受惠於金屬原物料價格飆漲，新興市場國家獲利大幅躍進

全球能源及金屬礦物等原物料價格從2000年之後就不斷上漲，若以世界銀行所進行的統計來看，近四年內不僅能源指數的上漲幅度高達100%以上，金屬礦物指數亦有50%的漲幅，而其上漲的原因，除了部分是由投機資金所帶動外，其餘主要是因為全球景氣復甦及新興國家經濟快速發展等所衍生之大量需求所推升，其中又以新興市場經濟發展所造成的影響最大。

在全球金屬原物料的生產，新興市場國家佔有非常重要的地位，如拉丁美洲國家，以金屬礦藏豐富著稱，境內所出產的銅，佔全球產量一半以上，東南亞國家出口的錫也超過了4成以上。近期價格頻創新高的貴重金屬，也多集中在新興市場，以黃金為例，南非的金礦蘊藏量佔全球40%，與俄羅斯、秘魯同為主要的生產國。全球金屬原物料價格的上揚不但使得新興市場國家的出口金額快速增加，累積大量的外匯存底，也使得擁有原物料產出的新興市場國家具有未來的投資價值。

新興市場國家的礦產分佈圖

資料來源：Bloomberg,2006

中國、印度與新興市場的需求推升，將興起金屬原物料長多行情

中國、印度等新興國家的崛起被視為是這一波原物料行情興起最主要的原因，從2002年中國取代美國，成為接受最多外國投資的國家開始，中國對原物料的需求都牽動著原物料的價格。根據中國國家統計局報導指出，光是2003年，中國消耗的鋼鐵就達到二億六千萬噸，佔世界鋼鐵用量的36%。中國的水泥消費量佔世界消費量的一半、煤佔30%、鋁佔25%，中國已經成為全球最大的銅、鋼鐵、鐵礦砂的進口國。

基本金屬包含：銅、鉛、鋁、鎳、鋅

資料來源：WBMS,JPMorgan

另外，在印度及新興亞洲、拉丁美洲方面，除了本身是金屬原物料的產出國之外，由於出口製造與國內基礎工程的建設，也成為許多非鐵金屬的進口國家；如用來煉冶不鏽鋼的鋅、製作金屬合金的鉛與錫等，目前在不含中國在內的需求量計算，總合已經超過全球的1/4。

傳統工業大國如歐美日等在近年來對金屬原物料的使用數量上已經被以中國為主的新興市場所超越，在供給來不及增加卻又面臨需求的急速篡升，這也是為何金屬原物料的價格能在近年來飆漲的主要原因。

未來金屬原物料價格走勢將因供給與需求的不均衡而持續走高

供給與需求是判斷商品價格最重要的依據，在金屬原物料市場，需求大於供給的情況仍是支持我們相信原物料價格將持續走升的主要原因。在基本金屬的需求方面，中國的經濟發展可以作為最好的證明。

最近世界製鋼基本原料鐵礦砂產量普遍成長，主要是中國造成的，中國所需要的銅現在80%靠進口，需要的白金全部靠進口，根據多位分析師的看法，目前世界上最大的鐵礦砂與銅礦業者的擴產計劃，都無法滿足2010年時中國對這些原物料的需求。在在貴重金屬方面，白金、黃金的價格雖然因為近期過多的漲幅而開始進入盤整的階段，但受惠於市場對於未來強勢美元不再以及全球通貨膨脹的預期，貴金屬價格仍能獲得強勁支撐。

近期市場雖然因為中國當局不斷實施『宏觀調控』，意圖抑制中國過熱的資產投資，而使得投資人對已經上漲許多的商品價格存有疑慮，然而，全球金屬原物料的供給卻因為新的礦源開發不易與煉冶廠的不足，無法滿足商品市場居高不下的需求，即便是商品價格拉回，也僅是短暫的整理，只要中國、印度及新興市場國家的龐大需求沒有改變，商品價格隨時都準備好了下一波的上漲。