全球經濟從谷底逐漸升溫，各國股市今年以來亦止跌反彈，歐洲股市也不遑多讓，在走出次貸陰霾後展開落後補漲力道。第一金投信(原名建弘投信)歐洲動力平衡基金經理人葉端如表示，在總經數據持續改善、企業獲利增溫下，歐股復甦動能已然確立，加上市場預期低利率環境仍會維持一段時間，資金動能可望支撐歐股持續走揚，建議投資人可選擇主動資產配置策略的平衡型基金切入歐洲市場，在相對較低的波動度下，參與歐洲股市的上漲契機。

已開發國家股市從今年初以來約有2成左右的漲幅，令人意外的是上半年表現較為疲弱的歐洲股市，下半年有落後補漲的意味，年初以來道瓊歐洲指數上漲23.6%、優於美國S&P指數上漲22.5%，與MSCI世界指數的漲幅25.6%相去不遠。

成熟股市主要指數今年初以來漲幅

資料來源：Bloomberg、原幣計價，日期至2009/12/11

基本面改善 歐洲經濟復甦動能確立

本波景氣復甦優於預期，主要由美國以外地區的需求帶動，其中德國對金磚四國出口回溫，對中國出口值更來到歷史新高，預估中國在2010年上半年進口將持續擴大，德國出口將持續受惠，且德國IFO企業景氣指數持續上揚，9月邁入復甦，顯示德國景氣邁向復甦。

德國IFO企業景氣指數持續上揚，顯示德國景氣已脫離谷底

資料來源：ifo business survey * Incl.food and beverages;balances,seasonally adjusted;2009/09

就總經數據部份，整體歐元區來看，11月份採購經理人綜合指數，自前月的53.0上揚至53.7，已連續4個月站上代表成長的50之上，代表歐洲景氣復甦動能持續，整體經濟活動穩步回溫。另外，德國11月份IFO企業信心指數則由前月的91.9上揚至93.9，為連續8個月上揚。綜合上述經濟數字來看，企業信心回升加上製造業活動持續回溫，歐洲經濟復甦動能確立。

利率部分，11月份CPI由前月的-0.1%上揚至0.6%，仍在央行預估之2.0%以下，無通膨隱憂；目前歐洲基準利率仍在合理水準，加上全球央行仍持寬鬆貨幣政策，預估未來3至6個月將維持在此低檔1.0%，升息機率不大。

企業獲利回溫 未來將主導後續股價動能

由於公司縮減成本，使得歐洲企業第三季財報獲利大多優於預期，不過隨著全球景氣回溫，預估企業獲利成長動能將由縮減成本轉為營收成長帶動，預估歐股2010年企業獲利成長將達38%，因此研判在企業獲利成長的帶動下，仍會支撐股市持續上漲。

資金面充足 價值面便宜 歐股具投資價值

目前全球央行利率仍處低檔，低利率時代投資股市相對具吸引力，資金可望持續流入股市；價值面來看，歐股2009年預估本益比為15.4倍，處於相對低檔，同時也較美國、日本股市來的低；另外目前歐股股利率為3.3%，較2年期德國公債殖利率1.3%多出2個百分點，綜合來看，歐股相對具吸引力。

展望未來，歐洲經濟動能復甦確立，經濟景氣可望逐步升溫；加上歐洲企業獲利成長在經過連續8季下調後，已轉為向上調升趨勢，顯示企業獲利能力可望持續成長下，後續將會帶動股市持續上漲。

近期歐股進入漲多後的修正整理，已有一段時間，下波漲勢正在醞釀中，預估在歐洲基本面回溫，資金面依舊充足，加上企業獲利動能恢復下，可望推升歐股走揚。因此，建議投資人可選擇主動資產配置策略的平衡型基金切入歐洲市場，在相對較低的波動度下，將可參與歐洲股市的上漲契機。