上週五日本發生芮氏規模9.0的強震，並引發海嘯及核電廠爆炸的後續效應，日本首相菅直人形容本次地震是日本面臨「二戰以來最大的危機」。目前死傷人數已超過千餘人，經濟損失金額更是難以估計，這對原先負債比重超過200%的日本經濟，更是雪上加霜，末日博士魯比尼亦表示，日本地震是在「最糟」的時刻發生。

為避免金融市場混亂，日本央行在周一開會宣布緊急調高援救金額，大手筆對金融體系注入15兆日圓（1,830億美元），創下歷來單日最高注資金額，甚至超越雷曼兄弟倒閉引發金融風暴時規模。 同時，也決定擴大其量化寬鬆規模，把購買資產的金額增至10兆日圓，以保證金融體系流動性正常，週一股市也維持正常交易。相較於1995年所發生的阪神大地震重創日本最重要的工業重地，並造成相當於GDP 1.9%的損失，市場初步預估311地震的損失大約占GDP的0.2%-1%。根據保險機構AIR的預估，損失金額達350億美元，是史上造成最大損失金額的天災之一。花旗集團亦預估日本經濟損失大約為5-10兆日圓之間。各券商紛紛調降年底日經指數的目標價，瑞信集團由原先預期的13,000點調降至11,000點；野村證券則認為日本股市在短期內可能會出現多達7%的跌幅，但不太可能出現嚴重的修正，日經指數會在9,500點至10,000點之間波動，14日東京股市終場以9620.49點作收跌幅6.18%，與市場預期相符。相較於阪神大地震短期內資金大量回流日本，在短短的三個月內日幣兌美元升值近18%，目前政府的緊急措施，應可將損失降至最低，日圓大幅升值的機率較低。

	阪神大地震	311大地震
發生時間	1995年1月17日	2011年3月11日
發生地點	大阪、神戶等日本重工業重鎮	日本東北部
損失金額	占GDP的1.9% (大約為20兆日圓)	預估占GDP的0.2%

資料來源: Bloomberg，康和投顧整理，截至2011.03.14

雖然地震會造成短期的經濟重大的損失，近期紐西蘭基督城發生大地震，導致政府必須以降息2碼來挽救經濟，但就長期而言，災後重建所帶動的需求，也是經濟復甦的另一個契機。雖然災後重建所需要的經費，會讓原本負債比重即高的日本政府負擔更加沉重，但目前各家信評公司仍然維持日本的主權債信評等，穆迪為Aa2，經濟展望為負向，標準普爾為AA-。

過去日本發生強震的時候皆為經濟轉型的時刻，1855年東京大地震標誌著德川時代的結束，1923年大地震剛好是日本軍國主義抬頭之際，而1995年阪神大地震，也是日本戰後工業的逢勃發展進入尾聲。此次大地震適逢通貨緊縮惡化，工資停滯不前，政府債務比重過高的政局最低點。瑞士寶盛天然資源基金經理人Jay Bhutani表示，依據上次阪神大地震的經驗，地震發生後一個月，日經指數大約下跌6.78%，同時間災後所需要的天然資源物資CRB指數上漲2.50%，之後日經指數跌幅最深曾經來到25.07%，而最後日經指數花了11個月回復原先的水準，CRB指數並在同時間上漲9.61%，顯示災後重建所須的鋼鐵及天然資源需求激增，Jay Bhutani認為，此次311日本強震後，相關災後重建題材將有所支撐，投資人可以留意相關類股的表現。

1995年阪神大地震對市場的影響

	日經225	CRB指數
發生一週	-8.00%	2.05%
發生一個月	-6.78%	2.50%
回復期(11個月)		9.61%

資料來源: Bloomberg，康和投顧整理，截至2011.3.14