淡季不淡 旺季更旺
(2000/05/30 由 －陳智偉 提供)
研究標的:

研究員 陳智偉

壹、結論與投資建議:CD-ROM市況佳 與創巨策略聯盟貢獻大

  1. 在日商及飛利浦退出CD-ROM光碟機市場下，國際大廠訂單湧至台灣，今年光碟機市況大好。
  2. 新加坡創巨集團買入英群可轉債，持有英群股權，創巨為世界前三大光碟機廠商，曾為CD-ROM光碟機最大供應商，在CD-ROM獲利漸薄之後，遂漸把代工單釋放出來，英群受惠大。此外，英群今年更接獲美、日多家大廠代工訂單。
  3. 英群累計1~4月份營收32.68億元，成長152.73%，淡季不淡，第三季旺季更有爆發力，預估今年稅後EPS3.46元，較去年成長578.59%，建議買進，一年期目標價位預估87元，報酬率45%。　

英群預估損益表 單位:百萬元

年/月

1997

1998

1999

2000(估)

成長率%

營業收入

6,903

7,392

8,188

13,000

58.76%

稅後純益

43

-962

118

799

574.80%

期末股本

1,622

2,259

2,310

2,310

每股盈餘(元)�w

0.26

-4.26

0.51

3.46

578.59%

營業毛利率%

9.85%

-1.56%

8.77%

13.50%

53.96%

營業利益率%

-0.43%

-14.29%

0.09%

6.50%

7534.01%

稅後純益率%

0.62%

-13.01%

1.45%

6.15%

325.04%

貳、股價評估模式:預估一年期目標價87元以上　

  1. 預估英群2000年稅後EPS可達3.46元，以5/29收盤價60元計算，本益比17.34倍，顯見目前價位仍偏低。
  2. 考慮英群營收呈現連續大幅成長的態勢，保守給予25倍本益比，預估一年期目標價位87元，若與同業本益比30.01倍比較，則英群目標價可達103.8元。　

參、公司基本面

  1. 公司內部光碟機出貨目標1600萬台，較去年成長202%，主因為受惠於日商以及飛利浦退出CD-ROM光碟機市場，全球訂單湧至台灣。英群今年發行2700萬美元之歐洲可轉換公司債(ECB)，分別由新加坡創巨集團及Wearnex公司取得，若轉換為股票，約佔英群10%的股權，創巨為世界前三大光碟機廠商，曾為CD-ROM光碟機最大供應商，英群今年將接獲創巨釋出代工訂單。 　

英群歷年光碟機出貨情況 單位:千台

公司出貨狀況(K)

87年

88年

89(公司內部目標)

CD-ROM光碟機

3500

5300

10000

CD-RW光碟機

3000

DVD光碟機

3000

合計

3500

5300

16000

　

2.光碟機價位持穩，由於目前光碟機市場需求旺盛，加上讀取頭、晶片組等零組件有缺料情況，因此目前光碟機出貨報價持穩於30美元附近，預期可維持至第三季底，價格不致有明顯波動。 　

3.英群累計1~4月份營收32.68億元，成長152.73%，以出貨量來看，第一季英群CD-ROM單月最高出貨為80萬台，第二季在接獲多家國際大廠代工訂單挹注下，單月出貨量可擴增至100萬台，下半年旺季來臨時更達到120~150萬台盛況，營收逐月創下新高可期。