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美國股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據與企業消息偏向正面，美股週線在清淡交易中收高
※美國股市於12月25日因聖誕節休市一日，過去一週僅四個交易日。
過去一週，經濟數據大致釋出樂觀的訊息，延續投資人對景氣前景看佳的偏多氣氛，大盤週線上揚。經濟數據大致頗佳，主要包括11月成屋銷售增長7.4%，換算成全年達654萬戶，大幅優於預期，且為2007年2月以來最佳表現，11月個人支出增長0.5%，連續第二個月走揚，上周初次申領失業救濟金人數減至45.2萬人，為一年多來新低，而11月不含運輸類的耐久財訂單更大增2%，令市場大為驚喜。受諸多利多訊息推拱，大盤連續四個交易日走高，週線呈現大漲格局。
十大類股週線全數上揚。原物料股週線漲幅居冠，上揚4.17%，原因包括摩根士丹利發佈報告指出，鋁價可望在2010年上半年延續漲勢，調高美國鋁業目標價，基本金屬股幾全面大漲，高盛調高肥料大廠Mosaic評等至買進，並將Potash加入至必買清單，該兩檔股價飆升，加以受惠於成屋銷售與耐久財訂單數據優於預期，鋼鐵股普遍表現頗佳。科技股漲幅居次，類股週線上揚3.27%，主要利多為佛羅里達州電子產品製造商捷普電子財測優於預期；美光科技公布上季財報轉虧為盈，為近三年來首度獲利；有調查指出，企業購買蘋果筆記型電腦以更新資本設備的意願強勁；市場預估記憶體需求增強，新帝等記憶體股價強勢。能源股展現強勁反彈動能，暴風雪肆虐東岸，原油庫存在需求走揚下滑落，油價應聲大漲，帶動能源股攀升2.50%。金融股表現亦佳，AIG集團表示將不再準備旗下產險公司的初次上市，股價大漲，且失業惡化情況趨緩，有助降低信貸違約，金融股週線上揚2.30%。另外，富國銀行調高甘尼特的投資評等，原因為報紙廣告市場改善速度較預期快，報業股全面狂飆，推升消費耐久財股上漲1.94%。
商品市場表現：美元強勢的反彈行情見止緩現象，略為回貶，且成屋銷售與耐久財訂單數據優於預期，令市場看好基本金屬需求，倫敦交易所基本金屬指數上揚3.06%，其中倫敦交易所三個月期銅價格攀高3.29%。另外，美國能源部報告上週原油庫存減少484萬桶，減幅甚於預期，庫存開始去化，提振油價走勢，紐約近月原油期貨價格反彈4.99%。另一方面，黃金價格仍在漲多階段後的調整期，不過似有價格趨穩的現象，週線小跌0.70%。
終場道瓊工業指數週線上揚1.86%至10520.10點，史坦普500指數上揚2.20%至1126.48點，那斯達克指數上揚3.36%至2285.69點，費城半導體指數上揚4.71%至361.06點，那斯達克生技指數上揚3.23%至846.05點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間12/18-12/24)。
- 中長線投資展望：企業手頭現金飽滿，併購與回購股票行情有助為下一波行情的催化劑
富蘭克林證券投顧表示，在這波經濟大蕭條後最嚴峻的經濟衰退以來，企業對於裁減費用相當積極，無論在降低人事成本與資本支出方面，且大力去化庫存，使得目前美國企業可運用現金部位急速攀升。據摩根大通(2009/12/23)統計，史坦普500大企業在扣除金融業與奇異資融之外，擁有的現金部位從2008年第4季的7270億美元，來到2009年第3季的9210億美元。在經濟逐漸復甦之際，企業除了加強資本支出外，最可能消化多餘現金的方式即為併購和回購股票。
由近期的數據觀察，購併行動正在快速的回升當中，2009年10月和11月的併購活動即分別較去年同期上揚20%和27%。而在買回庫藏股方面，史坦普500大企業回購股票的金額從2008年第1季的5850億美元，大幅下降至2009年第三季的2060億美元，然而在企業資產負債表健全，與市場能見度益高的情況下，不難想見企業將在未來一年提高回購股票的金額。由於併購與回購股票均有利在市場掀起一波波話題，預期對於股價的提振，將有不小的助益。
富蘭克林證券投顧建議，由於美國經濟已經重返復甦軌道，在當前充沛的資金環境下，後續即有回檔，空間可能有限，建議投資人可利用逢低加碼，或以定期定額做長線佈局。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：耶誕假期前交投清淡，惟經濟前景樂觀，激勵歐股漲至14個月高點
過去一週適逢耶誕假期，歐股交投轉趨清淡，不過在歐盟執委會表示歐洲經濟明年可望獲得成長動能，並樂觀預估明後年歐元區經濟將可分別成長0.7%與1.5%，且高盛與美國銀行預期未來一年歐股漲幅將逾20%下，激勵歐股漲至14個月高點。受到營建與固定投資持續成長的帶動，英國第三季國內生產毛額終值較前季萎縮0.2%，優於修正值的0.3%降幅，再加上英國工業總會將英國2010年GDP成長率預估自0.9%上調至1.2%，顯示英國已逐步擺脫史上最長的經濟衰退，助長歐股多頭買氣。另外，雖然希臘主權債信降等消息持續發燒，但穆迪(12/22)將希臘主權債信等級自A1調降至A2，市場反以正向解讀，原因為該評等距離非投資級仍有五個級距，且希臘央行指出該國銀行資本適足性仍高於歐洲整體平均水平，希臘股市與希臘主要銀行連袂強勁反彈，激勵歐股延續漲勢。
