雖然日股近期有一波技術性反彈，但是根據高盛的看法盈餘成長的不確定性，緩慢的結構性改革和金融風險等三個基本面的因素，至少在明年三月前將使日股仍無法突破盤整態勢，中華投顧認為，投資人可轉向其他成長性之能見度較高的市場，如美股或價值仍被低估的科技股。

盈餘方面：截至11/16止，大約有46%的東證一部非金融企業公佈2001年會計年度的年中財報，如預期的，對於前半年和全年的預估數字都較原本估算的低，降幅較大的企業主要是來自電子機械類股，營收上半年下滑了約120%。根據高盛的預測，相較於上半年，下半年可能僅微幅下跌0.2%。對於日本名目GDP高盛預期2001會計年度萎縮2.4%，2002會計年度再下滑1.5%，在缺乏銷售成長的利多刺激，僅能寄望從更積極的結構性改革和2002年全球經濟的復甦。

無法順利完成的結構性改革：雖然小泉擁有超過70%的支持度，但其若無法如預期的快速推動改革將影響股市走勢。

金融體系的危機：除結構改革進行緩慢之外，近期東證一部銀行類股跌至1984年來的新低。導致賣壓的原因包括：1. 日本政府鼓勵銀行提高呆帳準備，侵蝕銀行資本帳2. 政府無法將額外資金有效注入銀行體系，3. 企業破產消息頻傳撼動市場信心。

綜合上述觀點，中華投顧認為日本政府之結構性改革是否能挽救目前混沌不明的總體經濟數據，仍為未來決定市場走勢之關鍵。日本政府於11月30日經濟財政政策會議中決定之2002會計年度之總預算，能否更進一步的寬鬆貨幣已可從日銀擬購買外國債券的計劃中見端倪。短期日圓兌美元匯率方面，礙於強勢美元及日本政府強力干預匯市以激勵出口，高盛認為日圓仍面臨貶值壓力。