日本經濟成長熱絡

全球經濟全面強勁成長之際，日本經濟亦追隨這波全球經濟高成長的趨勢，創下亮麗的成績。日本去年第四季經濟成長7.3%，今年第一季成長6.1%，日股在GDP 上修，日本央行總裁對國內未來經濟成長頗具信心，內有景氣復甦，外有油價回跌之際，上週表現出色，但是在依賴國際經濟成長之餘，國內需求必須有相同的成長，才得以支撐經濟成長繼續下去。過去12年期間，日本經濟雖也曾有過幾次復甦跡象，但最終都是在內需不足以支撐成長動能後，再度陷入經濟衰退的泥沼。

日本經濟從去年擺脫長達十二年的經濟衰退，正式步上復甦之路。雖然先前投資人對日本復甦的力道和持續力仍存有一些疑問，但是隨著近來愈來愈樂觀的經濟數據陸續出爐，日本經濟的全面復甦現已不容置疑，接要來投資者的疑問是:下半年的日本經濟是否能維持同樣強勁的成長率?

失業率下滑促使內需轉強

日本失業率在90年代持續向上攀升，期間即使有過短期的下滑，但是持久性和力道都不足以成為氣候。但是日本失業率在2002年持穩後，從2003年開始，就逐漸下降，由2003年1月的5.5%，一路下滑至2004年4月的4.7%，此波長達15個月穩定的下滑趨勢是自90年代以來首見。

就業市場的復甦，帶動個人所得的上揚和家庭消費支出的增加，家庭消費支出成長率從2003年9 月開始一路勁揚，雖然今年三月重挫，但隨即再度向上攀升。另外，日本經濟中通貨緊縮的憂慮也逐漸消散，消費者物價指數在今年的溫和上升趨勢也反應了國內消費情況的熱絡。國內零售業銷售情況在今年亦有正成長的亮麗表現。日本小型股的東証二部表現績效更是國內需求成長的最佳証明，自2002年12月的1485.1點一路勁揚，至今年4月的3142.85點，期間雖也出現過大幅下跌至2004年5月17日的2624.04點，但其漲幅持續高於日本的大型類股甚多。

日本成長力道依舊強勁，小型股抵抗國際波動能力強

很明顯的，日本經濟成長已經擴張至國內需求，有助日本經濟再進一步的成長，大陸宏觀調控軟著陸成效漸收，預計對日本經濟傷害有限，就算美國升息隱憂和居高不下的油價將緩和下半年的國際市場，在國內強勁需求基礎下，日本經濟下半年將持續成長，而以國內需求主導的小型類股，更是在國際事件紛紛攘攘之際，抗跌性較佳且成長率高的投資標的。