復華亞太平衡基金皮海婷：亞太股市底部墊高 拉回即是買點

中國中央經濟工作會議日前在北京閉幕，中國明(2010)年仍將延續多項刺激經濟政策，繼續施行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。復華亞太平衡基金經理人皮海婷認為，從中央經濟工作會議總結的六大任務觀察，「穩」是一個關鍵的字眼，諸如保持經濟平穩較快發展、推動出口穩定增長、全力維護社會穩定等，均顯示中共高層期望中國未來能在穩健、溫和的架構下持續發展經濟，這將有助於中國長遠的經濟發展，並帶動亞太、大中華股市的長線多頭走勢。

皮海婷表示，中國明年經濟政策除強調穩健成長的重要性，主軸將從今(2009)年的「保增長」朝向「促轉變」，因此在佈局以中國為首的亞太股市時，應留意其產業結構調整的受惠產產業，而股、債靈活配置並分散佈局亞太利基型企業的亞太平衡基金，則相當適合想要追隨中國穩健增長，並多元佈局以分散風險的投資人。

關於中央經濟工作會議總結六大任務的第一項提及，中國未來將提高宏觀調控水平。皮海婷認為中共高層的宏觀調控並非指向升息、提高銀行存款準備率等資金緊縮政策，而是著重於產業結構的調整，並強化內地、中西部、農村及基層民生的發展，雖然將會調整水泥、鋼鐵等產能過剩的產業結構，但還是會持續擴大內需，並強化農村及三、四線城市的經濟發展，包括民生消費、3C、家電、保險、醫療等產業者均可望受惠。

皮海婷表示，中國今年度的經濟成長率成功地達到8%以上的目標，預期明年經濟成長率仍將維持10%左右的高度成長，而且其貨幣政策並不致於積極轉向緊縮。中國人民銀行研究局金融市場處處長卜永祥預期，中國明年信貸將增加5至7兆人民幣，雖然低於今年以來接近9兆人民幣的新增貸款金額，但比起2008年約4兆人民幣的新增貸款高出許多，這將足以讓中國明年度的經濟維持相對較快的成長速度，達到8%以上、全球最高的經濟成長率。

就全球經濟發展來看，全球製造業景氣因歐美走出谷底而有顯著回升，將進一步提振中國經濟成長，而人民幣匯率盯住美元使其實質有效匯率呈現貶值的趨勢，則將增強中國產品價格競爭力，對其出口復甦有很大的幫助，另根據中國人行統計，代表股市資金動能的M2年增率續創新高，人民幣升值的預期也導致全球資金持續湧入，在資金及景氣復甦行情同步推升下，中國股市主升段行情將逐步啟動。

此外，陸股限制融資融券的政策可望在明年上半年開放，這除了對陸股是一大利多，並可望帶動亞太、大中華股市的長線多頭。皮海婷表示，中央經濟工作會議為中國明年經濟發展定調後，明年3月間還有人大、政協兩會，5月更將擬定第十二個五年計畫(2011~2015)，預期接下來還會持續有政策利多出爐，雖然近期陸股及港台股市呈現震盪走勢，但長線來看，亞太股市為底部愈墊愈高的格局，建議逢回即可進場或分批佈局亞太平衡基金，以穩健參與亞太市場的成長契機。

跨國投資平衡型基金績效表

資料來源：Lipper, 2009/11/30