年初以來，歐洲國家為因應債務危機而積極樽節支出，包括義大利、德國及西班牙皆提出調降新能源產業補貼的規劃，使相關族群的表現欲振乏力。但在市場悲觀的預期心理逐漸反應在股價後，新能源族群的走勢也出現轉強跡象。WilderHill全球新能源指數七月份上漲13.1%，優於S&P500指數的9.4%及MSCI全球指數的10.9%，即使自六月份起算，WilderHill全球新能源指數8.79%的漲幅也相對S&P500及MSCI全球指數突出。　

原先市場擔心歐洲國家補貼政策調整的衝擊，但七月份德國及西班牙兩國提出的補貼調整幅度並不若市場預期嚴峻，西班牙並未對2008年以前建立的風力電場提出費率調整方案，僅調降對近期興建風力電廠之收購電價，所以這些改變並不會對風力電場開發公司的獲利產生顯著影響。　

利空鈍化後還需利多推升　 中國投資及獲利上修題材值得期待

中國於今年7月21日提出「新興能源產業振興規劃」，宣布2011~2020年間將投資五兆人民幣於新興能源產業，並提出兩大政策目標：非石化能源消費比重及減少碳排放量，預計至2020年非石化能源消費比重將提高至15%，至2020年每單位GDP碳排放量較2005年削減40%~45%。在政策目標明確的背景下，高盛證券預估2020年中國風力發電將成為僅次於火力及水力發電之後的第三大發電來源，德意志銀行也預期2020年實際的風力發電產能將高於目前政府的規劃。

當然，也有人質疑中國政府是否會調整對新能源產業的補助，但與歐美政府不同的是，中國財政收支壓力明顯較低，運作空間仍大。且現階段中國煤炭發電的比重達七成以上，在煤價高漲的情況下，提供政府尋求替代能源更大的誘因。另一方面，歐洲多數國家及美國之電力需求尚未回覆至風暴前水準，但中國上半年電力消費年增率達21%，六月份平均每日電力消費量也創歷史高點，強勁的電力需求強化中國多元發展電力來源的必要性。

今年三月份以來因歐洲債信問題增溫，使市場持續下修新能源產業的獲利預估，但近期新能源產業主要權值股的財報表現普遍優於預期，包括Johnson Controls、SMA Solar及Novozymes等公司皆有上修全年度獲利的動作，獲利較預期為佳的訊息將吸引低接買盤。

資金回流　 購併行情蓄勢待發　

雖然短期內歐美政府對於新能源產業的投資，受到財政狀況所限制，可是並未改變提高新能源發電比重的長期目標，創投資金依然看好長期發展前景，持續投入資金。根據The Cleantech Group的資料顯示，今年上半年全球創投資金投入清淨能源產業的金額約達40億美金，與投資氣氛熱絡的2008年上半年水準相當，顯示市場資金對於新能源產業持長期正面看法。

購併題材也是推升股價表現的另一主要動能，例如Intercontinental Exchange(ICE)於今年4月30日同意以3.95億英鎊的現金價格購併擁有歐洲最大二氧化碳排放權交易所的Climate Exchange，這相當於以57%的溢價進行購併。除此之外，業務範圍涵蓋電動車及混合動力車產業的Azure Dynamics，也於6月8日宣佈Johnson Controls已取得該公司3.4%的股權，Azure Dynamics受此利多推升，波段漲幅也達15%以上。預期在股價仍處於相對低檔的情況下，購併活動將日趨活絡，對新能源族群買氣有正面助益。

股價並未反應未來可能的成長性　 具補漲空間　

新能源產業仍處於高成長的階段，美銀美林證券預估未來五年整體產業的獲利年增率可望維持20%以上的水準，而S&P500指數整體獲利成長則預估為10%左右，但此成長前景的差異性卻未反應於股價之上。以PEG(本益比除以盈餘成長率)來看，目前新能源產業相對S&P500指數的PEG甚至低於金融風暴時的水準，美銀美林證券估計2011年新能源產業的本益比為11.8倍，S&P500指數則為12.0倍。基於各國政府發展替代能源的大方向未變，相關廠商的中長期獲利展望依然樂觀，偏低的股價提供一良好的進場時點，建議投資人可考量自身投資屬性及投資風險後，逢低布局新能源產業，利用定時定額酌量配置，掌握新能源產業長線商機。