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美國股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據未如預期，惟聯準會重申低利率政策，美股週線小跌
過去一週，經濟數據普遍低於預期，且希臘債信問題波瀾又起，所幸聯準會重申低利率政策，市場期待資金寬鬆環境不變，下檔有買盤支撐，大盤週線小跌。原先預期樂觀的經濟數據，結果大出市場意外，二月消費者信心指數意外下降至46.0，創下2009年4月以來低點，且其分類項目之現況指數跌至27年來最低；一月新屋銷售意外下滑至歷史低點，且月比大減11.2%；上周初次申領失業金人數意外增加2.2萬人至49.6萬人；一月運輸除外的耐久財訂單下滑0.6%。另外，希臘主權債信問題再掀波瀾，信用評級機構標準普爾和穆迪警告，可能下調希臘債信評等，一度也引發市場疑慮。所幸，聯準會主席柏南克於國會作證時指出，經濟復甦尚未達到能夠持續的程度，接近零的利率仍有其必要，柏南克談話稍抵銷經濟數據與債信問題利空，大盤週線僅以小跌做收。
十大類股週線多數下挫。原物料股跌幅居冠，週線下滑2.46%，新屋銷售與耐久財訂單數據欠佳，壓抑基本金屬價格走勢，由鋼鐵股領跌。能源股跌幅居次，全球最大油田服務供應商施蘭卜吉宣布，將以價值逾110億美元的全股票交易收購鑽探設備商史密斯國際，後者股價大漲，不過施蘭卜吉股價重挫，拖累油田服務股走勢，加以油價走低，能源股下滑2.23%。
科技股消息方面，儲存區域網路設備製造商Brocade通訊系統宣佈今年財測可能不如預期，股價重挫，並拖累相關類股之NetApp股價，市場對面板需求出現疑慮，面板玻璃基板大廠康寧股價挫低，而手機製造商Palm表示季度營收將低於預期，股價暴跌，亦衝擊手機晶片製造商高通之股價，不過美光科技表示，主要競爭敵手三星將不會大幅擴充記憶體產能，美光股價上揚，且甲骨文股價亦有反彈，縮減科技股週線跌幅至0.85%。
另一方面，金融股逆勢上漲0.74%，市場期待AIG集團下週可能公布旗下保險業務回穩的上季財報內容，且參議院通過150億美元的就業法案，轉呈眾議院表決，市場期待有助就業改善，銀行股群起反彈。消費耐久財股亦走高0.58%，由嘉年華集團領漲，郵輪業者嘉年華集團表示，由於預訂情況熱烈，將調漲票價，股價應聲勁揚。
商品市場表現：美國經濟數據意外出現低於預期的狀況，消費者信心、不含運輸之耐久財訂單和新屋銷售均有偏低的表現，而上週領取失業金人數增加，令市場憂心商品需求是否會遭到衝擊，而希臘債信風波也對市場信心造成一定傷害，過去一週CRB商品指數週線下跌2.49%。基本金屬銅的倫敦庫存量，於2月22日增至55萬5025公噸，銅庫存量在2009年激增48%後，今年迄今又增加10%，偏高的庫存令市場憂心需求能否跟上，倫敦交易所三個月期銅價格下挫5.82%，銅價大跌亦帶領倫敦交易所基本金屬指數下滑5.15%。另外，上周原油庫存增加300萬桶，引發供給過多疑慮，紐約原油近月期貨價格因此週線下滑2.05%。另一方面，經濟數據欠佳，且聯準會主席柏南克重申低利率政策，通膨憂心漸淡，不過希臘債信風波引來避險需求，形成金價支撐，黃金現貨價格在過去一週為跌幅較輕的1.05%。
終場道瓊工業指數週線下跌0.73%至10321.03點，史坦普500指數下跌0.52%至1102.94點，那斯達克指數下跌0.41%至2234.22點，費城半導體指數下跌1.46%至338.39點，那斯達克生技指數下跌0.60%至876.25點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間2/19-2/25)
- 中長線投資展望：市場對於近日事件反應可能過度恐慌，建議逢低承接美股
富蘭克林證券投顧表示，今年以來，市場利空一一浮現，諸如希臘等南歐國家的主權債信恐慌、聯準會退出量化寬鬆、中國調控放款政策和歐巴馬政府提出的加強銀行監管等，在該些利空環伺下，全球股市出現不一的跌幅，然而富蘭克林證券投顧認為這些恐慌可能遭到市場的過度反應。
在希臘債信問題方面，不可否認的，包括希臘在內的南歐國家，在未來需面臨嚴峻的調整過程，但目前的狀況並不致形成全球性的債券融資危機，可以觀察到美國、日本和德國的公債殖利率均大致出現下跌的情況，這並非一場融資危機的跡象。
至於聯準會退出量化寬鬆，且調升銀行重貼現率一碼。部份市場人士擔心公債需求在聯準會停止購買後，可能無以為繼，但目前市場對於債券的需求仍然很高，在資金寬鬆的情況下，美國銀行和一般民眾對於債券的需求抵銷掉聯準會和部份外國央行的買盤撤出現象。
另外，聯準會調高了重貼現率一碼，主旨仍在促進信貸的正常化，被動地調節銀行體系間的過剩資金，且柏南克再三強調將維持低利率政策以支持經濟，因此，總體貨幣環境仍將相當寬鬆。
對中國調控放款政策的擔憂，也可能言過其實，事實上，中國的增長依然十分強勁，當前的調控政策並不足以阻礙中國的經濟成長力道。
再者，談到銀行監管方面，假若經濟持續復甦，以目前獲利能力來看，銀行業的本益比有偏低之嫌，即使加強監管影響部份獲利來源，以價值面來看，大型銀行業股價並非不合理。
