產業分析

塑化廠商普遍認為，農曆年前塑化產品報價將呈小漲局面，接續農曆年後大陸買盤將集中，產品價格可望持續攀高，突破’03年高點；展望未來3.6個月，塑化產業榮景可期，近三年塑化類股之高峰將至，因此建議積極佈局。

需求方面，生產廠商和下游客戶庫存量普遍不高，報價處在相對高檔，買方購料心態且戰且走，僅購生產適足量，潛在需求仍強勁。成本方面，油價居高不下，於28.30美元高價區間盤旋。天然氣價格短期飆升至6美元，整體而言，塑化產品價格具成本面強力支撐。

在EG方面，儘管全球EG最大廠Dow Chemical’04年1月合約價又調降20美元來到700美元，然而亞洲區EG現貨價在大陸下游聚酯廠商開始進場購料下，止跌回升，上漲20美元來到690美元，由於Q1~Q2為大陸傳統的聚酯產銷旺季，在EG供需失衡仍未能改善情況下，需求增溫將推升EG價格上揚，廠商預期EG價格上看740~800美元。聚酯需求的推升，廠商預估PTA價格亦有80.110美元的漲幅。

在苯方面，由於下游SM和酚新增產能開出，將使苯供需更形吃緊，苯價揚升力道更勝於SM。’03Q4之SM新增有南韓LG擴增12萬噸，Asahi新增33萬噸，Bayer/Lyondell在荷蘭開出65萬噸。目前苯價540美元，廠商認為短期500美元有支撐，前幾年300美元的低價苯不易再出現。另外，SM和苯從美洲到台灣之船運費已漲到60美元(+20美元)，已形成區域性運銷的障礙。

在PVC方面，在原料EDC和VCM短缺下，全球PVC最大廠台塑仍控制PVC價格緩步上漲，目前報價740美元，由於近期下游PVC加工廠商亦跟進調漲價格，因此無原料價漲而購料量縮之疑慮，廠商’04年三月PVC上看高點770.800美元。

投資建議

塑化大行情將至，因此建議積極佈局，然而此波多頭行情，個股表現將有所分歧，因為原料面漲勢更勝於中間產品泛用塑膠，因此，台塑集團的一貫化生產優勢將被凸顯，台化和台塑為投資首選，國喬和華夏僅建議順著報價趨勢來區間操作，而EG個股東聯和中纖，其主要產品EG生產毛利仍維持在40％，獲利最好，亦建議買進。