註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 大億以生產燈具為主，產品結構方面前5月汽車照明燈77.4%、機車照明燈4.73%，航太燈具2.45%、軌道燈具0.18%，光電收入0.84%，主要客戶為國產車廠，包括福特汽車佔14.2%、中華汽車佔22.34%、國瑞汽車佔17%及裕隆汽車佔16.9%，在國內汽車車燈市場市佔率達9成。
• 前5月外銷金額1.88 億元約佔營收比重19%，較去年15%增加，其中馬自達與福州大億各佔外銷金額50%。馬自達為Ford 進入後打破原先由中心衛星工廠供應車燈的體系。大陸方面福州大億去年營收3500萬人民幣，獲利700多萬人民幣，目前100%供應東南汽車車款，另外亦供應風神車系50%所需。配合國產車廠西進，今年預估營收6500萬人民幣，較去年成長185%，但因建廠及設備折舊費用的攤提，加上派駐人員的費用增加，因此獲利預估700∼800萬人民幣僅較去年持平或小增，目前也正在進行二期廠工程，擴廠完成後可由年產6 萬件增至12萬件，預估明年初完工。
• 大陸福州大億車燈廠於1999年正式量產，並且2000年就開始產生利潤，目前銷售客戶除中華汽車轉投資的福州東南汽車廠外，最近也開始與裕隆的風神汽車合作，未來將隨台灣其他國產車廠及國外著名車廠進軍大陸。去年大陸廠的獲利佔了大億整體獲利的一半以上，不過今年因為國內車市相對較好，因此台灣與大陸廠獲利能力也同步成長的情況下，反而大陸廠獲利比重降低至2成左右，不過未來4∼5年在大陸政府鼓勵買車的政策推動下，都相當樂觀，大億今年也繼續以大陸車燈市場為耕耘重點。
• 台灣汽車廠與零件廠與大陸其他車廠比較起來，在品質、組裝技術還是較當地一般車廠好，東南汽車今年出貨目標3∼4萬台，已經是微型車款中市佔率的第二名，明年也要開始搶進轎車市場，以目前東南汽車的實力，預料明年東南汽車的營運面還會優於今年，另外今年風神汽車出貨目標2∼2.5萬台。
• 新產品方面由於目前車燈走向大型、精緻化，大億的HID(高壓氣體放電式頭燈)亮度比傳統車燈高3倍，價格也較一般車燈貴上4∼5倍，在毛利高一些，且固定成本不增加的情況下，大億今年獲利表現有明顯成長，預料HID 未來會越來越受歡迎，關鍵點在價格。以日本來說，HID 普及率達25%∼30%，台灣目前只有和泰的Camry 開始採用，中華及裕隆還在談，因此未來市佔率還有提昇的空間。軌道燈具由於台灣市場有限，已與Siemens 簽約計畫進軍東南亞及大陸市場。
• 公司預估今年營收目標30億元，稅前盈餘9000萬元。

公司策略分析

• 未來公司策略至2005年汽車車燈與其他燈比重將由85：15調整到60：40，主要在車燈銷售額不變下轉往航太照明燈、軌道照明燈等非車燈部分以增加營運面廣度。

風險分析

• 負債比大致約維持在50%，惟需注意模具費用攤銷對毛利率的影響。

整體評論

• 大億4月毛利率20.6%，5月則因人力精簡減少製造費用故上升至24.1%，但下半年之後在恢復薪資調整及攤銷模具成本下初估毛利率將下滑至20%。去年營收為20.42億元，稅前盈餘為5362萬元，稅後盈餘為7163萬元，每股稅後盈餘0.94元，今年前5月營收9.43億元，較去年同期成長15.43%，除2月農曆春節期間為傳統淡季外，其餘4個月營收皆有2億元以上的水準，6月營收仍可達2億元以上，前5月獲利7448萬元，較去年同期大幅成長200%以上，稅前EPS 0.98元，因獲利大幅成長故下半年有機會調高財測，不過因為下半年會恢復獎勵制度，並報廢一些不良資產，支出將稍增加。

投資建議

• 投顧預估大億2002年EPS 2.2元，目前本益比15倍，建議在25∼36元間區間操作。