因此整體而言，美股今年將受惠於低利率與經濟復甦的良好條件裡，企業獲利也可望提振，美股將持續處於長線的漲升軌道，建議投資人可逢低加碼，以掌握美股的長線多頭走勢。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：希臘主權債信與景氣復甦溫吞疑慮籠罩，歐股週線收黑
歷經前週亮麗漲勢過後，歐股週線震盪走跌。首先，惠譽信評機構將希臘四大銀行-希臘國家銀行、EFG Eurobank
Ergasias、Alpha銀行與Piraeus銀行長期債信評等自BBB+調降至BBB，且給予負向展望，標準普爾與穆迪相繼警告未來恐調降希臘主權債信評等，加上希臘工會展開大規模罷工行動，重燃市場對歐洲主權債信的疑慮，華爾街日報報導希臘政府原定十年期公債發債計畫將延至下週，牽動希臘信用違約交換(CDS)價格聯四日上揚、升至兩週來高點。
另一方面，景氣數據消息偏向負面，包括德國二月Ifo企業景氣指數自前月的95.8下滑至95.2、歐元區同期經濟信心指數自前月的96下滑至95.9，均為十一個月來首度下滑，法國一月消費支出較前月減少2.7%、不如市場預估的1.1%降幅，因民間消費與資本投資分別減少1.7%與0.7%，抵銷出口成長3%，德國2009年第四季國內生產毛額終值較前季持平，與2/12初估值相當，跟08年同期相比則萎縮2.4%，掩蓋歐元區十二月工業新訂單意外較前月增長0.8%，聯準會柏南克重申維持低利率環境之利多消息。總結過去一週英國富時100指數下跌1.41%至5278.22點、法國CAC指數下跌3.41%至3640.77點、德國DAX指數下跌3.32%至5532.33點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間2/19-2/25)。
道瓊歐洲十九種類股全面收黑，跌幅介於1.17%~5.51%。美國上週初次請領失業救濟金人數不如預期，國際金屬與原油價格應聲走跌，拖累原物料類股下跌5.51%，石油天然氣類股收低4.28%，戴姆勒與歐洲汽車製造商工會表示今年汽車需求無法快速成長，衝擊汽車零組件類股滑落5.27%，遭券商調降股價目標的德國第二大建商Bilfinger
Berger領跌建材類股、週線跌幅達4.59，券商Exane
BNP以盈餘預估稍嫌樂觀為由，調降全球最大服飾零售商Inditex、H&M與家樂福投資評等，零售類股收低3.25%。反觀海尼根、Carlsberg啤酒商與法國電信分傳財報或財測喜訊，郵輪營運商嘉年華表示因訂單創新高，部分業務下月起將調高售價，共同支撐食品飲料、休閒觀光與電信類股表現，跌幅介於1.40%~2.09%之間。
- 中長線投資展望：六大面向檢視歐股2010年前景，多元佈局掌握歐股投資契機
富蘭克林證券投顧指出，展望歐股2010年的機會與威脅，可從六大面向進行觀察:(1)景氣復甦與企業獲利:彭博資訊調查預估(2/19)，道瓊歐洲指數2010年獲利預估成長41.49%、優於2009年的0.40%；(2)政府寬鬆政策維持一段時間:歐元區11-1月M3貨幣供給較前期滑落0.1%，顯示民間資金需求仍相對疲弱，預期歐洲與英國央行仍將維持寬鬆貨幣政策，而德國政府將推出240億歐元減稅政策，有助刺激經濟；(3)資金動能:瑞士銀行統計歐洲機構法人基金現金水位7.9%、位居相對高檔，加上歐股目前平均股利率3.56%、高於不含網通泡沫的二十年長期平均3.2%，預料將吸引資金持續湧入股市；(4)歐元走勢:雖然歐元貶值會降低外國投資者的投資吸引力，但歐元兌美元貶值有助刺激出口與景氣，歷史經驗顯示，歐元相對美元貶值環境下，三分之二機率歐股原幣計價年化報酬率會比美股平均高出7.8%(不考量歐元貶值部分)，其中對健康醫療、民生消費、能源與科技股尤其有利(摩根士丹利證券，1/11)；(5)主權債信:未來幾季財政體質較差的歐洲國家如葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙(PIIGS)債信仍有調降風險，雖不會真的違約或引發歐元信心危機，但會造成金融股與歐元匯率波動，可側重體質較佳的德國、法國與荷蘭，並降低長債利率敏感度高的類股(銀行與房地產)。(6)銀行業去槓桿效應持續:建議相對大盤減碼歐洲金融股。
富蘭克林證券投顧指出，目前我們對歐股抱持審慎樂觀態度，在歐洲企業界採取大力削減成本、提高生產力及降低庫存之下，營運槓桿大幅升高，當景氣復甦時，營收成長將使得獲利呈倍數成長，預期在未來1-2季中。庫存回補效應將推升市場需求，並改善企業營收及獲利。但在終端需求未完全恢復前，市場仍存在不確定性，因此「擇股」和「擇時」為投資歐股的兩大要素，現階段產業佈局建議以景氣防禦股(民生消費、公用事業、通訊服務、醫療)與循環性股票(工業/能源/原物料/科技)均衡配置策略，多元掌握歐股行情。
日本股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據利多支撐，日股週線微幅上揚
