投資建議：觀望買進

國內市場成長面臨瓶頸，大陸市場將為成長動能來源，採自有代工並重，雖然大陸市場未來看好，但公司運作狀況透明度不高，且實績尚未顯現，待Q2、Q3營運模式與效益明確後再行加碼。

元月營收

1. 元月營收僅9700萬元，雖較去年12月營收成長26.39%，但較去年同期衰退49.16%。
2. 除了受先前景氣衰退影響業績外，由於將光碟廠售予中環，每月營收平均減少1200萬元；與裕隆汽車合作之PVA（數位行動助理），由頂級車種之標準配備，改為選用配備，使每月營收平均減少3000萬元。

大陸市場

1. 目前大陸尚無資訊有價之觀念，因此倚天在大陸不收資料傳輸費，改以較高售價約台幣7000~8000元出售硬體，毛利率約10~15%。
2. 今年元月正式成立上海子公司，雖然投審會通過之投資金額為280萬美元，但因考量資金不易匯出大陸，目前投入資本額為100萬美元，為倚天100%持有之子公司。
3. 大陸之生產、業務原委由中達進行，預計今年3~4月，上海工廠竣工取得執照開始生產，生產行銷將全部由上海子公司負責，除生產自有品牌外，並為聯想代工ODM，自有代工之比約佔各半。
4. 在大陸設有研發團隊，由台灣負責整體架構開發，細部分交由兩岸團隊自行設計修改，以縮短兩岸產品上市時程之差距。
5. 去年大陸出貨狀況，Q1加Q2約2.4萬台，Q3約2.4萬台，Q4約與Q3相近，推估去年大陸出貨約6~7萬台。
6. 去年大陸出貨目標10萬台，但因不同傳呼業者之頻道不同，RF射頻模組須逐一調整，去年共與20餘家傳呼業家合作，造成市場擴展進度不如預期。
7. 倚天在沿海各主要城市均已談定合作傳呼業者，研究部研判，因調整RF模組而延遲進度之問題可獲得舒緩，今年可望隨著大陸股票市場活絡，剌激對傳訊王的需求而推昇業績。
8. 雖然市場均預期倚天在大陸有極大成長機會，但因公司運作狀況透明度不高，無法明確判斷實際情況，想像空間大於營運實績。

新產品計畫

1. 規劃今年Q2推出彩色版傳訊王，Q3推出三合一（股票機＋GSM手機＋PDA）Smart Phone，Q4推出結合GPS（地理定位系統）功能之PDA。
2. 雖然倚天每推出新版傳訊王，均可使營收向上推昇，但彩色版推出後，市場需求強度猶待觀察。
3. 三合一Smart Phone，手機通話時與股票金融資訊傳輸相互干擾問題獲得解決，將於3月送國外認證，但從Motorola太極及Ericsson R380的市場反應來看，推出後消費者接受程度應該有限。
4. 結合GPS功能之PDA，尚處於概念階段，應用方式與週邊產品之配合程度均未明朗。

今年營收預估

研究部預估今年營收22.22億元，僅成長9.36%，毛利率維持在40%，去年因短期投資損失，今年將採較保守之投資策略，業外收支將不會有大幅變化，稅前淨利4.98億元，以目前股本12.82億估算，稅後EPS3.03元。