：美國高收益債市收黑，歐洲高收益債市逆勢收紅
九月芝加哥採購經理人指數與ISM製造業指數分別下滑至46.1、52.6，同期消費者信心亦下滑至53.1，投資人擔憂經濟復甦力道恐將未如預期，衝擊市場買氣，總結過去五個交易日花旗美國高收益公司債指數週線下跌0.24%，然而，歐洲高收益債市受惠於德國總理梅克爾(Merkel)與支持商業活動的自由民主黨順利組成執政政府，以及九月歐元區經濟信心指標上揚至12個月高點82.8，帶動美林歐洲高收益公司債指數週線逆勢上漲0.74%(迄10/1)。
產業方面，美國運通表示由於航空運量供給減少，加上抑制的旅遊需求可望逐步釋放，明年空運費率將有上調空間，航空指數上漲4.81%；美國最大報紙出版商Gannett表示由於成本節省策略奏效，樂觀看待第三季獲利展望，出版指數上漲1.30%；默克藥廠取得主管機關授權可於美國境內販售一項季節性感冒疫苗，保健指數上漲0.07%；由於賭場營運商Fontainebleau重整計劃無明顯進展，部分債權人要求佛羅里達破產法庭將其現存資產進行清償，遊戲指數下跌2.35%。
- 中長線投資展望：短線留意技術性回檔壓力，中長線投資人可伺機佈局
富蘭克林證券投顧表示，現階段高收益債市擁有五項投資利基，可望維持高收益債市續漲格局，包括：(1)債信風險下降：伴隨經濟前景改善、信用市場風險貼水下降，各大券商與信評機構穆迪等相繼下修2010年高收益債市違約率，穆迪預估明年八月底美國高收益債違約率將降至4.1%，歐洲高收益債違約率將降至6.5%，預期債券價格可望領先反應該項利多；(2)企業償債能力提升：瑞士信貸指出美國企業自由現金流量佔GDP的水位，攀升至4%以上，是統計以來最高數值，不含金融之企業債務規模則低於長期趨勢。(3)企業獲利逐步回升：隨著景氣逐漸復甦，企業獲利來源可望由現階段的成本控制轉為實質需求所帶動。(4)資金充沛：在歐美央行刻意營造寬鬆的資金環境下，預期資金將持續湧入具高利率利基的高收益債市。(5)經濟落底與復甦初期，有利高收益債市表現，根據美林美銀證券報告(9/17)指出，在不冷不熱的經濟狀況下有助於信用市場表現，觀察1989年以來，美國經濟季成長率處於0~2%之間的景氣復甦初期，高收益債市季平均漲幅(原幣計價)仍可達近3%水準，目前歐美景氣處於由衰退緩步邁向復甦階段，預期高收益債市將可持續擔綱景氣復甦先鋒部隊，續創高峰，建議投資人逢回持續墊高部位，並可留意現金流量穩定、債信品質優良的公用事業、通訊、健康醫療等產業為佈局重點的歐美高收益債基金，掌握長多趨勢利基。
區域債市–新興債市
- 過去一週表現回顧：降息及商品走揚，激勵花旗新興債指數再揚0.63%
花旗新興債指數過去一週再揚0.63% (彭博資訊，截至10/1)，雖然美國公佈的消費者信心指數、芝加哥採購經理人指數與ISM製造業指數不如預期，上週初次請領失業救濟金人數亦出現四週來首度增加，且歐元區八月失業率上升至十年高點9.6%，同期德國零售銷售較前月減少1.5%，不佳的經濟數字打擊工業國家股市收黑，但新興債市卻受惠以下利多而逆勢揚升：(1)各地釋出的低利率政策或訊息推升新興債市買氣，包括俄羅斯央行宣佈降息兩碼至10%、匈牙利也是降息兩碼至7.5%，而土耳其央行公佈上次利率會議顯示決策官員對經濟復甦的訊號並不完全認同，且貨幣政策將傾向繼續降息，至於巴西財政部經濟政策顧問則是表示巴西利率合約顯示市場過度高估明年的利率水準。而韓國公佈的九月通膨率2.2%低於市場預期，也低於央行目標區(2.5%~3.5%)，紓解韓國央行轉為升息的壓力。(2)美國公佈上周汽油庫存意外減少，支撐油價週線收紅，商品出口國債市獲得支撐，產油國委內瑞拉、俄羅斯、墨西哥及伊拉克債市齊揚。整體就平均利差而言，股市下跌，投資人的風險趨避心理稍有增加，再加上美國公債殖利率下滑釋出的空間，美林新興債指數利差週線膨脹6個基本點至322基本點(彭博資訊，截至10/1)。