美國消費者物價指數增幅低於預期，舒緩投資人對於美國聯準會升息的擔憂，日本工業一月份工業生產較前一月成長2.5%、優於預期，掩蓋美國消費者信心數據不如預期，以及信評機構標準普爾可能調降希臘債信評等的利空，日股週線小幅上揚。類股部分，獲巴克萊集團調升投資評等的三井不動產率領不動產類股週線收高2.37%；日圓兌美元與歐元匯價走揚，引發投資人對於日本出口產業獲利前景的擔憂，拖累汽車與消費電子類股走勢稍顯疲弱。總計過去一週日經225指數上漲0.09%，東證一部指數下跌0.60%。(彭博資訊截至2/26)
- 中長線投資展望：佈局可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主
富蘭克林證券投顧表示，日本內閣府報告指出，隨著全球經濟擴張與日本7.2兆日圓的刺激政策帶動下，日本經濟將繼續反彈，不過報告也指出通貨緊縮與可能的就業市場惡化為日本復甦所面臨的風險，因此將與日本央行合作維持復甦與抵禦通縮的承諾。的確，日本通貨緊縮問題仍屬嚴重，通貨緊縮將縮減企業獲利空間並遞延消費者支出的時間，因此將對經濟成長帶來負向壓力，央行12月初推出10兆日圓的量化寬鬆貨幣政策，試圖緩解通貨緊縮問題，而其成效則仍待後續觀察。
日本09年12月出口較前一年同期上揚12.1%，為金融海嘯以來首次成長，除受惠基期效應外，也反應來自於亞洲乃至美國等全球需求逐步回溫帶動出口成長的現象，對於日本經濟確實形成部分支撐。日本對亞洲國家出口佔總出口逾五成，尤其中國已取代歐美國家成為日本最大貿易夥伴，花旗證券即表示中國經濟加速對於日本商品的需求大幅提升，出口商銷售看增，預期東證指數今年將有20%漲幅。因此，建議投資人於日股的佈局應重外輕內，選擇可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：美國經濟數據偏空且希臘債信議題發酵 新興市場指數週線收低
過去一週美國公佈之消費者信心指數、新屋銷售及初次申領失業金人數等數據皆不如預期，影響市場投資信心，而希臘債信議題在標準普爾及穆迪皆表示可能調降該國信評的情況下持續延燒，風險趨避心理使商品題材色彩較重之拉丁及東歐股市走弱，而中國股市在政策調控利空鈍化的情況下表現相對突出。中國內地股市週初時反應年前人行今年來第二度調升存款準備金率而走弱，但其後中國政府表示將在包括上海及深圳的16個城市內啟動公立醫院改革試點，市場揣測政府可能提高對公立醫院採購藥品及設備的補助，中國國務院也表示將繼續鼓勵汽車和家電下鄉，政策利多加上市場對於兩會題材的期待，使中國股市週線收紅。
過去一週巴西市場受到商品題材降溫影響，加以巴西央行調升定期存款準備金率，市場觀望氣氛濃厚，巴西股市在連續兩週週線收紅後回檔修正，俄羅斯股市則隨著油價下跌而收低。印度總統表示政府將增加道路、電力設備、農村建設支出，以帶動該國經濟成長於2012年之前達到9%目標，政策利多預期帶動印度股市表現。過去一週摩根士丹利新興市場美元指數下跌1.09%，金磚四國指數下跌0.95%(資料來源︰彭博資訊、統計至2/25)
- 中長線投資展望：新興市場經濟及企業獲利持續擴張 新興股市多頭格局並未改變
根據國際貨幣基金資料，以公共債務佔GDP比重來看，G20中之新興國家於2009年至2014年間皆將維持在40%左右，而G20中之成熟國家於同期間卻可能由近80%的水準上揚至接近120%。花旗銀行認為，新興國家相對良好的財政收支體質，將受到市場資金的偏好。若主權債信問題集中於希臘等非主要成熟國家，則新興市場將持續吸引資金，但需注意美國、英國及日本等主要成熟國家的債信體質。
升息及調控議題率先發酵的國家如中國、印度及韓國等，其股市於去年第四季開始已呈現整理格局，但先行整理代表高檔賣壓已逐漸宣洩，若短期拉回可逐步低接亞洲。
高盛證券認為未來兩年金磚四國對全球消費成長的貢獻度將高於成熟國家及其他新興市場，以美元加權計算，2010及2011年金磚四國對全球消費貢獻度將分別達1.3及1.55個百分點，而成熟國家則分別為0.8及1.1個百分點。金磚四國經濟體質及投資題材各異，但長期成長潛力皆相當可觀，建議投資人可藉由金磚四國型基金來介入投資，不僅可避免投資單一市場造成的較高波動風險，更能同時掌握金磚四國擁有的多元題材。
摩根士丹利認為貨幣政策的收緊及能源價格的上漲可能會對今年的股市造成壓力，雖然1994及2004年升息皆造成盤勢震盪，但預期新興股市仍尚未達到循環波段的高點。摩根士丹利認為，各國央行將採取循序漸進的升息方式，而非短期大幅度升息，因此市場仍將擁有大量充分的流動性。新興市場整體經濟成長率可望達到6.5%，而G10經濟成長率則為2%，強勁的經濟及企業獲利成長將持續支撐新興股市表現。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據利多支撐盤勢，亞股週線上揚
美國消費者物價指數增幅低於預期，舒緩市場對於美國聯準會可能即將升息的擔憂，帶動亞股買氣回溫，然美國消費者信心下滑至10個月低點、希臘可能遭到信評機構調降評等的疑慮，也引發投資人對於景氣復甦力道的擔憂，收斂亞股漲幅。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數上漲0.34%。(彭博資訊截至2/25)
