1月晶圓雙雄五月營收大幅成長

1. 在全球景氣仍低迷情況下，國內晶圓雙雄五月營收大幅成長，這是否透露出全球景氣即將翻轉？抑或晶圓代工景氣已走到此波景氣復甦高點？從2000年晶圓雙雄股價領先月營收半年到達頭部，說明追蹤月營收變化也無法正確判斷景氣真正情況；此波晶圓雙雄產能利用率大幅提昇是建構在其下游廠商庫存偏低情況下，在全球PC出貨、手機出貨量仍未提昇前，我們認為必須小心看待下半年晶圓代工產業！

2. 台積電五月份營收為152億元，較四月份成長14%，較90年同期成長78%，累計1-5月份營收較去年同期成長12%；值得注意的是封裝大廠日月光五月份營收並未同步成長，反而較四月份衰退14%，透露出半導體高度成長假設出現漏洞。

3. 聯電粗估五月份營收為66億元，較四月份成長26%，較90年同期成長33%，累計1-5月份營收較去年同期衰退30%；世界先進五月份營收為7.79億元，較四月份成長3%，較90年同期衰退4%，累計1-5月份營收較去年同期衰退37%。

4. 投資建議： 由於PC、手機等終端需求仍未上揚，因此看淡第三季營運展望；台積電65~80區間操作；聯電35~45區間操作。

DRAM廠五月營收大幅衰退，六月持續看壞

1. 由於五月份DRAM現貨價格較四月份滑落，其中128M下滑幅度約28%，256M下滑約12%；展望六月份，128M仍將持續下滑約20%，256M也將大幅下滑約40%，故DRAM廠六月營收仍將大幅下滑。

2. 華邦五月份營收為22.35億元，較四月份衰退27%，較90年同期成長5%，累計1-5月份營收較去年同期成長16%；茂矽五月份營收為6.94億元，較四月份衰退34%，較90年同期衰退18%，累計1-5月份營收較去年同期衰退10%；力晶五月份營收為9.34億元，較四月份衰退27%，較90年同期衰退23%，累計1-5月份營收較去年同期衰退13%。

3. 上週256Mb顆粒現貨價格跌幅約13.2%，128Mb顆粒現貨價格跌幅約7.4%；DRAM模組上週表現較強勢，256M模組上漲1.9%，128M模組上漲1.5%。

4. 投資建議：由於PC需求仍弱，主流256M DRAM價格跌破6美元生產成本，短線上仍建議賣出DRAM持股。

揚智五月營收大幅成長

1. 揚智五月份營收為6.33億元，較四月份成長18%，較90年同期成長55%，累計1-5月份營收較去年同期成長64%。揚智第二季主力產品為DVD-PLAYER控制晶片、解碼晶片，以及P4整合型晶片組。揚智下半年有DVD-ROM、DVD-PLAYER單晶片量產以及CD-RW晶片、第二代FSB 1200Mhz晶片組發表，公司第四季業績將較第三季成長38%。揚智90年EPS雖僅0.11元，但在91年本業營收成長四成、業外存貨損失大幅減少雙重助益下，今年全年EPS將達4元。揚智投資建議為70元~100元區間操作。

2. 威盛五月份營收為17億元，較四月衰退16%，較去年同期衰退37%，累計1-5月，營收成長率為-32%；威盛第一季營收73億元，YOY –30%，稅後淨利10.7億元，YOY –53.5%，EPS為1.15元。威盛今年新產品佈局逐漸成型，但因規模仍小，新產品對今年營運貢獻仍小，新事業部營運寄望第四季之後是否有轉機。威盛投資建議為75元~100元區間操作。

3. 矽統五月份營收為10.41億元，較四月衰退15%，較去年成長28%，累計1-5月，營收成長率為36%；矽統第一季營收35.76億元，YOY +48.87%，稅後淨利0.2億元，EPS為0.02元。矽統第二季面臨PC淡季、產品降價等雙重因素影響，第二季面臨虧損陰影。矽統投資建議為30元~40元區間操作。

4. 聯發科技五月份營收為21億元，較四月衰退23%，較去年成長111%，累計1-5月，營收成長率為179%；聯發第一季營收69.59億元，稅後淨利32.83億元，EPS為10.48元。若以聯發科2002年EPS 32元計算，目前本益比14倍，但若以2003年EPS 24計算，目前EPS仍高達19倍。聯發科投資建議360~500元區間操作。