過去一週經濟數據喜多於憂，利多數據包括英國11月購屋貸款核准件數增至44,713件、乃2008年一月來最高水位，加上美國11月成屋銷售勁揚7.4%，同期不含運輸設備的耐久財訂單大增2%，上週初領失業救濟金人數更降至2008年九月以來低點。不過，德國一月GfK消費者信心指數降至3.3，法國11月消費支出較前月減少0.1%，美國11月新屋銷售意外下滑11%，所幸市場對利空訊息反應冷淡。總結過去一週英國富時100指數上漲3.39%至5402.41點、法國CAC指數上漲3.07%至3912.73點、德國DAX指數上漲2.16%至5957.44點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間12/18-12/24，德國迄12/23，12/25歐股假期休市)。
道瓊歐洲十九種類股齊揚，漲幅介於0.13%-3.62%。國際油價隨汽油庫存下滑而大漲6.40%(12/24：78.05美元)，加以英國獨立油田探勘業者Clairn
Energy宣布新的鑽油計畫提早啟動，法國石油開採公司Maurel &
Prom表示該公司位於非洲加彭的油井探勘成功等利多消息，共同推升能源類股收高3.62%、漲幅居冠；穆迪僅將希臘債信評等調降一級至A2、離非投資級仍有五個級距，舒緩主權債信惡化的擔憂，包含希臘國家銀行、Eurobank與PiraeusBank在內之希臘銀行股大幅反彈，且市場傳言一家加拿大銀行有意收購愛爾蘭聯合銀行少數股權，激勵愛爾蘭聯合銀行週線上漲逾15%，引領銀行股揚升3.04%；隨國際金屬價格回升，原物料類股漲幅達2.91%；高盛調高英國營建商Barratt
Developments與Taylor
Wimpey投資評等，帶動營建類股收高2.81%；宣布與中國商用飛機公司(Comac)簽訂50億美元合約的法國國防航太集團Safran領軍工業類股揚升2.22%；調高第一季營運展望的歐洲第二大半導體製造商英飛凌，領漲科技類股收紅1.86%。另一方面，法國11月消費支出與美國11月新屋銷售意外下滑，壓抑房地產及零售類股週線僅上揚0.13%與1.32%，走勢略顯溫吞。(彭博資訊，類股漲跌幅，原幣計價，統計期間12/18-12/23)。
- 中長線投資展望：2010年經濟與企業獲利展望調升，歐股長線多頭行情確立
富蘭克林證券投顧指出，在美國與新興市場等海外經濟復甦的帶動下，歐洲經濟持續呈現穩定且好轉的跡象，歐洲央行12月初更調升歐洲經濟成長預估，2009年歐元區經濟成長率預估區間為萎縮3.9%-4.1%(9月預估為3.8%-4.1%衰退)，2010年成長幅度也從原先預估的-0.5%-0.9%成長率上修至0.1%-1.5%，而2011年全年經濟成長率預估區間為0.2-2.2%成長。
此外，德國政府上調今明年經濟展望，預估今年德國經濟萎縮5%(原估-6%)、明年成長1.2%(原估0.5%)，在在顯示歐元區經濟正從二次大戰以來最嚴重衰退中走向復甦。再者，特里榭表示中期通貨膨脹水平仍控制在央行目標內，歐元區2010年通脹率約為0.9%-1.7%，而2011年的通脹水平則會介於0.8%-2%，在通貨膨脹率低且穩定的情形下，預期歐洲與英國央行仍將維持低利率政策，有助歐洲經濟持續奠定復甦基石。
富蘭克林證券投顧指出，基本面好轉訊號讓國際券商對歐股投資展望轉趨樂觀。瑞士銀行、德意志銀行、ING集團及高盛集團(12/2)看好歐股2010年投資前景，認為包括經濟持續復甦、低利率政策、企業獲利改善與併購活動升溫趨勢，有助延續歐股漲勢。此外，德意志銀行與高盛(12/2)分別將道瓊歐洲指數2010年底目標價調高至250點及300點，其中高盛建議「加碼」原物料、能源、工業及汽車類股、將家庭用品類股評等自「中立」調高至「加碼」，並預測歐洲2010年及2011年企業獲利(不含特殊項目)增幅可分別達到38%與28%。瑞士銀行(12/2)也將泛歐績優股指數(FTSEurofirst
300)2010年底目標價調至1,250點，預估歐洲2010年及2011年企業獲利增幅各為25%和10%。
富蘭克林證券投顧表示，觀察OECD領先指標持續改善、市場流動性充沛，MSCI歐洲指數目前約13倍的預估本益比仍屬合理，且歐洲股市股利率仍有3.5%，提供很好的投資吸引力。惟潛在不確定性就在於當市場越來越重視𣞁”復甦”趨勢下，未來股市漲勢需仰賴終端需求回升與企業營收增長所驅動，其中稍有不如意都可能增添市場波動，這種不安的情緒會一直延續到景氣復甦確立的落後指標-就業市場恢復雇用才會有所改變。目前我們對歐股抱持審慎樂觀態度，並相對減碼歐洲銀行類股，著眼許多歐洲工業工程公司創造現金能力很強，且可抵禦產品價格下跌的風險，看好受惠景氣復甦的工業氣體、工業品、物流，以及產業有併購題材的食品飲料菸草、公用事業與通訊服務公司。
日本股市
- 過去一週表現回顧：日圓貶值與商品價揚帶動出口與能源類股漲勢，推升日股收高