聯準會升息疑慮減緩帶動買盤回流，惟金融與科技類股走勢較為疲弱收斂股市漲幅，韓股週線維持平盤。媒體報導韓國金融監管機構表示，於該國最大銀行國民銀行事業單位發現部分會計差異，壓抑國民銀行母公司KB
Financial走跌，分析師指出截至六月底前三個月，全球液晶面板供給將成長5.2%、超越3.5%的需求成長，樂金電子亦宣布將於韓國召回100萬台洗衣機以檢修門鎖，衝擊科技類股週線跌幅最重。
泰國去年第四季經濟成長率達5.8%、優於市場預期，經濟數據亮眼輔以企業面利多，推升過去一週泰股走勢相對強勁。能源大廠PTT公佈上季財報自前一年同期的虧損狀態轉為獲利152億泰銖，泰華農民銀行表示將以去年下半年盈餘配發2泰銖股利，利多消息帶動能源與銀行類股雙雙上漲；泰國行政法院表示，暹羅水泥等廠商位於Map
Ta Phut區內、先前因環保問題而遭勒令停工的七項建設計畫案可以復工，激勵暹羅水泥勁揚；地產開發商Pruksa受惠券商上調股價預估，亦率領地產類股走強。
印度總統表示政府將增加道路、電力設備、農村建設支出，以帶動該國經濟成長於2012年之前達到9%目標，政策談話有助提升市場買氣，後續財政部公佈2010年度預算法案，印度政府將提高於道路、橋樑與電力設備等基礎建設支出，並將致力於降低財政赤字壓力，政策面利多持續推升印股走揚。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲0.04%，泰國SET指數上漲2.28%，印度SENSEX指數上漲1.86%。(彭博資訊截至2/26)
- 中長線投資展望：新興亞洲基本面堅實，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，中國一月份出口較去年同期成長21%，為2008年9月以來最快增速，進口則創紀錄地大幅成長85.5%。雖然一月份貿易數據主要仍是受到去年農曆年節假期、工作天數減少的基期因素影響，不過若以同期中國製造業新出口訂單指數繼續提高來看，意味中國出口狀況持續好轉，出口對經濟增長的帶動作用增強，預期當前經濟回升態勢將趨於穩定。此外，美國一月ISM製造業新訂單指數由去年12月的64.8上揚至65.9，也顯示未來幾個月美國對於亞洲國家的進口需求仍能維持兩位數字以上的成長，大和證券即預期今年全年亞洲出口至美國將成長10-20%，強勁的出口與內需增溫可望驅動亞洲國家回復至過去的成長水準。
富蘭克林證券投顧認為，2010年亞洲各國經濟情勢與企業獲利將持續改善，為亞股走揚的基本面支撐。不過因基期逐步墊高使得經濟與企業獲利改善的速度不再如2009年下半年快速，且各國政府也將視復甦狀況逐步採取各項寬鬆政策的退場機制，對於包含聯準會在內各國央行升息的預期可能使得亞股走勢較為震盪。因此，建議投資人可將佈局於亞洲成長型基金的資金分類，短線資金採取逢回加碼、區間操作策略，長線資金則定期定額，分批佈局，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
區域新興股市–中港股市
- 過去一週表現回顧：政策調控利空鈍化 官方利多出台提振買氣 中港股市收高
過去一週中國年假結束重新開市，內地股市反應年前人行今年來第二度調升存款準備金率而走弱，其後中國第二大保險公司中國平安表示自3/1起有8.598億股之人民幣A股將解禁上市，及銀行釋股募資的動作，也一度造成大盤賣壓。但在官方政策利多訊息陸續釋出的支撐下，大盤回穩攀高，其中包括中國政府表示將在包括上海及深圳的16個城市內啟動公立醫院改革試點，市場揣測政府可能提高對公立醫院採購藥品及設備的補助，中國國務院表示將繼續鼓勵汽車和家電下鄉，帶動相關個股走勢。
另外，對於兩會題材的期待也吸引買盤，里昂證券預期中國於下個月的人大會議中不會宣布新的房地產調控政策，因官方政策重心在刺激消費，對地產股也產生提振效果。總計過去一週上證綜合指數上漲1.12%，恆生中國企業指數上漲2.48%，香港恆生指數則上漲3.59%。(資料來源︰彭博資訊、統計至2/26)
- 中長線投資展望：總體面擴張趨勢未變 聚焦內需市場帶來之龐大商機
中國人民銀行於今年來二度提高存款準備率，高盛證券認為政府有意識到可能的通膨風險，即使在元月份消費者物價指數低於預期的情況下，仍持續政策微調動作以防止後續過熱風險，應給予正面解讀。雖後續官方仍將陸續透過信用調節及調升存款準備率來調控，但預期對市場的衝擊將陸續降低。
現階段中國政策維持有保有壓的方向，雖官方針對市場流動性及房地產市場進行調控，但提振內需的政策也持續進行，包括針對“三農”的刺激政策、提高家電下鄉產品最高限價及建材下鄉等，中國建築材料流通協會表示，作為擴大內需促進消費的重要政策，建材下鄉的效果會超過汽車和家電下鄉。據該協會初步估算，“建材下鄉”將直接拉動農村消費超過800億元。中國調控議題持續影響市場氣氛，但政策目的在於降溫而非壓抑經濟成長，待政策調控不確定性降溫後，股市仍將反應總體經濟及企業營運的基本面而攀高。今年以來亞洲市場政策退場議題相對較熱，但從另一個角度來看也反應亞洲相對較佳的經濟基本面及體質，股市修正消化累積賣壓後也縮減下檔風險，建議投資人可於大盤整理之際分批建立部位。
