雖然全球金融海嘯始作俑者為美國房市與金融業槓桿操作，然而金融海嘯對歐亞等仰賴出口帶動經濟成長的國家造成更大的衝擊，尤其是歐元區持續惡化的經濟數據及幾家歷史悠久大品牌紛傳倒閉，使歐洲各國開始學習美國，推出各項振興經濟方案，成為凱因斯信徒。

元大投信表示，歐元區政策實施較緩，未來復甦反彈時點相對遲緩可能性高，加上近期市場樂觀情緒可能轉變的情況下，建議投資人佈局歐洲時，以防禦型產業基金介入投資為宜。

經濟學家凱因斯於1936時曾提出，想讓窘困的經濟環境走出有效需求不足，政府應該有所作為，透過財政政策或貨幣政策，解決經濟衰退問題，此理論在二次大戰後為各國振興經濟之圭臬。現今，歐洲為避免經濟掉入持續下滑的深淵，也轉向擁抱此思維。

以歐元區最大經濟體德國為例，在工業生產衰退、失業率三年來首度上升的情況下，繼去年11月通過含補助、減稅及公共工程的320億歐元振興經濟方案之後，今年1月中再祭出第二個振興經濟方案，增編500億歐元預算，總計兩項振興案共編列了820億歐元預算，成為歐元區財政振興計畫預算編列最高的國家。

元大投信表示，政府救市刺激景氣立意雖好，但舉債救經濟，其付出的代價在於財政負擔的增加，以德國為例，新增的振興計畫將使政府財政負擔增加，2009年可能接近歐元區規定的3%上限，而有些歐元區國家財政健康情況更不佳，加上近期如西班牙等國家受到S&P調降評等的警告，未來歐洲救市效果及復甦情況可能同區不同調，後續值得觀察。

上半年股市料將區間震盪 建議佈局防禦產業型基金

歐元區經濟在美國之後步入頹勢，由於其提出貨幣政策、財政政策的速度與規模相對落後，因此歐洲整體經濟未來復甦反彈時點相對遲緩可能性高，元大投信表示，僅管歐股有憂慮，但仍有產業極具表現，檢視道瓊歐洲600(SXXP Index)與分項類股表現發現，通訊類股因具有營運收入與股利發放相對穩定的特性，再現其抗跌能力，表現明顯優於大盤。在上半年股市預期波動區間仍大的情況下，元大投信建議投資人可先以具有防禦性質的產業型基金來介入歐股市。

今年道瓊歐洲600與旗下防禦類股漲跌變化 (單位:%)

資料日期:2009/01/22 資料來源:Bloomberg