2009年全球經濟從谷底慢慢走出衰退陰霾，而2010年經濟能否平穩進入復甦軌道？施羅德投信投資長陳朝燈，以F.L.Y和F.A.L.L兩個英文字母形容，認為明年全球市場將會是多空激烈交戰的一年，投資若想隨漲抗跌，最好的方法就是妥善做好資產配置。

揮別2009 T.I.M.E投資脈動

回顧2009年全球經濟脈動，在TIME的格局中，一步步邁向復甦，從第一季Turnaround，壞消息充斥的氣氛中，亞洲率先出現好轉氣氛。第二季，各國政府拯救經濟措施發酵，Infrastructure基礎建設相關題材受惠。第三季，過低的利率將資金推向投資商品，Money Inflow資金潮湧現。第四季，Expenses及Employment回補過低庫存與提高經濟能見度引發新一波消費，就業數據則呈現遲滯狀態。

2010 起飛機會-F.L.Y

隨著時序邁入2010年，施羅德投信投資長陳朝燈認為這一年經濟脈動將是F.L.Y起飛機會對上F.A.L.L墜落風險，好壞訊息並呈。所謂F.L.Y指的是股市評價合理、新興市場崛起與債信市場穩定：

Fair Value股市評價合理，綜觀全球股市評價面，目前MSCI全球股價指數未來12月預期本益比14.82，低於近20年歷史均值16.5，MSCI全球股價指數仍位於歷史折價水準，相對降息空間銳減的債市更具有投資價值。

Leadership Rotate新興市場崛起，2010年全球經濟成長貢獻度6成來自於新興市場，無論經濟走W、V或L型，新興市場復甦腳步都優於已開發國家，新興市場成長動能漸漸以內需成長取代出口，對全球經濟的影響力正與日增加。

Yield Spread債信市場穩定，新興市場債券利差已回復風暴前水準，而急凍的企業債券發行量也開始轉趨熱絡，截至10月初，美國投資等級債券、美國高收益債，或是新興市場的發行量已經超越去年全年發行量，債信市場趨穩將正面助益市場風險胃納量提高。

2010 墜落風險-F.A.L.L

至於2010年墜落風險，則可以從美國聯準會動向、資產泡沫隱憂、失業率上升、資金動能與去槓桿化續航力等F.A.L.L 4面向來談：

Fed美國聯準會動向，美國經濟復甦力道逐漸增強，增強聯準會信心，甚至隱約透露救市措施可能提早抽手，一旦經濟實質面未跟上，聯準會驟然升息或暫停救市措施，將不利體質虛弱的全球經濟後續發展。

Asset Bubble資產泡沫隱憂，聯準會印鈔票措施引發美元信心危機，造成物價波動，而中國等地的房地產價格不斷創新高，一旦亞洲經濟成長不如預期，資產泡沫化問題將成為新地雷。

Labor失業率上升，美國失業率9.8%，歐元區失業率也達到9.6%，正邁向2位數大關，假如失業率持續居高不下，將造成勞工消費保守，不利經濟復甦。

Liquidity & Leverage資金動能與去槓桿化續航力，各國政府經濟刺激方案，掀起資金動能，但是缺乏實質基本面支撐下，資金動能動能到頂疑慮正在逐步燃起，又加上舉債投資與救市的通貨膨脹副作用發酵，企業借款民間舉債違約風險再度上升，加深經濟再次衰退隱憂。

施羅德投信投資長陳朝燈指出，2010年面臨F.L.Y與F.A.L.L，起飛與墜落多空消息同時並存，預料市場震盪幅度將更勝以往，想要安渡這一年，必須有完善的多元資產配置，隨時跟著市場景氣脈動靈活調整，唯有隨漲抗跌，才能在震盪的全球經濟景氣，創造資產增值的機會。