區域新興股市–台灣股市
- 過去一週表現回顧：電子類股走勢疲弱拖累台股週線收黑
農曆春節期間國際股市表現不錯，也激勵台股年後開盤以紅盤開出，唯美國消費者信心下滑至10個月低點、希臘債信疑慮再起，使得過去一週台股交易清淡，缺乏上攻動能，處於震盪走勢。類股表現部分，塑膠、玻璃陶瓷、油電燃氣、食品等傳產類股表現較佳，金融類股次之，電子類股走勢最弱，其中市場傳言中國液晶電視銷售表現不如預期導致下游庫存增加，第二季面板價格可能面臨修正，拖累光電類股週線下挫5.20%，跌幅最重。總計台灣加權股價指數過去一週下跌1.64%作收。(彭博資訊，統計至2/26)
- 中長線投資展望：景氣復甦、企業獲利成長，台股股價淨值比將有機會向2.5倍以上邁進
富蘭克林華美投信表示，全球股市經歷去年大漲之後修正本為合理，且經濟數據與資金動能已來到波段高峰，又正逢各國央行刺激經濟政策陸續退場，但只要確定全球景氣趨勢不致反轉向下，資金行情降溫其實是為未來基本面行情做準備。台灣今年整體來看，不管資金面、產業基本面均是近幾年最佳狀況，而且今年獲利成長幅度預估高達60%以上，有基本面的個股將再有表現。
雖然台股目前股價淨值比已來到1.9倍左右，但以台灣今年企業獲利成長動能，加以資金充沛、全球景氣復甦，台股股價淨值比將有機會向2.5倍以上邁進。雖然投資人擔憂在景氣復甦環境下，各國央行會開始緊縮政策，尤其對美國聯準會升息與否特別關心，但觀察過去經驗顯示聯準會升息初期可能會使資金暫時趨緊，但也意謂景氣風險降低，隨著景氣好轉股市還是會回歸基本面。
類股部分，富蘭克林華美投信預估今年LED
TV滲透率將會比市場預期的10%左右來的高，LED相關零組件將繼續高成長。DRAM產業經歷08、09兩年產業衰退的洗禮，今年將是否極泰來的一年，在有限產能增加而需求受惠win7換機與單機需求提升，今年將有機會達到供需平衡，甚至吃緊。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：商品價格回檔且美國經濟數據偏弱 拉美股市週線收低
過去一週公佈之美國消費者信心指數及德國IFO企業信心指數同步下跌，且希臘債信問題餘波盪漾，加以巴西央行調升定期存款準備金率，市場觀望氣氛濃厚，拉美股市在連續兩週週線收紅後回檔修正。商品價格回落使相關個股表現較弱，雖巴西兩大鋼鐵公司Gerdau及Usiminas公佈之季報優於預期帶動鋼鐵族群反彈，但商品類股整體來看依然收低。巴西央行於2/24宣布將定期存款準備金率由13.5%調升至15.0%，自4/9生效；同時並將額外活期及定期存款準備率分別由5%及4%皆調升至8%，自3/22生效，巴西央行此舉預期將自金融體系中回收總計達710億里拉的資金。至於墨西哥市場受到美國消費者信心指數下滑及申請失業救濟金人數意外上揚的影響，市場買氣偏弱，該國最大住宅營造商Homex第四季營收下滑且遭瑞士信貸調降投資評等，個股表現弱勢，大盤週線收低。。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌2.80%。(資料來源︰彭博資訊、統計至2/25)
- 中長線投資展望：消費商品雙主軸 巴西股市2010年展望看佳
巴西元月份新增就業人數創下歷史同期新高，海內外需求的回溫使製造業生產活動持續復甦，連帶帶動就業市場。就現階段來看，歐美景氣自谷底回升推升巴西出口，而國內需求在政策刺激及就業市場改善的支撐下表現穩健，預期巴西經濟將維持穩健擴張軌道。
券商巴克萊資料顯示，鐵礦砂現貨價格持續攀升至今年高點，中國的需求強勁配合供給吃緊支撐價格走高。巴克萊指出OECD國家需求的轉強、中國鋼廠產能利用率維持高檔、中國粗鋼產能的增加及印度鐵礦砂供給的減少是鐵礦砂合約價可能會高於預期的主因。
2009年第四季巴西新股發行金額回升至2007年第四季以來之新高，高盛證券認為，巴西市場對於新股發行的吸納能力佳，外資買盤的流入及現階段散戶股票投資比重偏低提供了資金來源。以2004至2008年的經驗來看，新股發行金額頻創新高但巴西大盤指數同步攀高。高盛證券指出巴西新股發行的活絡反應企業及投資人對於總體面之信心，更多優質公司的上市反有助於帶動本益比向上提升。
巴西央行元月份會議記錄公佈，市場解讀認為央行尚未傳達出即將升息的訊息，預期寬鬆貨幣環境仍得以維持。巴西工業產能利用率仍延續回升走勢，工時也自低點反彈，反應終端需求的回溫。另外，現階段巴西失業率已下滑至6.8%，維持在2008年底以來的低點，就業市場的回溫將成為消費成長的最大支柱。巴西能吸引大量外資回流的主因之一即在於國內需求的穩定表現，無論是零售銷售或是營造業需求皆持續擴張，花旗銀行預估今年巴西企業獲利年增率將達32.5%，預期企業獲利成長可成為支撐股市表現的主要動能。
富蘭克林證券投顧認為，展望巴西具備的商品及內需題材於全球市場中仍具相對利基，且本益比在獲利調升的支撐下也不致有過高的情況，美元若持續維持弱勢格局有助支撐買盤，建議分批建立投資部位。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：希臘議題影響市場信心 土耳其因政治疑慮表現弱勢 新興歐洲週線收低
