重點訊息摘要

億光(2393)：葉寅夫：LED照明旺季到。

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1. 經濟部電價調漲箭在弦上，再加上LED產業2Q12產能利用率趨於滿載，億光董事長葉寅夫表示，LED產業2Q12將成長，進入LED照明的旺季。

2. 1Q12 LED需求已漸回溫，但受工作天數影響，產能利用率約為60~70%，IBTSIC億光1Q12合併營收為37.45億元，QoQ-18.93%，毛利率可望持穩於4Q11水準，預估為23.25%，稅後淨利6,668萬元，稅後EPS 0.16元。

3. 展望2Q12，TV及照明需求均持續增加，產能利用率可望恢復至80%以上，IBTSIC預估億光2Q12合併營收44.46億元，QoQ+18.25%，毛利率隨產能利用率提升，預估可提高至24.39%，稅後淨利2.32億元，稅後EPS 0.55元。

4. 2011年全球LED照明的滲透率約3%，預計到2015年LED照明的滲透率可達25%。億光在照明的產品包含元件及模組，2011年佔營收比重約為9%，但因目前除了光源外，其他機構件都須外購，毛利率較低，未來隨出貨量持續增加，毛利率可望改善。IBTSIC預估億光2012年照明產品營收39.20億元，YoY+156.92%，佔營收比重為20.90%。

5. IBTSIC預估億光2012年合併營收187.39億元，YoY+0.52%，毛利率24.38%，稅後淨利10.44億元，稅後EPS 2.49元。

投資建議：

PER 23~29X區間操作(以2012年稅後EPS 2.49元為計算基礎)。

重點訊息摘要

台積電(2330)：台積電2Q12合併營收兩位數成長。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 台積電1Q12合併營收預估1030~1050億元，實際合併營收1055.06億元，QoQ+0.76%，1Q12毛利率受到28nm良率不佳影響，毛利率謹可能微幅增加，預估毛利率44.74%，預估稅後淨利319.95億元，稅後EPS 1.24元。

2. 展望台積電2Q12營運概況：8吋及12吋產能利用率快速回升，消費性及通訊IC需求轉強，PC也因客戶推出新產品，需求亦有轉強的情況，28nm客戶需求較預期強勁，IBTSIC觀察台積電2Q12晶圓出貨量可望成長20%以上，合併營收QoQ+15~18%。

3. IBTSIC預估台積電04/2012合併營收可望較03/2012成長5~6%，預估合併營收390億元，MoM+5.17%，且05/2012合併營收有機會站上400億元的水準，整體2Q12合併營收預估1215億元，QoQ+15.16%，毛利率預估45.02%，稅後淨利374.47億元，稅後EPS 1.45元。

4. 展望2012年：台積電看好28nm製程將呈現高度成長，不過28nm良率問題預計要到4Q12才有機會獲得解決，到4Q12前台積電毛利率將受到良率問題而受到壓抑，此外2Q12台積電客戶下單信心轉強，且訂單能見度有拉長現象，預估此波成長力道將延續到3Q12。

5. IBTSIC預估台積電2012年合併營收4720.06億元，YoY+10.52%，毛利率45.25%，稅後淨利1449.7億元，稅後EPS 5.62元。

投資建議：

維持買進，目標價PER 18X(以2012年稅後EPS 5.62元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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