日本央行總裁白川方明表示，日銀將持續維持利率幾近於零的政策以對抗通貨緊縮，引發日圓兌美元匯價續貶，週線貶值幅度達1.01%，帶動出口導向的汽車類股與消費電子類股大漲，推升日股上揚至三個月來新高。類股部分，國際原油價格止跌後大幅反彈，帶動國際石油開發帝石等能源探勘類股收高，週線漲幅達3.72%，高居東證一部各類股指數之冠；記憶體晶片價格上漲加以日經新聞報導記憶體市場需求逐漸復甦，帶動爾必達、東芝等晶片製造業者走揚，全球最大數位相機製造商佳能獲准併購一家荷蘭公司並表示將維持股利不變，共同推升電子類股勁揚3.09%；汽車類股在日圓兌美元匯價貶值帶動下，週線亦有1.89%漲勢；惟投資人擔憂日本經濟情況不佳將壓抑仰賴內需產業獲利前景，衝擊東日本鐵道等鐵路營運商與關西電力等公用事業股週線逆勢收黑。總計過去一週日經225指數上漲3.48%，東證一部指數上漲1.77%。(彭博資訊截至12/25)
- 中長線投資展望：佈局可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主
富蘭克林證券投顧表示，日本11月份消費者物價指數下滑1.9%，顯示通貨緊縮問題仍相當嚴重，對經濟復甦動能亦屬負面影響，日本央行再杜推出以總計10兆日圓資金、0.1%的低利率提供商業銀行三個月期貸款的寬鬆貨幣政策，其成效則仍待後續觀察。
日本央行第四季短觀報告大型製造業信心指數自上一季的-33上升至-24，但改善幅度為此波經濟復甦以來最小，顯示企業對於未來景氣前景仍未明顯轉趨樂觀，而日本內閣官房長官平野博文則表示，短觀報告雖顯示經濟出現改善但前景仍是險峻。不過日本11月出口較去年同期僅下滑6.2%，相對10月份的下滑23.2%明顯改善，且為一年來最小降幅，雖然去年同期基期較低也是跌幅縮小的原因之一，但來自於亞洲等全球需求回溫對於日本經濟確實形成部分支撐，因此建議投資人於日股的佈局應重外輕內，選擇可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：美國經濟數據表現正面推升風險性資產買氣 三大新興市場同步收高
過去一週美國就業、房市及耐久財數據皆有優於預期的表現，帶動美股創下今年以來新高價位，連帶提振風險性資產買氣，原油及金屬價格走勢強勁，三大新興市場也同步收高。先前中國股市因政策調控不確定性使盤勢偏弱，而過去一週北京商報報導中國可能將第二套房的首付比例上調至50%，中國人行總裁周小川則表示銀行存款準備率仍是中國相當重視的一項工具，使中國股市一度續挫，但其後隨著美股創下今年新高，21世紀經濟報導指出中國稅務部門已確定明年實施上調個人所得稅起徵額及對中小企業、服務業與高科技企業實施減稅方案的措施，吸引低接買盤，盤勢隨之轉強，中港股市週線收紅。
而巴西除受惠於商品題材外，巴西央行經濟展望報告預期2010年經濟成長率可望達到5.8%水準，且總統盧拉表示今年實施的部分減稅措施可能會成為永久性政策，內需類股的表現也獲得提振。原油期貨價格站上78美元關卡，信評機構標準普爾將俄羅斯信評展望由”負向”調升至”穩定”，配合盧布兌美元匯率走強，吸引買盤進駐俄羅斯股市，大盤週線收紅。11月份印度外國直接投資金額較去年同期成長61%來到17.4億美元，印度財政部長表示印度經濟成長可能加速，提振市場對於景氣的信心，摩根士丹利預期印度央行將於明年元月份升息的訊息對買氣並未造成顯著影響，印度股市週線上漲。總計過去一週摩根士丹利新興市場美元指數上漲2.49%，金磚四國指數上漲2.57%(資料來源︰彭博資訊、統計至12/24)
- 中長線投資展望：經濟擴張趨勢確立 新興市場中長線行情可期
今年以來美元弱勢使資金持續回流新興市場，根據EPFR截至12/9的資料顯示，全球新興市場型基金年初至今淨流入額達753億美金，明顯高於2008年全球495億美金的淨流出額。近期美元指數再度回落至近去年八月中時的低點，有利商品及新興市場資金動能。
觀察美國貨幣市場型基金規模，自今年第一季時高點之3.92兆美元下滑至目前之3.32兆美元左右，接近六千億美元的資金自貨幣市場型基金流出反應低利率環境造成的資金移轉效應。另外，根據美林12月基金經理人調查結果顯示，有51%的經理人認為美國聯準會不會在2010年第四季前升息，預期明年上半年雖有部分新興國家將進行升息，但整體而言資金環境依然寬鬆，有利新興股市續揚。
就利率走向而言，本次金融風暴全球央行積極降息及挹注流動性是經濟及各資產價格得以回升的重要推手，雖升息對市場流動性無疑會造成一定程度的影響，但若升息背景是奠基於經濟走出谷底且生產消費活動增溫，則反而可視為是確認景氣重回擴張軌道的象徵，預料升息前預期心理造成之賣壓僅為短期影響，股市仍將反應經濟及企業獲利基本面。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：對於經濟前景的樂觀預期帶動亞股走揚
美國第三季GDP成長率終值雖遜於預期，然11月個人支出連續第二個月走揚、同期成屋銷售成長7.4%，皆為亞股買氣帶來提振作用，加以商品價格走揚帶動相關類股漲勢，激勵亞股收高。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數上漲2.49%。(彭博資訊截至12/24)