過去一週歐洲整體盤勢偏弱，穆迪及標準普爾陸續發表可能調降希臘債信的言論，影響投資人信心，風險性資產承受較大賣壓，原油價格自高檔回落拖累新興歐洲能源類股走勢，俄羅斯股市週線收低，而銀行類股表現不佳也影響中歐及土耳其股市的表現。土耳其總理厄多岡週一(2/22)表示，土耳其警方拘留了至少40位涉嫌政變計畫的現役及退役軍方人員，其中包括多位高階將領，而軍方高層聚會後，聲明此拘留動作事態嚴重，政治面緊張情勢升高使大盤賣壓湧現，其後土耳其總統、總理及軍方參謀長間的會議也未能消除市場疑慮，土耳其週線表現弱勢。匈牙利央行調降基準利率一碼至5.75%，波蘭央行維持基準利率於3.5%不變，皆符合市場預期。
總計過去一週俄羅斯RTS指數下跌3.51%、波蘭WIG指數下跌1.81%
、匈牙利BUX指數下跌3.39%、土耳其XU指數下跌8.59%。(資料來源︰彭博資訊、統計至2/25)
摩根士丹利預期俄羅斯及匈牙利於2011年前皆不會進行升息，短期內仍有降息空間。就俄羅斯而言，該國降息循環啟動較慢，加上降低盧布升值壓力的考量，預期仍有至少6碼的降息空間。另外，摩根士丹利認為俄羅斯政府仍將持續擴張性財政政策，若油價持續維持在70美元以上則政府支出及公務人員薪資皆有增加可能，有利刺激經濟。
德意志銀行認為銀行放款動能回溫的利基尚未反應於股價之上，預估2010年土耳其銀行放款年增率將達16%以上，而俄羅斯則可望有接近10%之水準。德意志銀行推薦土耳其及俄羅斯銀行類股，認為相對較高的淨利差、高股東權益報酬率及金融深化程度仍低是上述兩市場銀行產業的投資利基。建議可均衡佈局於東歐之金融及能源類股，掌握景氣復甦之行情。
近期土耳其總體面利多頻傳，信評機構惠譽於2009/12/3將土耳其信用評等調升兩級至BB+，而穆迪於今年1/8調升該國信評至Ba2，標準普爾也於2/19跟進調升。土耳其總理厄多岡曾表示與國際貨幣基金間的二年期信用額度契約可望於近期定案，花旗銀行認為國際貨幣基金軟化其條件限制，且總理厄多岡對與國際貨幣基金合作的態度也轉趨正面，雙方達成協議可能性高。總體面利多訊息支撐土耳其股市近期表現，預期信用評等調升有利資金成本的降低，德意志銀行也表示國際貨幣基金的資金協助有助財政收支的改善與銀行資金的貸放動能，銀行類股將有表現空間，可望成為支撐盤勢續揚的主軸。
全球債市
花旗全球債券指數週線收紅0.50%(彭博資訊，截至2/25)，全球股市歷經前週上漲後，近週因為經濟數字偏向負面，以及信評機構標準普爾與穆迪相繼表示恐將調降希臘主權債信評等，股市震盪回檔激起政府債市買盤。尤其美國部份，包括新屋銷售、消費者信心指數與不含運輸耐久財訂單等經濟數據未如預期，加上聯準會主席柏南克赴國會發表證詞表示將持續維持利率於低檔，為公債注入強心針，花旗美國十年期公債指數勁升1.37%。
至於歐債部份，二月歐元區經濟信心指數較前月萎縮，同期德國Ifo企業景氣指標出現11個月來首度下滑，歐股賣壓籠罩，資金流往財政體質較佳的德國及法國公債，推升花旗歐債指數上漲0.62%。另一方面，聯準會宣示會再維持低利率環境，推升具高息優勢的高收益公司債及新興債持續有亮麗表現，週線分別再揚0.53%及0.73%(取花旗債券指數，原幣計價)。
- 中長線投資展望：工業國家財政問題須長期抗戰，精選新興債及公司債分享經濟復甦榮景
富蘭克林證券投顧表示，全球債市今年面臨兩大干擾因素，一是政府的退場機制，二則是部份國家的主權債信問題。就退場機制而言，以美國及中國政府動作最受矚目，但退場機制不應僅視為緊縮資金的利空，而應樂觀看待為經濟至少已擺脫衰退困境，因此建議投資人可多著墨於能受惠景氣多頭的新興債及高收益公司債。另外就主權債信問題，對工業國家來說，因仍位處經濟成長較緩、就業市場疲弱及民間企業持續削減負債的環境中，政府想要增加財源及降低負債將面臨很大挑戰性。
在美國財政赤字大幅增加時，歐洲攀高的政府負債及稅賦恐更加壓抑經濟成長，更何況有些歐洲國家原本的負債就相當地高。雖然歐盟領袖已承諾援助希臘，但未來希臘應更積極努力地改善財政並且重建市場信心。儘管市場對希臘及其他歐洲國家財政赤字高築仍有所擔憂，但這不太可能造成全球或甚至泛歐洲地區的金融危機。當然，未來若類似事件再發生，心理面造成的傳染性賣壓難以避免，但這反而可締造一些具吸引力的投資機會。中長期市場仍將回歸新興國家體質強健、美國高收益債債信風險降低的基本面行情，有助風險性債市走勢，建議投資人依照自身風險屬性，債券比重建議佔三至七成不等，其中以全球債市為核心，分批加碼新興債市與美國高收益債市，以較穩健的方式分享景氣回升行情。
區域債市–美國政府債市
- 過去一週表現回顧：升息預期舒緩、希臘債信疑慮再起，政府債市週線收紅
