法人研究報告內文-台股-MoneyDJ理財網

重選股，渡過中國股市動盪期

(2009/09/03 由富蘭克林華美投信提供)

研究標的:

對中國股市具指標意義的上證綜合指數從今年8/4高點以來，到8/31的最低點，急跌23%，連帶拖累在產業面有臍帶關係的國家，台股就是一例。台股在力克7,000點後沒多久，國內因遭逢八八風災，基建、農經都有莫大損傷，加上8月下旬新流感疫情升溫，平添市場隱憂，台股在內憂外患夾擊之下，所幸有歐美國家傳出經濟訊號轉佳，略為支撐台股，上月以小跌3.56%坐收。

第一富蘭克林投信分析，台股這一波走高格外艱辛，加上國內政經情勢仍有騷動，指數在7,000點上下震盪整理的機會大增，逗留時間也會拉長，目前佈局台股首重個別選股，並且將部份佈局眼光放在第四季歐美市場旺季需求取代過度集中對中國概念股的倚賴，依此邏輯，9月乃至第四季，選股可著重在電子及中概股，同時基於全球股市將是以大漲小回格局墊高底部，逢指數拉回是分批承接的時機。

第一富蘭克林投信—「第一富基金」經理人諶言分析，近期美國房市數據回溫帶動國際股市反彈，抵銷部份因中國緊縮政策連帶對於台股的負面衝擊，台股得以喘息，稀釋巨大的回檔壓力。有鑑於戴爾電腦與英特爾相繼發表下半年營運展望樂觀的報告，許多電子重量級大廠第三、四季接單也有大幅增長，顯示經濟持續復甦中，第四季歐美旺季需求也值得期待。

展望現階段的佈局策略，囿於8月平均成交量明顯較7月萎縮，以目前量能表現來看，上攻力道尚且不足，但足以支撐股市不致大幅下探，不過，對照各國股市走勢，台股、中國股市都相對落後國際，不排除在利空因素逐漸消弭時，有機會展開補漲行情，然而現階段的佈局仍然考驗著投資人的選股功力。

另外在投資建議上，台股近期走勢呈現區間整理並且較為震盪，受政經局勢干擾的程度遠高於實質經濟面，諶言認為，一旦國際金融局勢持續好轉，風災過後重建漸上軌道，都有助提振國內的投資信心，加上企業第二季財報好轉有利於企業恢復資本支出，台股長多格局不變，至於選股方面，建議可留意IC設計、晶圓代工、NB、LED、面板等績優電子股的投資機會，諶言表示，例如高價電子股聯發科著眼於3G與新興手機(白牌手機)市場，加上TV與藍光播放產品佈局均具競爭力，短中長期業績可望優於同業，而宏碁電腦產品創新能力強、全球市佔率持續提升，後市亦相當看好，此外，兩岸佈局完整的電子產品通路商也將受惠於中國龐大消費需求挹注。

第一富蘭克林投信—「新世界股票基金」經理人陳培文表示，中國這一波跌勢源自於市場預期官方政策可能調整所而引發的技術性賣壓，8月下旬中國國務院會議決議將抑制包括鋼鐵及水泥在內的六項產業產能過剩與重複建設的狀況，導致市場觀望氣氛愈加濃厚，加諸8/31在財報訊息偏空及銀行新增放款則可能進一步下滑的衝擊下，造成股市重挫，讓亞股後勢雪上加霜，但中長期而言，中國政府對貸放金額的緊縮，有利於控制股市不致過熱步向泡沫，如此的宏觀調控措施，對中國股市甚至是台股、港股都是短空長多。

回歸台股基本面，陳培文觀察，台灣7月景氣領先指標改善，貨幣供給亦持續增加，包括生產、出口、消費等指標均呈現回溫，外資評估第三季半導體庫存健康，國內晶圓代工第四季業績也是淡季不淡，晶圓代工訂單能見度提升，顯示下游廠商看好歐美聖誕節與中國春節需求，此外，中國移動來台尋求合作商機，未來三年的採購設備金額預計高達1,800億人民幣，台灣廠商具地利之便與產業競爭優勢，未來包括手機、網通、電信相關業者都是受惠對象。

8月台股震盪整理，三大法人亦多採取區間操作，買賣金額無太大變化，自營商賣超60億元，投信小買28億，外資暨陸資買超約93.5億元，買氣較7月降溫許多。另外，177檔台股基金也難逃一劫，平均微跌2.79%，各類型悉數收黑。第一富蘭克林投信表示，市場投資信心受到風災、新流感及兩岸政經情勢衝擊而略有退縮，不過，近期大盤走勢變化不難看出底部在6,800至7,000之間有所支撐，因此，股市若有拉回，即是擇優佈局的機會。

表一：2009年8月國內投信台股基金績效回顧

基金種類(檔數)	過去一月	過去三月	過去六月	過去一年	過去二年	過去三年	波動
/績效 (%)	過去一月	過去三月	過去六月	過去一年	過去二年	過去三年	風險
中概股(7)	-2.54	2.44	43.65	0.4	-28.36	6.03	34.88
一般型(96)	-2.83	1.06	43.36	-0.63	-30.79	1.43	34.82
指數型(12)	-3.32	0.69	52.43	-4.63	-24.57	0.66	37.75
其它型(3)	-3.37	-1.65	38.87	-3.88	-34.83	-10.76	33.61
中小型(21)	-2.94	1.24	43.9	-5.05	-34.03	-0.92	37.03
科技型(33)	-1.96	2.5	44.75	-1.05	-32.15	0.52	36
價值型(5)	-5.66	-3.76	43.29	-3.26	-21.7	15	34.03
上市全部(177)	-2.79	1.2	44.24	-1.61	-30.86	1.32	35.42
台灣加權指數	-3.56	-0.94	49.79	-3.12	-24.01	3.24	34.23

資料來源：理柏資訊，報酬率台幣計價，波動風險為過去2年月報酬率之年化標準差，截至2009年8月底。

表三：2009年8月三大法人買賣金額統計表

98年08月03日至98年08月31日三大法人買賣金額統計表
單位名稱	買進金額(元)	賣出金額(元)	買賣差額(元)
自營商	49,931,780,754	55,943,142,709	-6,011,361,955
投信	62,243,290,740	59,431,652,534	2,811,638,206
外資及陸資	394,108,665,738	384,754,656,133	9,354,009,605
合計	506,283,737,232	500,129,451,376	6,154,285,856

資料來源：台灣證交所。