中國人行總裁周小川表示，銀行存款準備率仍是中國相當重視的一項工具，引發投資人對於政府將加大措施以阻止資產泡沫形成的擔憂，一度壓抑深滬股市下挫，所幸中國政府表示明年的經濟成長目標為8%、中信證券則預期可望達到10.1%，支撐市場對於景氣的樂觀氣氛，加以21世紀經濟報導指稱中國政府明年將下調個人收入所得稅，帶動陸股買氣回溫、收斂週初跌幅，高盛證券調升今明兩年A股成交量預估值，則推升證券類股收高。斗山重工等韓國企業接獲阿聯100億美元電廠營造訂單、現代重工接獲1.62兆韓元科威特煤氣發電廠營造訂單、韓國最大車廠現代汽車在歷經1994年以來首次未引發罷工抗議的薪資協議後，與員工達成繼續凍結薪資協議，且又傳出將於中國設立四億美元的合資企業以拓展中國市場，企業面利多帶動機械與運輸設備類股雙雙大漲，輔以商品價格上揚帶動金屬類股走勢，推升韓股收高。美國11月份成屋銷售數據優於預期也增添韓國出口類股買氣，惟波羅的海指數連14日走跌，拖累STX泛洋等航運類股週線逆勢收黑。
國際原油價格止跌反彈(+7.43%，12/17-12/24)，加以PTT
Exploration表示旗下分支事業獲阿爾吉利亞一處油田開採權，帶動泰國能源類股週線收高3.50%，暹羅銀行與同業將共同提供130泰銖予通用汽車於泰國新建廠房，該項消息也帶動銀行類股週線揚升1.03%，推升泰股收紅。印度前總理表示由於食物通膨壓力上揚，政府應留意商品投機性買盤、央行也須自市場收回過剩資金，升息疑慮一度拖累印股下跌，後續印度財政部長預期該國截至明年3月會計年度的經濟成長率可望達到8%水準，加以11月份印度外國直接投資金額較去年同期成長61%來到17.4億美元，加深投資人對於印度經濟前景的樂觀預期，帶動印股由黑翻紅週線大幅走揚，摩根士丹利預期印度央行將於明年元月份升息的訊息對買氣並未造成顯著。總計過去一週上證綜合指數上漲0.88%，韓國KOSPI指數上漲2.14%，泰國SET指數上漲1.81%，印度SENSEX指數上漲3.90%。(彭博資訊截至12/25)
- 中長線投資展望：新興亞洲經濟復甦態勢明顯，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，亞洲開發銀行區域經濟部門近期發布報告指出，由於全球經濟復甦刺激對亞洲地區商品的需求，中國、韓國、台灣、香港以及東協十國2010年經濟成長率可望由今年的4.2%上揚至6.8%，為三年來最快增速。摩根大通證券也發布報告指出，明年初的整體環境應仍然很有利於亞洲股市，原因在於亞洲擁有強勁的成長、獲利預估上修、可接受的通膨環境，以及信用市場不斷增長等利基，不過明年下半年對亞股來說可能更具挑戰，因為通貨膨脹上揚及企業獲利預估上修幅度放緩等較為不利的基本面。
原物料價格對新興亞洲國家通膨影響較大，通膨預期也將隨之升溫，預期2010年亞洲各國央行將對寬鬆貨幣政策實行退場機制，不過各國央行升息的目的意在防止資產價格泡沫並抑制通膨預期形成，因此央行將採取較為漸進式的方式進行。且央行的緩步升息是讓利率自應付金融海嘯時的極低水位回復至正常水準，預期將不至於緊縮到會傷害經濟成長的地步。不過影響金融市場走勢的多半是通膨與升息預期，而這也將扮演股市漲高後短期回檔修正的藉口，顯示2010年亞股走勢將將趨於震盪。
富蘭克林證券投顧認為，2010年亞洲各國經濟情勢與企業獲利將持續改善，為亞股走揚的基本面支撐。不過因基期逐步墊高使得經濟與企業獲利改善的速度不再如2009年下半年快速，且各國政府也將視復甦狀況逐步採取各項寬鬆政策的退場機制，對於包含聯準會在內各國央行升息的預期可能使得亞股走勢較為震盪。因此，建議投資人可將佈局於亞洲成長型基金的資金分類，短線資金採取逢回加碼、區間操作策略，長線資金則定期定額，分批佈局，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
區域新興股市–中港股市
- 過去一週表現回顧：官方政策預期左右盤勢 中港股市震盪收高
過去一週官方政策訊息依然對盤勢造成顯著影響，上半週時證券時報引述中國銀監會官員李伏安言論指出，明年中國銀行業融資需求可能達5000億人民幣，北京商報報導中國可能將第二套房的首付比例上調至50%，中國人行總裁周小川則表示銀行存款準備率仍是中國相當重視的一項工具，引發投資人對於政府將加大措施以阻止資產泡沫形成的擔憂，壓抑中港股市表現。惟其後隨著美股創下今年新高帶動市場買氣，中信證券預期中國明年經濟成長率可望達10.1%，高盛證券調升今明兩年的A股成交量預估值，帶動證券族群表現。
21世紀經濟報導指出中國稅務部門已確定明年實施上調個人所得稅起徵額及對中小企業、服務業與高科技企業實施減稅方案的措施，吸引低接買盤，盤勢隨之轉強。上海證券報報導指出明年重點合約電煤價格最高上漲25%，帶動神華能源及中煤能源等個股走勢。21世紀報導指出國土資源部明年可能嚴控新批項目，重點督察地產商囤地，地產股表現仍受壓抑。總計過去一週上海證交所綜合指數上漲0.88%，恆生中國企業指數上漲2.75%，香港恆生指數則上漲1.61%。(資料來源︰彭博資訊、統計至12/25)
- 中長線投資展望：總體面擴張趨勢未變 分批佈局掌握長線利基
