註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

2. 2002 年股東會日期：6/8

訪談內容

• 第二季營收明顯較第一季減少29.1%成，為51.75億元，毛利率則因晶片組平均售價滑落，而由第一季的40.1％降為34％。第二季稅後純益為4600萬元，較第一季減少95 ％。累計上半年後營收為124.76億元，稅前盈餘與稅後純益各為11.43億元與11.2億元，每股稅後純益以除權後股本117.6億元計算為0.95元。
• 第一季電腦市場因庫存清理完畢而有短暫復甦，但在第一季底下游廠商也發現終端市場並未真正復甦，第二季反手清理庫存，因此上半年晶片組平均銷售單價快速下滑。尤其是Pentium4平台的新晶片組，推出三個月內降價幅度便達20-30%，但成本結構卻比過去增加15至20％，也是迫使毛利率下降的因素。在第二季市場狀況不佳下，威盛決定將原訂第二季推出支援DDR 400的KT400 晶片組延後到本季推出。目前威盛晶片組採取穩定價格措施，預期第三季整體晶片組價格下殺空間不大。
• 對於下半年景氣，傳統上下半年電腦景氣均較上半年佳，七、八月已逐漸反映，不過台積電等具有指標性廠商的保守言論，反映現在的市場比過去更為變動（It ’smore dynamic than before ）。經過艱辛的第二季與慘澹的第三季上半後，第三季後半段可望逐步自谷底復甦。
• 英特爾在Pentium4市場上的定位相對強勢，但值此電腦產業景況不佳之際，主要ＯＥＭ 客戶遭受衝擊，但仍有相當多的客戶希望推出真正激勵終端用戶購買的新產品，因此未來市場局勢如何變化仍是未知數。而為延伸現有的電腦市場版圖，威盛近期迦南計畫將有另一波改組動作，將銷售部門中的個別事業部，轉為具有統籌能力的平台解決方案。
• 目前威盛產品營收比重依序為為晶片組、繪圖晶片、處理器，但明年處理器會有明顯的成長，成長幅度將大於晶片組的成長幅度，因此排名將會變動。Ｓ３繪圖晶片已獲得兩家主要ＯＥＭ 廠商用於筆記型電腦產品中，未來將會進攻桌上型電腦市場。

公司策略分析

• 威盛今年初開始進行組織重整，過去依照功能導向的各事業單位，轉變為依產品線進行產品研發、市場行銷與技術支援的垂直整合，未來晶片組、微處理器、繪圖晶片、光儲存與網路平台五大事業部將逐漸成為獨立事業體，威盛也將成立總管理處進行統合。在國內ＩＣ設計業集團化傾向日趨明朗下，威盛7 月份已率先將威騰光電獨立，決定將資本額從1億元提高到17.5億元。另外以ＮＩＣ晶片、Switch 晶片為主的網路通訊部門也確定11月獨立，定名威瀚，資本額尚未敲定，初估將超過4億元。

風險分析

• 威盛與英特爾仍在前端匯流排專利爭議上持續訴訟。不過從威盛上半年的晶片組出貨結構中，英特爾Socket370與P4平台比重仍有五成以上水準，超微K7 平台晶片組略低於50％，也由於威盛與英特爾專利爭議尚未解決，威盛P4晶片組仍無法對台灣一線主機板廠出貨，導致威盛在全球晶片組的市場佔有率從去年高峰的40％，大幅下滑到今年第二季的20％以下。未來在光儲存媒體及網通IC 的發展前景仍有待觀察是否能與聯發科和瑞昱等IC設計廠商相抗衡。

整體評論

• 超微平台晶片組雖陸續推出，不過64位元的Hammer 推出時程不斷延後，加上英特爾Ｐ４桌上型與筆記型處理器9月1日又將大幅降價，超微在0.13微米製程落後於英特爾，也造成其在處理器成本結構上的劣勢及市佔率保衛戰的壓力。但支援超微平台的晶片組卻仍持續推出，除威盛於8/19發表相容超微（ＡＭＤ）Athlon XP處理器的新晶片組VIA Apollo KT400，可支援DDR333記憶體之外，國內的矽統與揚智、繪圖晶片廠商nVIDIA 與ＡＴＩ、超微本身等，晶片業者預期，雖然系統晶片組下半年降價空間不大，不過市佔率競爭將更形激烈。

投資建議

• 受到第二季殺價競爭劇烈的影響，威盛6月份的營收15.31億元，創下今年新低。
• 第三季在價格競爭稍緩及旺季效應下，營收開始逐漸回溫，7月份營收為18.14億元。投顧預估威盛今年全年營收為135億元，稅後盈餘為21.28億元，EPS 1.8 元，目前P/E 37倍，建議64-72元區間操作。