歐元走軟、歐洲股市相應上漲。分析師預估下半年將有8~11%左右整體回報率。

雖然近期投資者對歐洲經濟作出反應似乎是日趨疲弱的看法，加上全球經濟成長雖是放緩，不過在這些情況下並沒有能夠影響以內需為主的歐洲企業提高獲利的能力，歐洲機構債(高收益債)和股市在2005年下半年將有望從中獲益並持續第二季以來的升幅。盡管歐元貶值且油價高企，但歐洲績優股今年至明年仍將持續走高。

「對股市來說，今年歐股的形勢不算糟糕，上半年已有矮分之十的回報，從目前的企業獲利和內需提振的方向而言，沒有理由認為下半年的歐股沒有行情」美國運通運昇策略投顧指出：「歐元雖然自年初至今以走軟近十一個百分點，但仍較三年前的歐元較為強勢的支持下，壓低了進口的物價，不論是原油還是原物料都相對其它經濟體來的便宜，因此歐洲政府公債收益率(殖利率)在明年前仍可能會徘徊在當前低位穩定走高，加上企業成本和定價均控制得宜，會讓歐元區的通膨更能有效的減緩。

因為通膨仍將得到控制，且利率上升空間有限，另外受惠於全球景氣的走好和內需市場有緩步走揚的氣氛，預估歐元區企業業獲利料成長約9%，且因為預計將有更多公司派發股息，歐洲股市將相應上漲。這意味著歐元區主要分析師預沽的平均值，資金將回流至以開發國家如歐洲和日本，屆時下半年的回報率平均將在8~11%左右。而歐元將有望回到1.30，也將對投資有所回報增長。」

另外，因為由于並無實質性通膨及各國央行的平衡美元部位的考量，預料更多且穩定的熱錢湧入歐元區，歐元區的機構債券(高收益債)表現將會有所上升，並以殖利率溫合的緣故優於美國公司債債券，美國運通運昇策略投顧研究指出，投資者似乎相信美元一旦失去升息的優勢，那麼九月以後的美元兌歐元將繼續下跌，而從今年四月以來已將更多資金投入歐洲。而根據五月份的路透社調察報稿顯示，也有相同的看法，歐洲大陸和英國基金經理人均調高了股票在投資組合中所佔比重。而與股票接近的公司債也將有所受惠。

從中長線的趨勢來看，除非美國經濟成長優于預期，且通膨大幅上升，從而需要美國聯邦儲備理事會(FED)較當前預期更為大刀闊斧地升息，亦或美國經濟更顯著地放緩，以及中國經濟有硬著陸的風險，否則歐洲市場將會繼續攀升。不過、根據上週三的美國聯準局之褐皮書顯示

歐元區利率目前實質利率為零，目前價位的歐元對出口和內需有推動作用

歐洲央行(ECB)委員奎登周五稱，歐元區利率仍對經濟頗具刺激作用，且ECB維持利率不變的決定得到強烈支持，而歐元區的利率是適當的實質利率為零。這樣的利率應該是推動經濟成長的，盡管經濟成長步伐正自放緩中露出較好的數據，但近期公布第三季的就業氣氛確已露出成長的契機，間接也顯示企業對未來景氣有較為樂觀的氣氛。

另一方面，隨著歐元區可能最壞的景氣就是現在，再加上歐元走軟，反而賦予投資者買入歐洲大型股的機會，投資者青睞的類股包括金融、製藥、能源以及科技類股，受到內需及外銷氣氛從谷底攀起之利好，使得自第二季歐股持續被看好。多數人認為股市將繼續攀升。

與債券相比，在英國和歐元區，投資者寧可持有更多的股票。美國運通運昇策略投顧指出，受到晶片如德儀和英特爾陸續發表對半導體多頭的言論激勵及過去虧損累累的電信類股，整合成功走出陰霾及對未來三年3G新趨勢利導下，應將歐股中的投資組合中持有比重超過基準最多的一類股票是資訊科技(IT)類股，主要依據來自股票估值以及自2002年底以來科技產業成長超過所有工業生產行業，年增率約20%。

另外、娛樂、媒體、旅遊、金融和能源有都露出景氣轉好連動性較高的類股。

歐洲金融、科技類股重獲關注

金融類股重新受到關注，此前該類股票因歐洲景氣不明而深受質疑，同業的競爭以及歐元區企業改造而營收增長緩慢，而令金融股見棄於投資者。美國運通運昇策略投顧指出「景氣谷底已見，金融類股重受青睞的原因多種多樣。金融企業經過近五年的重整，手中現金充足，資產負債狀況良好，估值具有令人難以置信的競爭力，加上歐元區整合使得銀行購併持續不斷，使銀行股追買力道持續上漲。」

分析師更進一步指稱偏好市值較大的股票，稱小盤股不再受到青睞。摩根大通全球股市分析師建議減持小盤股及「價值」股票，買進大盤「成長」股。成長股的估值通常比價值股要高。他表示，目前兩者之間的估值差距縮小，現在買入成長股是從中獲取豐厚回報的千載難逢的良機。

歐元後市仍看高，但整體看，下半年的歐元兌美元仍有極大可能再往上走高。歐元/美元在年底可望能持穩在1.30美元。

結論:高油價對歐元而言，魅力無法擋；債股平衡投資

石油高漲和預估的今年第二季為歐元區景氣谷底的利多因子及美股可望在第三季季末停止升息，會讓歐元得以延續漲勢。美國運通運昇策略投顧指出，受到原油大漲的壓力下，歐洲央行迄今對歐元的升值並不擔憂，事實上，歐元的走高將更進一步自歐洲央行(ECB)總裁特里謝的談話得到新的動力。目前熱錢及趨勢來看，公債市場的主流以非常明顯就是歐債將優於美債、「歐洲公司債也將優於美國公司債」；歐債基本面利多有以下三個方向：

一、歐洲經濟溫和成長。歐盟統計局周三公布，歐元區第三季GDP較前季成長0.3%，較上年同期成長率修正至1.8%。

二、歐元區失業率持平。歐盟統計局周三公布，歐元區10月失業率為8.9%,與9月持平。穩定的失業率讓通膨得以控制！

三、歐元強勢趨勢不變。歐洲央行(ECB)總裁Trichet說，使用歐元的12個會員國，金融情況非常良好。預期歐洲財政官員將不會賣出歐元，保護出口，歐元因而上漲。

展望下半年到明年，由於受景氣成長的疑慮及歐元區仍維持穩定的利率政策，相對於美國利率的推升，歐高收益債具有吸引力的條件，而就匯率來看，受到美國經常帳赤字居高不下、以及世界各國外匯存底傾向多元化的影響，弱勢美元的趨勢極可能持續下去。

各國央行可望因外匯準備的緣故轉而去持有穩定收益的歐債，股市則維持波段上揚因此從下半年至明年全球債市表現將與今年類似，歐元債表現可望持續超越美國債券，歐州高收益債亦優於美國公司債。因此趨勢看起來，歐洲股債均衡的投資是不錯的選擇；也會是這兩年歐洲市場的主流操作之一。