整體而言，中國經濟依然維持穩健的擴張軌道，中國11月份工業生產年增率達到19.2%，海外需求的逐漸回溫支撐生產活動轉強。就出口而言，11月出口年增率由十月份之-13.8%大幅縮減至-1.2%，預期在歐美景氣自谷底復甦的態勢成型下，出口復甦將進一步活絡出口導向產業的生產活動。
2009年中國銀行新增放款截止11月份高達9.21兆人民幣，多數中國銀行在維持資本適足率的前提下，若欲保持相對較高的放款成長動能，則有增資補充資本的需要。高盛證券認為，在官方資本適足率目標及可能需要募資金額釐清之後，才可降低銀行產業的不確定性。雖大型銀行若進行釋股募資雖對市場資金會形成部分排擠效應，但相信市場流動性是否足以吸納銀行釋股的資金需求是官方考量的重點之一，且現階段中國市場流動性依然寬鬆，短期預期心理的改變雖造成盤勢震盪，但應不致造成持續性的賣壓。
隨著經濟成長率的攀升，2010年中國的內需也將持續大幅成長，農村居民對生活品質改善所帶動的需求，預料將引爆新一波消費的成長動能，其對於生活必需之家電及設備的潛在消費力道，可由過去城市居民所得增加後的消費型態軌跡窺探一二。城市化也是中央經濟工作會議中一項重要的政策，預計城市化的趨勢將帶來每年1000萬農村人口進入城市定居，同時帶動龐大的房地產需求，隨之而來於家電、汽車等方面的需求亦相應提高，進一步推升鋼鐵需求，其背後的潛力不容忽視。雖短線政府有政策調控防止投機的動作，但刺激消費的方向未變，預期股市仍有表現空間。
中國的經濟增長以及城市化的發展方向，將帶動中國房市持續成長，再加上政府明確指出城市化的目標以及增加普通商品住房供給，支持居民自住和改善性購房需求，加大農村危房改造等，都將更進一步的推動整體房地產發展。房地產的長線利基也將連帶提升未來6~12個月的家電、傢俱、裝修及汽車等下游消費，長期來看，農村消費城市化、人口結構推高、婚慶消費、中西部地區收入水準達到汽車消費起飛期等因素，均有利於消費的持續成長。而在下游需求帶動下，將嘉惠粗鋼產量持續攀升，動力煤則受惠於中國發電需求恢復正增長，媒炭需求增溫，與鐵礦砂價格走勢相關性強的焦煤，也因上游原物料價格走揚而具投資機會。
區域新興股市–台灣股市
美股走揚、第四次江陳會登場、兩岸ECFA可望在第五次江陳會納入議程等訊息，激勵台股走揚。類股表現部分，鴻海傳出明年將獲得華碩更多訂單，以及計畫發行高達10億美元的海外無擔保轉換公司債等消息，吸引資金簇擁，帶動所屬其他電子業類股指數週線大漲5.33%，漲勢位居各類股之冠；報載面版面業登陸可望由友達首開先河、於江蘇設立一座7.5代廠，激勵友達率光電類股週線勁揚3.19%；ECFA將納入下次江陳會議程的訊息，也帶動金融類股漲勢。惟央行將對台北、台中與高雄三大都會區房地產採取信用管制的消息雖遭否認，不過仍拖累營建類股走勢相對疲弱，週線逆勢下跌0.50%。總計台灣加權股價指數過去一週上漲2.82%作收。(彭博資訊，統計至12/25)
展望2010年台股投資機會，富蘭克林華美投信認為，在全球景氣趨勢持續向上、企業獲利成長、低利率環境營造充沛資金動能、兩岸經貿正常化及產業供需秩序逐漸改善等五大動能支撐下，台股向上衝勁十足，建議投資人著墨於具利基性的電子產業、績優中國收成股及受惠兩岸經貿往來深化的營建資產與金融類股，擇優佈局。
近期包括面板、半導體、PCB、零組件及太陽能等產業，都已陸續出現整合或整併腳步加速的現象，而這些產業發展新趨勢將有助於未來提升相關產業的競爭力及獲利狀況，調整市場供需結構，加速推升台灣相關產業進入另一個里程碑。就類股而言，以半導體為例，從目前半導體設備支出相對保守推估，隨著景氣持續回溫，將醞釀後續的供應緊俏；NB方面則在Win7、Calpella等電子新產品新規格所帶動的換機潮推升下，明年可望持續成長；LED因明年TV與照明滲透率將加快成長，實質需求增加，面板上中下游等相關族群亦可望間接受惠。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：巴西總經前景樂觀配合美國正面經濟數據 拉美指數週線收紅
巴西央行經濟展望報告指出巴西經濟成長動能幾已回復至全球金融危機前水準，而內需穩定成長將帶動明年經濟成長率可望達到5.8%水準，總?盧拉表示今年實施的部分減稅措施可能會成為永久性政策，巴西國會通過之2010年預算案所設定的最低薪資則高於原先提案，巴西經濟前景看佳配合政策作多，帶動巴西股市走強。能源公司OGX發現蘊藏量達20億桶的油田，摩根大通對世界最大紙漿公司Fibria發表正面評論，帶動個股走勢。墨西哥股市續創兩年來高點，美國就業及耐久財數據表現良好提振市場買氣，墨西哥11月失業率自十月份之5.94%下滑至2.56%
，表現優於市場預估之5.7%，也吸引買盤。瑞士信貸將墨西哥第二大住宅營造商Geo列為投資首選。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌2.23%。(資料來源︰彭博資訊、統計至12/24)
- 中長線投資展望：終端消費需求看佳 巴西股市仍有行情可期