政府債市週線收紅，主要原因為：(1)升息預期降溫，聯準會主席柏南克於國會發表證詞表示，疲弱就業與低通膨環境將使央行持續維持利率於極低水準，舒緩市場升息預期；(2)經濟數據不佳，一月不含運輸的耐久財訂單意外萎縮0.6%，二月消費者信心指數降至46.0，乃十個月來低點，上週初領失業救濟金人數攀至49.6萬人，激勵財政部標售440億美元二年期公債與320億美元七年期公債競標需求優於預估；(3)希臘債信疑慮重燃，信評機構標準普爾與穆迪相繼警告希臘主權債信恐有調降之虞，政府債市避險買盤增溫，總結過去五個交易日花旗十年期公債指數上漲1.37%(截至2/25)。過去一週聯準會淨收購110億美元抵押貸款證券(2/18~2/24)，掩蓋一月新屋銷售意外萎縮至紀錄以來低點的消息，花旗政府債吉利美指數週線上漲0.31%(截至2/25)。
- 中長線投資展望：政府債吉利美 防禦股市漲多回檔風險
富蘭克林證券投顧表示，現階段市場仍需面對不少挑戰，包括高負債國家財政赤字問題、各國央行退場機制實施點問題、民間消費與房市復甦狀況，市場走勢預料將相對震盪，加以目前歐美就業市場仍未回穩，經濟復甦力道較為疲弱，一旦各國政府採取緊縮政策，將觸及市場敏感神經，為股市帶來修正風險。至於房市部分，根據房市研究機構RealtyTrac調查顯示，一月美國取消贖回抵押品權房屋較去年同期增加15%至31.57萬棟，連續11個月超過30萬棟，龐大法拍屋仍為房市復甦帶來壓力，恐將拖累景氣復甦腳步，建議保守型投資人可納入無供給量壓力的政府債吉利美，作為資產組合部份配置，藉此防堵股市回檔風險。
區域債市–投資等級公司債市
- 過去一週表現回顧：柏南克談話舒緩升息疑慮 投資級公司債指數反彈
花旗投資等級公司債指數週線反彈1.18%(至2/25)。聯準會主席柏南克於國會證詞表示，經濟復甦尚未達到能夠持續的程度，接近零的利率政策仍有其必要，輔以二月消費者信心指數意外下降至46.0，創下2009年4月以來低點，上周初次申領失業金人數意外增加2.2萬人，一月運輸除外的耐久財訂單亦下滑0.6%，化解近期內可能升息的疑慮；此外，信用評級機構標準普爾和穆迪警告，可能下調希臘債信評等，再度激發風險趨避的心理意識，債信品質較高且收益率比公債更為優渥的投資級公司債獲得買盤青睞，截至2/17止一周，吸引7.28億美元資金淨流入(資料來源：AMG)。
產業全數上漲，並以油田服務、紡織服飾兩大產業漲幅逾2%最勁，全球最大油田服務供應商施蘭卜吉宣布，將以價值逾110億美元的全股票交易收購鑽探設備商史密斯國際，帶動油田服務產業公司債亮麗出線。
- 中長線投資展望：透過投資等級公司債、高收益債 分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，聯準會主席柏南克赴國會證詞表示，目前經濟復甦腳步尚未到達持續性的階段，就業市場仍舊疲弱，維持較長一段時間接近零的利率政策有其必要性，紓解原先市場擔憂可能提早升息的疑慮。雖然希臘等西歐國家主權債信問題以及中國緊縮政策，恐將牽動短期金融市場投資氣氛，但著眼於目前通膨溫和、利率持續低檔的環境，企業盈餘向上、經濟復甦力道增溫、債信風險下降等基本面利多，均有利於公司債後續表現。此外，持續攀升的財政赤字與舉債壓力，將對長期利率造成走揚壓力，建議透過利率敏感度低且經濟正向連動性高的公司債市，可有效防禦利率走揚風險，建議積極者首選美國高收益債、穩健型投資人則建議以多元資產配置的精選收益型基金介入，網羅景氣回升契機。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：產業面利多支撐歐美高收益債市週線收紅
花旗美國高收益公司債指數週線上漲0.53%，美林歐洲高收益公司債指數週線上漲0.96%(迄2/25)，過去一週雖有利空環伺，包括信評機構標準普爾與穆迪不約而同警告希臘主權債信恐遭調降，美國二月消費者信心指數、上週初領失業救濟金人數、歐元區二月經濟信心指數等經濟數據未如預期，所幸聯準會主席柏南克表示將持續維持低利率政策，舒緩升息疑慮，加以產業面利多消息傳來，支撐歐美高收益債市收紅。奎斯特通訊計劃於市場收購12億美元債券、美銀美銀證券建議買進阿爾卡特朗訊，通訊指數上漲1.43%；Home
Depot、梅西百貨上季獲利分別為3.42億美元與4.66億美元，皆優於預期，且預估2010年銷售額可望成長，零售商指數上漲0.99%；穆迪表示一月美國信用卡逾期未付比率降至5.96%，連續兩個月下降，有助降低銀行呆帳損失，銀行指數上漲1.85%。
- 中長線投資展望：基本面利多不變，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，聯準會主席柏南克發表國會證詞指出目前就業市場疲弱、通膨仍屬溫和，央行將持續維持利率於低檔水準，顯見調升重貼現率目的在於吸收市場過剩資金，而非全面緊縮貨幣政策，政府適度調控資金水位有利於整體市場長期穩健表現。此外，美國史坦普500大型企業已有473家公佈上季財報，高達73.1%優於市場預期(彭博資訊，截至2/25)，加以目前管理階層仍專注於創造現金流量、縮減負債以健全資產負債表，今年高收益債違約率可望有大幅下滑空間，預料高收益債市長線仍將反應景氣復甦、企業獲利與債信基本面好轉等各項利多，短線因消息面利空使得走勢較為震盪，反而營造進場投資契機。就產業相對投資價值而言，建議投資人可優先留意具有補漲題材的公用事業、金融，資產負債表穩健且併購題材活絡的廣播媒體，以及具有防禦色彩、殖利率水準優異的食品菸草等產業。
