美鋁揭開美歐企業財報公佈序幕，企業獲利成長可期

美國鋁業於2011年1月10日晚間公佈了2010年第四季財報，為美歐財報公佈潮揭開序幕，受惠於鋁價走揚及經濟擴張帶動需求增溫，美國鋁業交出了連續第三季獲利的成績單，同時也為即將到來的美國財報週帶來好兆頭，本週將公佈的重要財報還有科技大廠英特爾及銀行龍頭摩根大通，未來二至三周美國大型企業財報公佈將至高峰，之後將由歐洲大型企業接棒而起，整個美歐重要企業財報公佈期間長達六至七周，投資人的注意力也將由先前的經濟數據及歐洲債務問題轉移至企業財報的公佈狀況之上，而企業財報的良莠也將牽動接下來一個多月的投資氛圍。

若就彭博資訊（Bloomberg）的調查而言，美國大型企業（S&P 500成份股）的2010年第四季預估獲利成長率為20%，而2011年全年預估獲利成長率也達到14.4%的雙位數成長（如表一所示），在企業獲利能力持續提升的情況之下，預估今年股市表現仍有期待空間。

表一：S&P 500各類股2010年第四季及2011年盈餘成長預估值

產業別	2010年Q4盈餘成長率	2011年盈餘成長率	產業別	2010年Q4盈餘成長率	2011年盈餘成長率
S&P 500	20%	14.4%	非必需消費	12.5%	14.9%
必需消費	3.3%	6.8%	能源	30.3%	17.2%
金融	275.1%	24.2%	醫療保健	1.7%	7.1%
工業	9.2%	17.2%	資訊科技	13.5%	14.2%
原物料	25.8%	30.3%	電訊	-5.2%	15.5%
公用事業	-4.7%	-1%

資料來源：Bloomberg，資料時間：2011/01/07

2009年股市觸底後，金礦及原物料類股的財報激勵效應搶眼

根據彭博資訊的調查，研究機構認為2011年獲利成長動能最強的產業為原物料類股，2011年該產業預估盈餘成長率為30.3%，主要原因不外乎資金條件充裕，有力於原物料價格上漲，且隨著全球景氣復甦力道逐漸上軌道，原物料需求持續增溫，在價（商品價格）量（銷售量）齊揚的狀況之下，原物料相關企業的獲利能力自然水漲船高，在強勁獲利能力的支撐之下，原物料類股的股價表現也有期待空間。

就短線投資人而言，其最關心的乃是企業財報的公佈能否發揮推升短線股價的效果？以及財報公佈期間，何種投資標的最具財報激勵效應？如以2009年3月美股落底揚升迄今七次美歐企業季報期間的主要投資標的表現而言（如表二所示），道瓊於過去七次財報公佈期間平均漲幅為4.1%，上漲機率為71.42%，顯示出當企業獲利維持成長時，財報公佈對於股價的激勵效應堪稱顯著，而過去七次財報公佈期間，金礦類股（以金蟲指數為例）平均漲幅高達7.66%、原物料類股（以MSCI世界原物料指數為例）平均漲幅亦有5.87%的水準，財報公佈對於此二類股的激勵效果高於金融股、新興市場股票及亞太區股票，主要原因為過去兩年金價及原物料價格一路走高，帶動相關企業獲利步步高升。

由於去年（2010年）第四季金價及多數原物料價格均一路創下歷史新高或波段新高，再加上基本面擴張帶動黃金及原物料需求激增，預期黃金及天然資源相關企業的獲利能力仍將交出亮眼成績單，建議短線投資人可趁著近期金礦及原物料類股回檔，進場卡位，搶搭財報公佈帶來的波段行情。

表二：金融海嘯後美歐財報公佈期間主要投資標的報酬狀況

	道瓊	金蟲指數	MSCI世界原物料指數	MSCI世界金融指數	MSCI新興市場指數	MSCI亞太不含日本
2009 Q1財報公佈期間	3.24%	23.32%	16.74%	20.35%	20.95%	18.14%
2009 Q2財報公佈期間	14.80%	4.60%	16.57%	22.07%	10.33%	9.97%
2009 Q3財報公佈期間	8.75%	19.73%	12.89%	2.27%	7.07%	6.14%
2009 Q4財報公佈期間	-0.25%	-4.45%	-5.26%	-4.38%	-5.67%	-6.50%
2010 Q1財報公佈期間	-6.71%	0.89%	-16.87%	-13.69%	-13.79%	-14.30%
2010 Q2財報公佈期間	5.44%	3.43%	8.94%	5.82%	8.17%	8.19%
2010 Q3財報公佈期間	3.45%	6.06%	8.12%	1.72%	2.39%	2.66%
2010 Q4財報公佈期間	?	?	?	?	?	?
平均值	4.10%	7.66%	5.87%	4.88%	4.21%	3.47%

資料來源：Bloomberg