巴西現階段消費者物價及躉售物價指數走勢依然溫和，通膨壓力偏低，11月份消費者物價指數年增率4.17%仍低於央行目標區間4.50%，預期寬鬆貨幣環境仍得以維持。巴西工業產能利用率仍延續回升走勢，工時也自低點反彈，反應終端需求的回溫。另外，現階段巴西失業率已下滑至7.4%，為年初至今低點，就業市場的回溫將成為消費成長的最大支柱。巴西能吸引大量外資回流的主因之一即在於國內需求的穩定表現，無論是零售銷售或是營造業需求皆持續擴張，花旗銀行預估明年巴西企業獲利年增率將達32.5%，預期企業獲利成長可成為支撐明年股市表現的主要動能。富蘭克林證券投顧認為，展望巴西具備的商品及內需題材於全球市場中仍具相對利基，且本益比在獲利調升的支撐下也不致有過高的情況，美元若持續弱有助買盤回流，建議分批建立投資部位。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：油價重回78美元價位 俄羅斯股市引領新興歐洲收紅
過去一週原油期貨價格在美國經濟數據表現正面及原油庫存下滑的推升下，重新站上78美元關卡，帶動俄羅斯及中歐能源類股買氣，另外，信評機構標準普爾將俄羅斯信評展望由”負向”調升至”穩定”，配合盧布兌美元匯率走強，吸引買盤進駐俄羅斯股市，大盤週線收紅。
匈牙利央行降息一碼至6.25%，波蘭央行維持基準利率不變，央行並預估明年通膨仍可能在目標區間以下。
媒體報導指出法國巴黎銀行表示將合併土耳其銀行TEB與其他土耳其營運單位，帶動TEB股價表現。媒體Referans報導指出土耳其保險商Axa
Sigorta將評估可能的購併機會，同業Yapi
Kredi表現強勢，而土耳其汽車股也因媒體報導指出12月汽車銷售預期樂觀而上漲。總計過去一週俄羅斯股市上漲2.37%、波蘭WIG指數上漲0.73%、匈牙利BUX指數上漲1.61%、土耳其XU指數上漲2.64%。(資料來源︰彭博資訊、統計至12/24)
展望2010年，在經濟可望重回擴張軌道的前提下，東歐受惠金融及能源雙題材加持將吸引更多買盤回流。俄羅斯能源產業由於官方政策的支持，進行資本支出的意願有所轉強，新油田的開採伴隨著原有油田的產出增加，使俄羅斯原油產出持續回升，預料企業將更積極的開採新油田以掌握稅負優惠，在油價維持相對高檔的情況下，此有利於能源產業獲利。另外，土耳其銀行產業具備長期成長之空間，其銀行體系資產佔GDP比重為77%，整體歐洲則為354%，金融深化的程度仍低代表龐大的發展潛力，消費性放款及房貸市場的成長可期，且現階段實質利率僅約1.5%左右，有利放款成長。預期金融及能源類股將成為市場資金聚焦之標的，可作為產業配置重心。
瑞銀證券基於下列數點看好土耳其銀行類股後勢表現：(1)金融化程度低：銀行體系資產佔GDP比重為77%，整體歐洲則為354%；(2)實質利率僅約1.5%左右，有利放款成長(3)GDP將呈現反彈(4)房貸市場具備長期發展潛力。建議可以能源及金融類股作為佈局東歐時之主軸。
全球債市
- 過去一週表現回顧：投資人對經濟抱持正面預期，成熟國家政府債落寞收黑
花旗全球債券指數週線收黑0.60%(彭博資訊，截至12/24)，主要國家經濟數字喜多於悲，包括美國成屋銷售、不含運輸設備的耐久財訂單以及初領失業救濟金人數狀況均優於預期，而且歐盟執委會樂觀預估明後年歐元區經濟可望成長0.7%及1.5%，再加上中國官方將於明年實施企業減稅方案，券商預估中國明年經濟成長率將達10.1%，巴西央行也預估明年經濟成長率可達5.8%，激勵投資人對未來經濟抱持正面預期，排擠成熟國家政府債券的防禦性需求。
其中，美國公債受到持續有公債標售的壓力下而領跌，花旗美國十年期公債指數跌幅達2.45%。另外，歐洲債市部份，信評機構穆迪僅將希臘債信評等下調一級至A2，希臘央行表示該國銀行資本適足率仍高於歐洲整體平均，支撐希臘債券指數收紅0.18%，不過整體歐洲債券指數仍下跌0.67%，反應的還是股市上漲的排擠效果。相對而言，與股市具正向連動的高收益公司債及新興債則呈現雙漲佳績，指數漲幅分別有0.44%及0.18%。(花旗債券指數，原幣)
- 中長線投資展望：以新興債及高收益公司債分享全球經濟復甦契機
富蘭克林證券投顧表示，展望2010年全球債市具關鍵的不確定性在於資金量能是否產生變化？由於景氣將處於回升軌道，主要央行為防先前大量釋出的貨幣供給將造成通膨效應，因此預料將陸續有更明顯的退場機制或升息動作出爐，繼而影響資金行情。
另外，全球信用市場大病出癒，仍不免會有零星債信疑慮小狀況出現，因應這樣的環境，建議債市投資人在2010年宜重視債券類別的防禦通膨能力、債信品質狀況以及均衡配置、分散風險等原則。另外，因應全球經濟步入成長年，未來伴隨的通膨環境下，較高債息的債券易吸引資金流入，且考量通膨或升息環境通常也是企業獲利成長、政府財政收入增加時期，具高息優勢的高收益公司債及新興債可望有多頭行情，因此投資人可選擇以重視持債品質的全球債券型基金以及重視收益和多元資產配置的精選收益型基金，做為雙核心配置，再依風險忍受度搭配可受惠景氣多頭且又具抗通膨題材的高收益公司債及新興債市，以建構完整的債券投資組合。
區域債市–美國政府債市
- 過去一週表現回顧：經濟數據優於預期，公債供給壓力增溫，政府債市週線收黑