區域債市–新興債市
- 過去一週表現回顧：美國將維持低利率，新興債市持續揚升
花旗新興債指數週線揚升0.73%(彭博資訊，截至2/25)，美國聯準會主席柏南克赴國會發表證詞表示將持續維持利率於低檔，激勵投資人買進具高息題材的新興債市。另外，雖然信評機構標準普爾與穆迪相繼表示恐將調降希臘主權債信評等，但部份新興國家主權債信有被升等的潛力，反而彰顯新興債之投資優勢，諸如：(1)匯豐銀行表示印尼主權債信可望在明年底時被調升至投資等級，因此建議投資人買入印尼長天期印尼盾計價公債；(2)穆迪信評公司若表示巴西10月總統大選所選出的新總統能延續改善政府負債政策，那麼巴西主權債信評等有可能會被再檢視是否再升等；(3)穆迪公司表示，若印度財長能夠提出統合性的退場機制及削減財政赤字方案，那麼印度主權債信有可能會被調升。至於印度財長上週五(2/26)表示，財政赤字佔GDP比重將由本年度的6.9%減至下年度(自4/1開始)的5.5%為目標。另外，雖然巴西2/24調升定期存款準備率由13.5%調升至15.0%，但市場解釋乃在收回過剩資金，並非積極緊縮政策，因此巴西債券指數週線還有0.94%漲幅，至於匈牙利則於2/22宣佈再降息一碼至5.75%，匈債指數漲幅達1.08%。整體而言就利差部份，受到美國公債殖利率下滑所釋出的空間，美林新興債指數利差週線小幅擴大4個基本點至287點作收(彭博資訊，截至2/25)。
富蘭克林證券投顧表示，希臘龐大財政赤字問題彰顯出已開發國家的債務風險未必低於新興國家，除了少數債信條件仍差的新興國家，多數西方政府債務狀況已不如經濟持續增長且負債水平較低的新興國家。過去一年中，西方政府的或有負債如政府擔保的銀行債券等大幅增加，但新興國家的金融市場規模較小，因此較無類似問題。尤其是今年來，委內瑞拉及俄羅斯主權債信評等展望分別被標準普爾及惠譽信評公司升至穩定(原為負向)，而穆迪及標準普爾相繼調升土耳其主權債信評等，惠譽則是調升印尼債信評等至BB+(原為BB)，相對希臘債信品質問題，新興國家主權債信已在奮力改善。
根據國際貨幣基金2009年10月估計，20國集團中之先進國家政府負債佔GDP比重預估由金融風暴前(2007年)的78%增至2010年的107%，而於2014年達到118%，然而新興國家短期及中長則將維持在低於40%水準。美國的負債比例可能於2014年前攀逾100%，直逼義大利水準，至於日本更可能接近250%。富蘭克林證券投顧表示，市場對政府債信的既有認知在未來恐怕要做修正，因為這波金融風暴已更加確立新興國家比已開發國家有更為強勁的基本面。建議投資人可趁市場有震盪時進場建立新興債部位，以分享新興國家長線成長契機。
國際匯市
過去一週表現回顧：聯準會表示將再維持低利率，美元表現偏向中性
上週美元指數小黑0.05%，相對主要貨幣漲跌互見，雖然信評機構標準普爾與穆迪相繼表示恐將調降希臘主權債信評等，造成歐元壓力，但是聯準會主席柏南克赴國會發表證詞表示將持續維持利率於低檔，且美國公佈的新屋銷售、消費者信心指數與不含運輸耐久財訂單等經濟數據未如預期，亦牽制著美元表現，兩相拉扯下，主要貨幣相對美元週線升貶幅度不大，例如歐元相對美元小貶0.07%至1.3603元，商品貨幣雖受商品市場回檔所拖累，但諸如南非蘭德、澳幣、巴西里拉及紐幣等貶幅不到1%。另外，表現比較好的貨幣仍集中於亞洲地區，主權債信疑慮再起，防禦性需求激勵日圓反彈，週線升值2.54%至89.25元最為突出，韓元則是小升0.06%，印尼盾則是維持平盤，變化不大。(彭博資訊，截至2/26下午5:45價位)
- 中長線投資展望：貨幣配置聚焦－美元＋新興國家貨幣資產
根據美銀美林證券2/11公佈的二月全球固定收益型基金經理人調查結果，結果所統計出來之美元淨配置指數由一月調查之48激增至二月的61，並創下逾十年來的新高，淨配置指數甚至高於新興國家貨幣的59，至於歐元的淨配置指數再滑落至只有40的減碼區間水準(註：中立值為50)。
富蘭克林證券投顧表示，雖然歐盟領袖達成協議將共同協助希臘解決債務問題，但不僅是希臘，包括義大利、葡萄牙及西班牙等未來的縮減財政赤字過程，恐將限縮經濟成長步調，仍易影響歐元表現，建議投資人對歐元還是採取減碼的投資策略。至於日圓雖然易受惠於短期防禦性需求，但現階段進場的投資成本已相對較高，尤其日本的經濟基本面不佳，可能是全球主要工業國家中較晚升息的，未來等美國進入升息循環時，以過去美日利差與日圓匯價具明顯相關性的歷史經驗，恐將加重日圓未來貶值壓力，因此建議投資人也要留意日圓的比重不宜過高。由於匯率最終仍將取決於兩國間之相對基本面，因此預期未來經濟成長力道較強且升息動作較快的新興國家貨幣表現將優於美元，而美元表現應會比歐元或日圓要好。考量整體新興國家財政狀況比工業國家來得穩健，而工業國家中美元勝出的機會增大，因此建議投資人可同時配置美元及新興國家股債匯資產。
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