受到美國經濟衰退疑慮影響，去年表現優異的新興亞股在2008年以來波動劇烈，投資難度相對升高。寶源投顧指出，在市場風險意識升高下，投資人在操作上趨於謹慎，債市表現因而相對突出，因此亞股投資人不妨同時搭配亞洲債券型基金，將有機會掌握亞幣升值以及資金流入亞洲債市的獲利契機。

寶源亞洲債券基金經理人吳浩藩表示，在風險意識升高下，資金「轉向高評等資產(Fly to quality)」的趨勢不變，因此持續看好亞洲高等級債券投資展望，未來他除了增加亞債投資組合的存續期間以掌握獲利機會外，也將在近期獲利了結後逢低再度重建亞幣部位。

次貸風波未平，宜著重債市佈局

2008年剛開始，由於美國ISM指數與就業數據都表現不佳，顯示信貸市場的問題開始逐漸擴散，影響到經濟的發展，也導致風險性資產如股票市場的大幅的震盪。寶源亞洲債券基金經理人吳浩藩表示，美國ISM與就業數據走弱應該只是個開端，預期美國將有更多不利的經濟數據陸續浮現，其他市場也可能會受到連累。

他表示，美國股市看來波動仍將持續，同時，全球的信貸市場在新的企業貸款需求浮現的情況下將維持脆弱而敏感的狀況，加上聯準會目前已將經濟趨緩風險列為首要處理的目標，在市場預期「轉向高評等資產(Fly to quality)」的投資趨勢成形下，未來將透過加碼長天期高等級亞洲公債部位來拉長投資組合的存續期間，以求在市況保守的情況下追求獲利表現。

亞洲本地政府債券投資機會佳

吳浩藩表示，即使聯準會已降息，銀行間的資金成本依舊高昂，使得銀行不願也無力承擔風險；資金緊縮的衝擊使得信貸市場大幅喪失流動性，連亞洲擁有良好基本面的投資級企業債券也無法倖免，因此即使預期今年市場流動性將逐漸恢復正常，但短期建議對企業債與高收益債抱持觀望態度。

不過，他預期今年第一季聯準會將繼續降息，預估3月底聯邦基金利率將降至3.75%，使得長短債券之間的息差繼續擴大，此將有利於在調整長短債比重之間爭取回報，其次，投資亞洲政府發行的當地債券，可能受惠於部分亞洲央行下調當地利率；第三，透過投資於當地債券或外幣部位，以賺取當地貨幣升值潛力。吳浩藩指出，亞洲高品質的當地債券(例如新加坡AAA級政府債券)在亞洲政府放手讓貨幣升值的情況下已有反彈跡象，尤其當通貨膨脹預期降低導致利率走低，債券價格也因而看漲。

看好亞幣長線升值潛力

另外，就貨幣投資機會而言，最近他逢高獲利了結亞幣，僅留少部分星幣與馬幣部位而已，但他表示隨著人民幣升值的預期增強，亞洲其他國家也較放心讓其貨幣升值，例如新加坡、印尼等地，開始面臨通膨壓力，讓央行較容許其貨幣進一步升值，因此近期將逢低重建亞幣部位。他強調，亞洲國家的經濟基本面較美國強勁，加上面臨通膨壓力，故此降息空間將不及美國，亞洲利率走勢也未必會跟隨美國，加上人民幣升值壓力升高，故亞洲貨幣於今年內應有不錯的升值潛力，投資人宜透過債券基金，分散投資在一籃子亞洲貨幣及不同類別的債券以降低風險。

亞洲債券型基金績效(%)

資料來源：Lipper，以新台幣績效計算至2007/Jan/7