各項消息壓抑政府債市週線收黑。(1)經濟數據優於預估:11月成屋銷售勁揚7.4%至年率654萬棟，乃2007年二月以來高點，11月不含運輸設備的耐久財訂單增加2.0%，上週初次請領失業救濟金人數降至45.2萬人，壓抑政府債市買盤；(2)通膨隱憂:投資人預期經濟逐漸復甦恐將使通膨增溫，十年期與二年期公債利差於12/22擴增至285個基本點，創紀錄來高點，(3)公債供給壓力:財政部宣佈未來一週將標售1180億美元公債，供給壓力籠罩市場，總結過去五個交易日花旗十年期公債指數下跌2.45%(截至12/24)。公債殖利率走揚，三十年期固定房貸利率攀至5.05%，連三週上揚，花旗政府債吉利美指數週線下跌1.04%，惟政府債吉利美無供給面壓力，跌幅相對較輕。
- 中長線投資展望：政府債吉利美 防禦股市漲多回檔風險
富蘭克林證券投顧表示，投資人樂觀看待景氣前景，鼓舞資金轉進風險性資產，壓抑近期政府債市走勢，然而觀察風險性資產自年初以來已經累積不小漲幅，加以市場後續仍將面對許多挑戰，包括央行紓困政策退場議題、高負債國家債信疑慮以及民間消費復甦狀況，市場波動程度恐將有增無減，預期政府債可望於景氣復甦初期扮演平衡股市震盪風險的要角。由於美國國會持續調高舉債上限，參眾兩院(12/24)通過將美國舉債上限調高2900億美元至12.39兆美元，乃近一年半來第四度調高舉債上限，公債供給壓力恐將持續籠罩，建議投資人可納入無供給量壓力的政府債吉利美，作為資產組合部份配置，藉此防堵股市回檔風險。
區域債市–投資等級公司債市
- 過去一週表現回顧：產業漲多回檔，投資等級公司債週線收黑
花旗美國投資等級公司債指數過去五個交易日下跌1.46%(迄12/24)。雖然11月成屋銷售、不含運輸設備耐久財訂單與上週初次請領救濟金人數等經濟數據優於預期，但投資等級公司債市不敵漲多回檔壓力，各類產業指數幾乎全面下跌，僅汽車零組件指數維持於平盤以上。美東暴風雪肆虐，市場擔憂恐將影響聖誕假期買氣，紡織/服飾/製鞋、零售商指數分別下跌3.17%、1.65%；出版商Heartland
Publication宣佈申請破產保護，出版指數下跌2.18%；油價升逾78美元/桶，運輸成本提高，加以11月民航機運輸訂單較前月萎縮33%，運輸指數下跌1.67%。
- 中長線投資展望：透過投資等級公司債、高收益債 分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，全球經濟活動逐漸回歸正成長的軌道，多項正面指標包括：(1)採購經理人指數回升至擴張點以上、(2)企業回補庫存、(3)銀行新增貸款業務觸底回升、(4)游資充沛，美國貨幣基金規模佔GDP比重仍位於高檔，距離金融危機以前19%的水準有相當大的收斂空間，預期資金將持續靠攏與景氣連動性的公司債市，包括投資等級與高收益級公司債。此外，美銀證券與德意志銀行不約而同指出，2010年該兩類資產的利差仍有續降空間，摩根大通更預估2010年高收益公司債與浮動利率貸款違約率將顯著降至4%水準，使公司債市持續沉浸在良好的投資氛圍。積極型投資人建議可透過歐美高收益債市介入，穩健型投資人則可透過投資等級公司債，共同分享2010年的多頭機會。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：經濟復甦訊號日益明確，歐美高收益債市連袂收紅
花旗美國高收益公司債指數週線上漲0.44%，美林歐洲高收益公司債指數週線上漲0.36%(迄12/24)。主要原因為：(1)經濟數據傳佳音，美國11月成屋銷售勁揚7.4%，不含運輸設備的耐久財訂單大增2%，上週初領失業救濟金人數降至2008年九月以來低點，英國第三季經濟成長率優於預期，提振投資信心；(2)經濟前景樂觀，歐盟執委會樂觀預估明後年歐元區經濟可望成長0.7%、1.5%，美國財政部長蓋斯納表示經濟正加速成長，不會發生二度金融危機；(3)資金動能續航，根據AMG統計，過去一週(截至12/23)美國高收益債市淨流入3.88億美元，連續18週資金淨流入。
產業方面，上週原油庫存大減484萬桶，推升油價走揚，信評機構標準普爾表示電力運輸與配送為低營運風險事業，給予UIL公用事業控股公司BBB債信評等，展望為穩定，公用事業指數上漲0.67%，由於自由現金流量與流動性充足，標準普爾調升網通公司Brocade
Communication債信展望至正向，通訊指數上漲0.53%；Time Warner Cable執行長Glenn
Britt表示將專注於經營通路，不會購併節目供應商，市場分析師表示該公司現金流量充足，營運穩定成長，寬頻指數上漲1.19%。
- 中長線投資展望：資金力道續航、債信回升 有利長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，全球經濟活動逐漸回歸正成長軌道，多項正面指標包括(1)採購經理人指數回升至擴張點以上；(2)企業回補庫存；(3)銀行新增貸款業務觸底回升；(4)游資充沛，美國貨幣型基金規模佔GDP比重仍位於高檔，距離金融危機以前19%的水準有相當大的收斂空間，預料在景氣回溫，企業債信與獲利好轉等利多題材發酵下，資金可望持續轉進高收益債市。
