匯豐太平洋精典基金經理人楊勵修：未來一季亞股表現，看好南韓、印尼

近一個月亞洲股市在全球股災中受傷頗深，除馬來西亞外，回檔幅度皆超過10%。自5/8以來，菲律賓、印尼等東南亞國家跌幅最重。日本、韓國亦下跌超過15%。

匯豐太平洋經典基金經理人楊勵修表示，探究近期股市持續下挫的原因，由於聯準會憂心通膨加劇的談話拉高其6月份升息的可能性，在擔心過高的利率(成本)將衝擊經濟成長下，大環境不確定性增加，使投資人承擔風險的意願降低，紛紛將資金撤出高風險市場，轉向現金與保守資產。

值得一提的是，此次股市的重挫與2004年中國宏觀調控時股市表現相似，不同之處在於全球充沛的資金動能，助長了此次5月初指數迭創新高的榮景，也加劇隨後的修正幅度。事實上，亞股此波回檔程度已深，除非經濟基本面不如預期良好，否則近期的利空應已反應完畢，向下空間有限。不過短線技術面遭破壞，區間盤整時間可能拉長，因此選股將為基金操作的重點，在看好內需成長與能源原物料價格仍將走高下，選股仍以內需原物料類股為主。

針對未來一季亞股表現，楊勵修看好南韓與印尼後市，目前南韓綜合指數來到年線附近，與2004年指數跌破年線後反彈走高的情形類似，由於南韓市場規模較小，在政府做多心態濃厚，及企業盈餘下半年將漸入佳境下，後市看好。而短線上油價與原物料價格出現漲多回檔，惟預期長期仍將走高，印尼能源原物料類股為看好標的。

楊勵修指出，日經指數6/14跌破年線來到14309.56點，向下探底空間已不大，但盤整時間可能拉長至第四季前後。根據Bloomberg統計顯示，今年以來日本股市表現最佳的皆為防禦性類股，選股將為現階段盤整的主要操作策略，而外資5月份已從大幅賣超轉為小幅買超，市場整體賣超金額逐漸趨緩，市場後續大跌機會降低，應以區間盤整格局為主。

類股方面，楊勵修認為，內需類股以及受惠原物料價格飆漲的鋼鐵、礦類及能源等類股未來應有所表現。近期亦針對部分表現較弱的日本個股進行調整，並轉移至南韓與台灣的佈局。目前韓國本益比僅為9.2倍，低於歷史平均水準，而台灣企業獲利成長率在亞洲國家中名列前茅，本益比也修正至合理水準的12倍左右，皆是逢低承接的良好時機。

資料來源：Bloomberg(截至2006/6/14)；資料整理：匯豐中華投信