- 中長線投資展望：各項利多彙集，新興債市多頭腳步更加穩健
根據EPFR統計，新興市場債券型基金截自4/15該週至9/2止已連續二十一週呈現資金淨流入，雖然9/9該週呈現小幅流出，但接下來的兩週則分別創下一年半以來和三年半以來的新高。而摩根大通證券則是預估今年新興市場債市可望吸引150億美元資金流入，明年流入的資金更可望倍增(彭博資訊，9/30)，有助蓄積新興國家貨幣的升值能量。惟花旗新興債指數持續刷新歷史高價紀錄，投資人也開始擔心追價風險？
富蘭克林證券投顧表示，雖然指數價位來到新高，但以目前美林新興債指數利差為322基本點，相較歷史低檔區不到150個基本點比較起來，只要投資人風險趨避心理再減緩或新興國家債信得以再提升，那麼目前利差應仍有再向下收斂空間，有助債券價格表現。
另外，目前包括油價在內的商品價格其實距離一年前雷曼風暴倒閉前的水準還有一段距離，相較許多風險性資產已失復這一年失土，以及未來美元貶值趨勢下，商品價格應仍有表現空間，有助拉丁及東歐債匯資產表現。而且，七月開始有越來越多新興國家債信被(可能)升等的訊息出現，包括巴西、南韓、南非、菲律賓、埃及、巴基斯坦、印尼、土耳其等都有類似利多，預計這股潮流將是推升新興債市持續走堅的重要基礎。
國際匯市
過去一週美元相對主要貨幣呈現升多貶少態勢，原因有：(1)美國公佈的消費者信心指數、芝加哥採購經理人指數與ISM製造業指數不如預期，上週初次請領失業救濟金人數亦出現四週來首度增加，且歐元區八月失業率上升至十年高點9.6%，同期德國零售銷售較前月減少1.5%，壓抑工業國股市走疲，市場對美元的防禦性需求增加；(2)俄羅斯央行表示會繼續維持美國公債在外匯存底約30%的比重，支撐美元需求；(3)歐洲央行總裁特里榭表示匯率的失序走勢恐對經濟造成負面影響，造成歐元相對美元週線回貶0.98%至1.4544元，也拖累丹麥克朗、瑞士法朗、瑞典克朗等歐洲貨幣收黑。
另一方面，表現較好的貨幣集中於亞洲，中國公佈九月製造業採購經理人指數攀至17個月新高，且亞洲開發銀行總裁表示亞洲經濟已率先復甦的言論，激勵資金持續流入亞洲，其中韓元受惠韓國公佈九月出口僅衰退6.6%，創2008年11月來最小降幅，激勵韓元週線再揚1%至1174.3元，而印度盧布及印尼盾則分別升值0.46%及0.18%。至於日圓雖然因股市下跌而有防禦性需求支撐，但日本財政大臣籐井裕久表示若外匯市場有不正常波動，不排除有干預動作，壓抑日圓週線相對美元僅小幅升值0.25%至89.41元。(彭博資訊，截至10/2下午5:30價位)
- 中長線投資展望：美元仍有疑慮，留意新興亞洲及商品貨幣投資機會
富蘭克林證券投顧表示，美元指數於9/23再刷新一年新低紀錄後，已於低檔區徘徊逾一週時間，雖然是因為佔指數權重最大的歐元出現漲多後的技術性拉回，造成美元指數稍有喘息空間。不過，展望美元後勢仍不樂觀，尤其相對新興國家貨幣而言恐還有貶值壓力。
例如美銀美林證券(9/25)即以自家的模型推估，仍有高達13個新興國家貨幣價格被低估程度超過一成水準。至於德意志銀行(9/17)報告中則提及看好亞洲貨幣整體表現，並以對韓元看好度最強，主要著眼於出口復甦以及將轉入升息循環的因素所致，而且若人民幣有較大的升值調整時，亞洲央行對貨幣升值的容忍度應會提高，未來三至六個月的升值行情可期。
富蘭克林證券投顧補充，這波金融風暴導致美國聯準會必須透過印鈔票的方式救市，但卻造成全球對美元信心的流失，未來主要央行分散外匯準備貨幣的動作恐趨明顯，在美元獨大地位受挑戰下，亞洲貨幣雖無法立即取代美元地位，但顯然地，包含人民幣在內的亞洲貨幣重要性已提高。透過持有與人民幣連動性高的馬來西亞幣、韓元、印度盧布及印尼盾資產，也可分享人民幣中長期的升值投資機會。另外，美元弱勢環境下有助商品價格表現，拉丁及東歐等商品國家貨幣也是可多加著墨的焦點。
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