信評機構標準普爾(12/17)表示，即使今年公司債市利差已自高點大幅下滑，但企業基本面改善可望支撐公司債市走勢，展望明年利差仍有續降空間，其中標準普爾特別看好醫療保健、通訊與原物料等產業前景。有鑒於公司債市長期多頭方向不變，建議投資人長線續抱，逢回可再加碼，並囊括通訊、醫療保健、原物料、金融等產業利基，掌握未來數年公司債市多頭獲利契機。
區域債市–新興債市
- 過去一週表現回顧：商品市場漲勢強，帶動新興債市反彈
花旗新興債指數週線收紅0.18%(彭博資訊，截至12/24)，經濟數字持續傳來利多，包括美國成屋銷售、不含運輸設備的耐久財訂單以及初領失業救濟金人數狀況均優於預期，而且歐盟執委會樂觀預估明後年歐元區經濟可望成長0.7%及1.5%，再加上中國官方將於明年實施企業減稅方案，券商預估中國明年經濟成長率將達10.1%，在預期商品需求將跟著景氣回升而增加下，石油及銅礦價格領漲，也激勵巴西、墨西哥、委內瑞拉及阿根廷等商品國家債市收紅。
另外，標準普爾信評公司以油價上漲有助改善俄羅斯政府財政狀況為由而調升其主權債信評等展望至穩定(原為負向)，而阿根廷政府亦公佈11月不含利息支付的財政盈餘達到7.3億美元，再加上巴西央行預估明年經濟成長率可達5.8%等利多，維繫新興債市買氣。亞洲債市部份漲跌互見，具高息優勢的印尼公債持續吸金，週線再揚0.97%；不過受到美國十年期公債殖利率驟升的排擠效果，衝擊韓國公債指數收黑0.19%。整體而言，受到投資人風險趨避心理減緩影響，美林新興債指數利差週線萎縮22個基本點至284點作收。(彭博資訊，截至12/24)。
富蘭克林證券投顧表示，展望2010年新興債市題材包括：(1)資金行情：金融風暴對各國財政有不同的衝擊，國際貨幣基金2009年10時預估先進國家政府負債佔GDP比重由金融風暴前約七成水準，將快速攀升至2010年的99%，之後幾年更將在100%以上，然而同期間新興國家數字卻維持在不到四成，且呈現下降趨勢。由於政府高負債將造成未來的高稅率、低成長、融資成本提高等負面衝擊，相對而言，新興國家壓力不像先進國家重，經濟復甦速度也會較快，自當吸引全球投資資金持續流入此區資產；(2)匯兌收益：根據彭博資訊統計各券商對2010主要國家利率預估，顯示新興國家普遍升息的進度會快於美國或歐元區，如此將擴大利率差距，並提供新興國家貨幣升值空間；(3)償債能力提升：新興國家政府償債能力與經濟成長有正向連動，尤其拉丁及東歐等商品國家更可望受惠商品多頭下之財政收入增加利基，償債能力提升有助債券價格續揚。(4)高息題材：根據彭博資訊(截至12/24)，包括巴西、印尼、委內瑞拉、阿根廷等政府長債殖利率仍有接近或高於10%的水準，具投資優勢。
雖然新興債市2009年已歷經強勁上漲，但摩根大通證券(2009/12/2)仍建議2010年再加碼新興債市，因其殖利率及經濟成長都比已開發國家高，而且包括美國退休基金、主權財富基金及日本投資人都正開始或加碼建立新興債部位。另外，主要券商多認為2010年退場機制、零星債信風波、升息或甚至通膨議題恐將干擾金融市場表現較為震盪，雖然新興債市長線看好，但短期波動度可能增加情況下，建議投資人莫因短線修正而不耐，堅持長期投資策略以分享此區經濟成長契機。
國際匯市
美元指數自11/25以來累積升幅逾5%後，於下半週遇到阻力，主要因為美國公佈的11月新屋銷售意外下降，投資人趁機回補近月跌深的商品貨幣及高利差貨幣，美元指數週線在先漲後跌下收小紅0.05%。主要貨幣中以俄羅斯盧布升值3.95%最為亮麗，主要受惠於標準普爾信評公司以油價上漲有助改善俄羅斯政府財政狀況為由而調升其主權債信評等展望至穩定(原為負向)所致。
另外，油價及銅價領漲商品價格揚升，包括波蘭幣、加幣、巴西里拉及挪威克朗等商品貨幣升幅在1.72%~0.93%，至於歐元則受惠於歐盟執委會樂觀預估明後年歐元區經濟可望成長0.7%及1.5%利多，週線升值0.46%至1.4403元。另一方面，日圓持續弱勢，日本央行表示為對抗通貨緊縮將持續把利率維持在幾近零的水準，日圓週線相對美元再貶0.82%至91.245元。(彭博資訊，截至12/25下午5點15分價位)。
- 中長線投資展望：2010貨幣配置聚焦－美元＋新興國家貨幣資產
摩根士丹利證券於12/17提出2010年首要的外匯交易建議，前兩項建議就是「賣出歐元/相對美元」，以及「買進美元/相對日圓」，因在比較未來利率及經濟成長水準後，將有利美元相對歐元升值。另外，也預期利差交易的借入貨幣將再由美元回到日圓身上，此將不利日圓表現。
富蘭克林證券投顧表示，過去市場焦點太過關注於美國的發展，導致美元相對一些工業國家貨幣幣值已有錯置現象，例如市場忽略歐元區銀行業重振借貸的功能恐比美國弱，以致經濟復甦力道將不如美國。另外，預期日圓狀況將更糟，因為統計過去經驗，美日利差與日圓匯價具明顯相關性，未來等美國利率走升時，恐將加重日圓貶值壓力。由於匯率最終仍將取決於兩國間之相對基本面，因此預期未來經濟成長力道較強的新興國家貨幣表現將優於美元，而美元表現應會比歐元或日圓要好。
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